基差库存专题周报：商品基差&库存专题周报

金融研究院 策略研究员： 王涛 0571-87788888-8710 wangtao@zdqh.com 期货从业号：F3026594 投资咨询号：Z0012212 策略研究|基差库存专题周报 2017-12-05 |中大期货研究院 商品基差&库存专题周报 摘要： 进入1801交割前月后，商品近月基差幅度整体进一步缩小，但波动似乎有所扩大。过去一周不少品种基差波动幅度都在3%以上，其中以焦炭、焦煤、甲醇等品种为代表。相对而言农产品除了鸡蛋以外整体变化幅度较小。 对于当前各品种1801合约的基差：螺纹钢正基差幅度依然明显，需要继续关注现货对近月的拉动作用；淀粉和大豆的正基差也值得关注。负基差品种中，沥青、PVC和焦炭目前现货依然低于盘面，可能制约期价上涨幅度。在1801合约流动性转移后，1805合约目前基差幅度超过10%的品种可能有一轮修复基差行情。 库存方面，截止发稿日已公布的当周数据中，值得关注的有： 能化板块中，甲醇库存继续有小幅回落，供需上仍呈现近紧远松的预期；天胶保税区和上期所库存依然稳步上行，市场压力仍难消除。 黑色系品种中，螺纹和热卷社会库存延续下降趋势，仍然处于供不应求状态，预计近月强势将继续维持；动力煤港口库存大幅下降。 油脂油料和农产品中，菜粕库存继续大幅上升，目前看来在菜油需求带动下，菜粕磊库趋势还将延续。豆油库存维持高位，继续对油脂造成整体压力 有色板块里面，上期所锌库存下降较快，而铝库存继续维持历史高位，其余品种变化有限。 商品的价格波动由供需状况决定，然而供需在多数时期是抽象、复杂并矛盾的。供需状况的改变最终都将反映到商品的库存变化上，观察库存是度量商品供需最直接有效的途径。 商品现货价格不仅是期货的定价基础，期现基差的升贴水结构往往反映出市场供需面的一些问题。基差和库存，不仅具有价格指导意义，也是进行价差套利最重要的依据。 中大期货研究|策略研究|基差库存专题周报 2 一、主要品种当前基差幅度： 图 1：主要品种当前基差幅度（幅度=（现货价格-期货价格）/现货价格，标*部分现货价格取用最近有效数据） 现货价期价基差幅度基差幅度基差幅度TA0155121682.96%591.04%1432.52%TA0554881923.38%631.11%1873.29%TA0955261542.71%550.97%1853.26%L019665350.36%1001.03%-5-0.05%L0595201801.86%550.57%50.05%L0994003003.09%300.31%800.82%PP019136-86-0.95%730.81%-81-0.90%PP059137-87-0.96%80.09%-38-0.42%PP099055-5-0.06%460.51%250.28%MA013175752.31%-88-2.71%-153-4.71%MA05283541512.77%331.02%-11-0.34%MA09269056017.23%310.95%742.28%V016325-205-3.35%1452.37%-100-1.63%V056435-315-5.15%1552.53%-150-2.45%V096490-370-6.05%1552.53%-145-2.37%RU0114220-1520-11.97%-10-0.08%2251.77%RU0514715-2015-15.87%100.08%1651.30%RU0915035-2335-18.39%350.28%2151.69%BU062766-186-7.21%100.39%-20-0.78%BU092846-266-10.31%-6-0.23%-26-1.01%BU122496843.26%160.62%60.23%RB0143923617.59%-34-0.72%1292.72%RB05402572815.31%-10-0.22%2184.59%RB103717103621.79%-12-0.26%2775.83%I01535162.82%315.63%-5-0.91%I05540112.00%295.18%00.00%I09530213.81%295.18%61.09%HC014211691.61%90.21%-11-0.26%HC0540502305.37%240.56%-13-0.30%HC10380747311.05%310.72%330.77%J012092-42-2.05%1215.90%21210.3%J052177-127-6.20%1125.44%21810.63%J092051-1-0.02%1386.71%28613.93%JM011298584.25%423.13%584.3%JM05135510.04%271.99%141.03%JM091295614.47%251.88%292.18%ZC01674111.55%10.12%-4-0.53%ZC05624618.93%-2-0.29%-10-1.46%ZC095998612.61%20.29%-3-0.50%FG011503171.12%60.39%-43-2.83%FG051489312.04%110.72%-45-2.96%FG091501191.25%90.59%-43-2.83%热卷焦炭曹妃甸:澳大利亚PB粉61.5%4.75mm:上海天津港:准一级冶金焦(含税)中挥发硬焦煤普氏3250(0)*6120(+120)12700(-200)1355(+0)*9700(0)9050(0)*2050(+100)2017-12-055680(-15)动力煤玻璃品种标的LLDPE完税自提价,山东膜级PP甲醇完税自提价,拉丝级浙江交割地最低基准价PVC天胶沥青螺纹钢铁矿石秦皇岛港:山西产Q5500浮法玻璃:5mm:沙河安全重交沥青:华东均价HRB40020mm:天津云垦全乳胶SCR5:上海电石法,三及五型:江苏完税自提价CCFEI华东内盘焦煤PTA日变动周变动685(0)*1520(0)*2580(0)4752(-41)550(+20)4280(0) 