美联储如期加息，国内经济延续分化

宏观：美联储如期加息，国内经济延续分化

海外形势分析

1. 美国：美联储重启加息25个基点

   • 美联储联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。
   • 2026年整体PCE通胀预期上修至3.7%，核心PCE上修至3.4%；SEP预计PCE通胀中值将在2029年回落至2.0%。
   • 点阵图预计2026年还有一次加息，2027年持平，缓解市场对超预期鹰派的担忧。
   • 美联储加息后，美元站上100、10年美债小幅走高至5%，黄金微跌，美股科技微跌、传统股票因受利率影响更大跌幅更多。

2. 美国：十年期美债收益率突破5%

   • 10年期美债收益率盘中升破5%，为2023年10月以来首次，且已连续六个交易日上行。
   • 10年期美债收益率突破5%是通胀粘性未退、美债供给过载与财政付息刚性三重因素共振的结果。
   • 市场后续可能会围绕更高的全球资金成本进行重新定价。

3. 英国：央行维持利率不变

   • 英国央行货币政策委员会以6比3的投票结果维持基准利率于3.75%不变。
   • 英国央行调整量化紧缩计划，计划到2034年将用于货币政策目的的国债持仓降至零。
   • 英国8月CPI同比涨幅扩大至3.1%，创阶段性高位，通胀风险上升使后续降息空间进一步受到压缩。

4. 地缘政治：美伊冲突持续推升油价

   • 美伊局势处于"非战非和"的僵局中，军事对抗持续升级，外交博弈暗流涌动。
   • 未来局势演变的关键变量集中在联合国大会、美国中期选举和军事可持续性。
   • 最可能的走向是"低烈度对抗常态化"，双方维持"打而不破、持续消耗"的状态。

国内形势分析

1. 内需仍然偏弱，政策节奏或加快

   • 生产端：中国8月规模以上工业增加值同比5.2%，1-8月同比增长5.3%。
   • 需求端：1-8月城镇固定资产投资同比下降7.2%，房地产开发投资同比下降19.9%，8月社会消费品零售总额同比0.4%。
   • 完成全年4.5%的增速难度有所加大，政策节奏或加快，但短期重心仍会以强化抓落实、"用好用足"既定政策为主。

2. 政策跟踪

   • 智能家居专项方案落地：从扩大优质供给、完善标准体系、支持消费等方面提出相关举措，推动行业由后装选配向前装标配转变。
   • 电子信息制造业“十五五”规划发布：围绕"筑基、提质、育新、治理"四个方面部署17项重点任务，明确到2030年规模以上企业营业收入突破30万亿元、研发投入强度达到3.5%。

高频数据跟踪

1. 生产端：工业生产稳中有升

   • 化工：生产负荷持稳，产品价格多数上涨。
   • 钢铁：生产小幅回落，需求小幅回升。

2. 需求端：房地产销售周环比下降，乘用车零售同比下降

   • 房地产销售周环比下降，一线、三线城市成交面积周环比分别下降12.64%、19.30%。
   • 9月第二周全国乘用车市场日均零售同比下降26%。

3. 物价走势

   • 本周食品价格多数上涨，蔬菜均价环比下跌0.26%，猪肉均价环比上涨0.83%。