华创批零社服团队餐饮茶饮行业投资框架线上分享纪要

华创批零社服团队提出了餐饮茶饮行业的四层漏斗投资框架，涵盖单店模型、可复制性、增长阶段、组织与周期四大维度。该框架回顾了行业投资周期，分析了国内餐饮行业总量趋稳、连锁化率约25%的现状，以及价格端承压、进入盘整收缩期的行业趋势。同时，报告还强调了品类特征（刚需、成瘾性、适合外带）对连锁能力的重要性，并分析了租金、人力成本、供应链、标准化建设等关键因素。

餐饮茶饮行业目前处于连锁化快速爬坡阶段，但价格端承压，进入盘整收缩期。国内餐饮行业总量增速放缓至低个位数，连锁化率约25%，相较于美日市场仍有提升空间。行业龙头通过外卖、品类拓展及降本增效实现分化。未来，行业可能呈现多品牌拓展、细分赛道迭代等发展趋势，但宏观消费环境和价格压力仍是主要变量。

报告重点关注具备单店模型优势、可复制性强、处于增长阶段的餐饮茶饮企业。具体来看，海底捞的多品牌拓展拐点及低估值值得关注；达势股份和顾地股份等成长期企业具有投资价值；快餐赛道的小菜园、遇见小面在明年基数消化后可能表现亮眼。投资需把握开店与店效同步增长的上升期，此时PEG通常大于1，高杠杆收益显著。

当前餐饮茶饮市场总量趋稳，年增速维持在低个位数，连锁化率约25%，处于快速爬坡但价格承压的盘整收缩期。行业龙头企业通过外卖、品类拓展和降本增效实现分化，部分企业进入多品牌拓展阶段。整体来看，行业竞争激烈，品牌集中度提升，但价格战和成本压力对行业增长形成制约。

研报提示的主要风险包括：宏观消费环境对行业的影响较大，价格承压可能持续；细分赛道迭代存在不确定性，需警惕新兴模式的冲击。此外，多品牌拓展策略存在风险，如九毛九品牌改造效果、蜜雪冰城战略平衡仍需跟踪。企业治理和创始人初心也需关注，舆情和供应链问题可能对品牌造成冲击。