股指期货基差周报：主力换月 贴水收窄

核心要点及展望

• 综合分析：本周2609合约到期，主力合约变为2612合约，股指期货主力合约贴水明显收窄。IM主力合约日均贴水210.6点（收窄43.9点），IC主力合约日均贴水195.8点（收窄39.1点），IF主力合约日均贴水87.6点（收窄11.6点），IH主力合约日均贴水57.1点（收窄15.9点）。股指期货基差变化与持仓、行情的相关性较弱，主力合约贴水在周五市场大涨中进一步收窄。
• 后市展望：下周新合约上市，基差可能周期性扩大。空头对冲建议：IH、IF、IM和IC可选下月合约，年化成本最低；多头配置建议：IM、IC和IF可选下季月合约，IH可选季月合约，年化贴水率最大。

股指期货基差表现

• 本周股指期货贴水明显收窄，具体数据：IM（日均贴水205.5点，收窄43点）、IC（日均贴水186.8点，收窄38.7点）、IF（日均贴水75.7点，收窄9.5点）、IH（日均贴水49.7点，收窄12.7点）。
• 扣除分红影响后，各合约贴水同样收窄。

股指期货基差与持仓变化

• 本周基差变化与持仓、行情相关性较弱，主力合约贴水持续收窄，周五市场大涨中贴水大幅收窄。

股指期货年化基差率

• 年化基差率持续上行。空头对冲建议：IH、IF、IM和IC可选下月合约，年化成本最低；多头配置建议：IM、IC和IF可选下季月合约，IH可选季月合约，年化贴水率最大。
• 考虑分红影响后，空头对冲建议不变；多头配置建议不变。

股指期货价差结构

• 股指期货价差结构明显收窄，具体数据（周五）：
  • IM：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为44点、173.4点、374.4点。
  • IC：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为35点、148.8点、328.2点。
  • IF：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为20点、76.8点、155.6点。
  • IH：当月合约与下月、季月、下季月合约价差分别为7.8点、48.6点、86点。

滚贴水情况测算

• 滚贴水收益明显下降，具体年化率：
  • IM：下季月合约10%。
  • IC：下季月合约8.7%。
  • IF：下季月合约6.9%。
  • IH：季月合约6.6%。

股指期货空头展期成本

• 空头展期成本明显下降，具体年化成本：
  • IM：下月合约6.9%。
  • IC：下月合约5.4%。
  • IH：下月合约5.3%。
  • IF：下月合约3.2%。

作者承诺与风险提示

• 作者承诺独立、客观地出具报告，不涉及利益冲突。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断，银河期货不担保内容准确性，不对使用报告导致的损失负责。