业绩符合预期，冷水机组业务景气增长

报告显示公司2026上半年营收36.78亿元，同比增长17.96%；归母净利润3.11亿元，同比增长17.01%。剔除汇兑损失后净利润约3.70亿元，同比增长40%。业绩增长主要受益于北美数据中心建设景气，子公司冰轮香港营收16.70亿元、同比增长40%，净利润2.06亿元、同比增长27.16%，其中数据中心冷水机组业务确认收入8亿元、同比增长43%，占公司整体营收比重提升至22%。

数据中心建设景气带动冷水机组需求增长，公司数据中心冷水机组业务确认收入同比增长43%，占公司整体营收比重提升至22%。公司积极扩产，启动“中国烟台+马来西亚+北美”三地产能协同布局，数据中心液冷方案持续迭代，保持行业领先竞争力。全球数据中心基建仍具较大成长空间。

研报重点分析了公司业绩增长驱动因素，特别是北美数据中心建设带来的冷水机组业务景气增长。同时关注公司盈利能力提升，毛利率恢复至26.66%，主要系收入结构优化。此外，报告还分析了公司积极扩产、产能协同布局以及数据中心液冷方案的技术优势。

公司订单饱满，合同负债12.91亿元，处于历史高位，反映市场需求旺盛。北美数据中心建设是主要增长动力，公司子公司冰轮香港在数据中心冷水机组业务表现突出。全球数据中心基建仍具较大成长空间，但行业竞争可能加剧。

研报提示的风险包括原材料价格上涨、汇率波动、订单验收不顺以及行业竞争加剧等。原材料价格波动可能影响公司成本控制，汇率波动可能影响利润，订单验收不顺可能影响业绩兑现，行业竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力。