中巨芯投资者开放日纪要-20260918

中巨芯投资者开放日纪要显示，公司战略布局从现有电子湿化学品（硫酸、氢氟酸等）和电子特气（六氟化钨等）拓展至半导体制造支撑，延伸高纯石英、配方型功能化学品、金属基前驱体、先进封装材料等。高纯石英通过收购英国工厂实现双基地模式，先进封装材料已调研CoWoS、3D封装需求。现有产能包括氢氟酸3万吨、硫酸11万吨等，基地布局覆盖浙江衢州、华中潜江、华北沧州及英国。2028年收入目标20-25亿元，主要增长贡献为六氟化钨、电子级硫酸和湿电子化学品。六氟化钨产能600-800吨/年，海外收入占比40%，价格季度议价，短期扩产至800吨/年。定增规划新增6万吨硫酸等项目，目标改善毛利率。国家大基金持股26.4%，2027-2028年每年减持不超过总股本2%。

半导体湿化学品赛道正向高端化、专业化发展。中巨芯纪要显示，国内电子硫酸供大于求但集中中低端，高端7nm/5nm制程硫酸存在缺口，推动企业向高附加值产品延伸。高纯石英作为关键材料，通过双基地模式保障供应，先进封装材料需求持续增长，部分前道材料可延伸至2.5D/3D封装。未来，湿化学品企业需聚焦高纯度、高可靠性，并加强供应链协同，以满足半导体制造不断升级的需求。

中巨芯报告重点分析了电子湿化学品、电子特气、高纯石英及先进封装材料四大业务方向。电子湿化学品方面，公司明确六氟化钨、电子级硫酸、湿电子化学品为收入主要增长贡献，产能持续提升。电子特气聚焦高纯度产品，布局全球市场。高纯石英通过收购实现双基地，保障供应链安全。先进封装材料已调研CoWoS等前沿需求，部分前道材料可延伸至2.5D/3D封装。公司定增计划聚焦高端硫酸产能扩张，体现对高附加值产品的战略倾斜。

当前半导体湿化学品市场呈现结构性分化。中巨芯纪要指出，国内电子硫酸市场供大于求但集中中低端，高端制程硫酸存在明显缺口，为头部企业带来发展机遇。六氟化钨等关键材料价格季度议价，受原料成本和市场供需双重影响，海外售价高于国内。产能方面，中巨芯电子湿化学品、电子特气产能持续扩张，高纯石英通过海外布局保障供应。整体看，市场对高纯度、高可靠性湿化学品需求持续增长，推动行业向高端化、差异化发展。

中巨芯报告提示的主要风险包括：产能扩张与市场需求匹配风险，公司短期扩产至800吨/年的六氟化钨产能需依赖市场需求验证；原料价格波动风险，六氟化钨等关键材料价格季度议价，受原料成本和市场供需影响较大；政策与股权风险，国家大基金减持受限及传闻或影响公司战略实施；竞争加剧风险，湿化学品赛道高端化趋势下，行业竞争可能加剧。此外，海外市场拓展也面临汇率、地缘政治等风险因素。