国科军工2026年半年度业绩说明会

军贸发动机装药合同进展

• 公司4.66亿元军贸发动机装药合同按计划履约，截至2025年末已确认收入0.32亿元，剩余4.34亿元订货合同计划于2026年内完成交付。2026年能否全部完成并确认收入取决于交付进度。

军贸业务拓展与可持续性

• 公司持续拓展军贸市场，但军贸订单落地受国际环境、境外需求、审批周期等因素影响，存在不确定性。军贸第二曲线是否可持续尚不明确，但依托技术优势具备拓展基础。

弹药业务订单与业绩

• 上半年先锋公司、九江国科营收分别下滑约60%、55%，主要因订货合同延期。 "十五五"首批订单尚未落地，但公司表示将按计划推进。下半年弹药业务能否环比改善取决于订单交付和结算，全年净利润能否达机构预测（2.2-3.7亿元）存在不确定性。

产能建设项目进度与产能释放

• 动力模块建设项目全面开工，土建主体工程稳步推进，可兼顾军品、军贸与商业航天需求，建成后将提升固体动力装药、动力模块产能，缓解瓶颈。航天动力建设项目完成用地手续，按计划推进前期准备，投产后产能释放依赖下游型号定型与订单。

合同负债与存货增长

• 合同负债大增232%主要因预收客户款项，存货增长主要系根据在手订单备货。收入转化节奏取决于产品交付验收，随产品交付逐步结转收入。

股东减持与股价管理

• 南昌嘉晖计划自2026年10月8日起减持不超过3%股份，系自主资金安排，后续减持将严格履行信息披露。控股股东、管理层暂无增持或回购计划。近期股价波动受宏观环境等因素影响，公司无市值管理措施，是否回购注销未明确。

毛利率与研发投入

• 军品毛利率提升至48.19%，但下半年能否维持受产品交付结构、原材料价格等因素影响。研发投入占营收13%以上，在研项目近50项，覆盖固体动力、智能弹药等多个方向，但项目转化时间与规模存在不确定性。

经营稳定性

• 公司上市三年部分高管调整系国企正常人事流动，核心团队稳定，长期发展战略一致。股份减持系个别股东自主行为，不存在集体清场。控股股东持续支持公司发展，各项产能建设项目稳步推进。