数据来源：主流行业资讯站 Wind 中大期货研究院 中大期货研究|策略研究|基差库存专题周报 3 图 2：主要品种当前基差幅度（幅度=（现货价格-期货价格）/现货价格） 现货价期价基差幅度基差幅度基差幅度M012919612.05%70.23%-41-1.38%M0528641163.89%70.23%-52-1.74%M0928391414.73%100.34%-40-1.34%RM012329-9-0.39%120.52%-15-0.65%RM052352-32-1.38%40.17%-22-0.95%RM092344-24-1.03%70.30%-15-0.65%Y015804160.27%300.52%260.45%Y055978-158-2.71%480.82%380.65%Y096126-306-5.26%440.76%160.27%P0152841462.69%681.25%661.22%P055386440.81%861.58%721.33%P095384460.85%781.44%581.07%OI0165361642.45%941.40%1101.64%OI056690100.15%1141.70%1181.76%OI096858-158-2.36%1041.55%981.46%CF01151654352.79%350.22%-225-1.44%CF05154151851.19%400.26%-330-2.12%CF0915700-100-0.64%450.29%-325-2.08%SR016494260.40%-54-0.83%1452.22%SR0561893315.08%-3-0.05%1151.76%SR0961543665.61%-6-0.09%1111.70%A0135752255.92%250.66%912.39%A053719812.13%160.42%691.82%A09379550.13%190.50%501.32%JD0145201302.80%-20-0.43%1894.06%JD05393671415.35%711.53%2585.55%JD0943463046.54%180.39%1693.63%WH012593-45-1.75%-12-0.46%-9-0.34%WH052672-124-4.85%-14-0.54%-14-0.53%WH092601-53-2.07%-9-0.34%40.17%C011722-32-1.89%-3-0.18%-15-0.89%C051777-87-5.15%-3-0.18%-22-1.30%C091787-97-5.74%-1-0.06%-22-1.30%CS0120581426.45%130.59%180.82%CS052106944.27%00.00%-24-1.09%CS092159411.86%30.14%-15-0.68%CU01525607101.33%9701.82%7201.35%CU02525806901.30%10501.97%7701.45%CU03526506201.16%10601.99%8401.58%AL0114530-130-0.90%2101.46%650.45%AL0214620-220-1.53%2251.56%750.52%AL0314720-320-2.22%2251.56%750.52%日变动棕榈油菜油棉花出厂报价:沈阳现货价:柳州国产现货价:大连白糖大豆铝上海物贸均价玉米玉米淀粉铜均价:武汉国内均价现货价:大连周变动鸡蛋强麦现货价:张家港国产现货价:武汉四级豆油现货价:张家港24度现货价:张家港现货价:江苏豆粕菜粕豆油6700(0)*15600(0)6520(+10)3800(0)4650(0)品种标的现货价:新疆2980(0)2320(0)5820(-30)5430(-20)上海物贸均价2548(+2)1690(0)2200(0)53270(-20)14400(+200)2017-12-05 数据来源：主流行业资讯站 Wind 中大期货研究院 中大期货研究|策略研究|基差库存专题周报 4 图 3：主要品种当前基差幅度（幅度=（现货价格-期货价格）/现货价格） 现货价期价基差幅度基差幅度基差幅度日变动周变动品种标的2017-12-05 ZN01252003601.41%1650.65%400.16%ZN02251004601.80%2050.80%500.20%ZN03250405202.03%2300.90%300.12%PB0118910-10-0.05%-60-0.32%1450.77%PB0218885150.08%-35-0.19%2001.06%PB0318880200.11%-50-0.26%1800.95%NI018944018602.04%21802.39%14501.59%NI05904508500.93%21702.38%12101.33%NI09911201800.20%23302.55%13401.47%SN0114035011500.81%18501.31%18601.31%SN05142940-1440-1.02%14801.05%14101.00%SN09144700-3200-2.26%6500.46%5200.37%AU06277.70-5.42-1.99%-0.15-0.06%0.390.14%AU12271.850.430.16%0.150.06%2.140.79%AG063840-122-3.28%120.32%170.46%AG123720-2-0.05%110.30%170.