平安大宗周期 中煤能源 煤炭上市公司交流会纪要

一、核心要点

1. 煤炭产量与价格：公司2026年煤炭产量目标为1.3亿吨，前八个月因天气、安全监管及地质原因同比下滑，完成目标存在难度，正采取措施弥补。四季度煤炭价格预计同比上涨，全年价格中枢较2025年抬升；炼焦煤采用月度/季度定价。
2. 煤化工业务：聚烯烃、甲醇等产品价格随原油波动，七八月产销调整主因检修及供需变化；榆林二期聚烯烃、液态阳光项目预计2026年底投产。
3. 资本开支与分红：2026年资本开支216亿，未来三年大概率维持150亿以上；分红比例约35%，设置中期分红。
4. 成本控制：成本端约280元/吨，未来刚性成本增长点包括人工上涨。

二、业务细节与风险

1. 山西焦煤受限产影响：522事故后产量释放难度加大，保供主要针对动力煤，与安全监管分口径。
2. 新疆与海外业务：新疆煤矿以地销为主，暂无外运能力；海外贸易占比极低。
3. 新矿投产计划：李必煤矿（2028年底）需强化安全配套，苇子沟煤矿（2027年底）需协调当地政府。
4. 矿产收购与项目：暂无收购安排，推进平朔、甘肃煤化工项目（建设周期约三年）。

三、投资者关注问题解答

1. 煤价问题：未收到调低煤价指引，75%自有资源签长协保障电力用煤。
2. 煤炭热值：上半年提升系提质增效，可通过洗选调整，按客户需求优化。
3. 尿素出口：受国家限价，部分出口配额，出口价约国内2-3倍，具体销量难拆分。
4. 煤电项目：乌审旗2×660兆瓦项目进度以定期报告披露。