上调年底ARR指引至30亿美元，给予“跑赢大市”评级

里昂证券发布研报指出，智谱（02513）在投资者电话会议中透露了近期50亿美元策略融资后的业务进展。管理层将年底ARR指引从24亿美元上调至30亿美元，主要得益于编程需求强劲及cowork需求快速增长。报告强调算力已不再是近期ARR的限制因素，公司已与国内外云服务供应商合作，有望释放全球变现潜力。此外，GLM-5.3推出后已获得超10亿元人民币订单，Zcode用户突破200万，显示公司业务增长强劲。

智谱所处的赛道受益于AI技术快速发展，编程及cowork需求持续增长。公司通过50亿美元融资强化算力布局，并与云服务供应商合作，有望在全球市场拓展业务。GLM-5.3等产品的推出进一步巩固了公司在AI应用领域的竞争力。行业整体来看，AI技术商业化加速，企业对AI应用的需求日益增加，为相关企业带来发展机遇。

研报重点分析了智谱的业务进展、融资策略及未来增长潜力。管理层上调ARR指引至30亿美元，显示公司对业务增长的信心。报告还详细介绍了公司算力布局、全球变现潜力以及GLM-5.3等产品的市场表现。此外，公司通过H股配售及可换股债券完成50亿美元融资，为业务扩张提供资金支持。

市场对智谱的估值和业务发展持积极态度。公司通过融资强化算力，并与云服务供应商合作，显示其具备较强的业务拓展能力。GLM-5.3等产品获得市场认可，进一步提升了公司竞争力。行业整体来看，AI技术应用场景不断丰富，企业对AI解决方案的需求持续增长，为相关企业带来发展空间。

研报未明确提及具体风险，但可关注AI行业竞争加剧、技术迭代快速等因素可能带来的挑战。公司业务增长依赖于持续的技术创新和市场拓展，若未能有效应对行业变化，可能影响业务发展。此外，全球经济环境变化也可能对公司的国际业务产生影响。