铜日度策略报告

核心观点

• 国内铜市日间反弹，沪铜主力合约上涨0.76%收于107740元/吨。
• 随着美联储议息会议临近，全球市场提前买预期卖现实，风险资产走强。
• 特朗普政府担忧铜价上涨推升美国制造业成本，铜加征关税政策预期可能落空。
• 短期事件冲击已消化，铜价由基本面主导，现货采购意愿强，下游补库积极。
• LME铜库存增加，期现结构转变，中国进口比价持续抬升，现货溢价快速上涨。

关键数据

• 沪铜主力合约：最高107870元/吨，最低106890元/吨，收盘107740元/吨，涨710元，涨跌幅0.66%，成交量79884手，持仓量165357手。
• 现货电解铜：最高108050元/吨，最低108100元/吨，收盘108070元/吨，涨270元，涨跌幅0.25%。
• LME铜：现货收盘价14020.97美元/吨，3个月收盘价14083.50美元/吨。
• COMEX铜：收盘价645.90美分/磅。
• 沪铜基差：1108元/吨，LME铜/COMEX铜比价21.85。

研究结论

• 需求端国内即将迎来旺季，低库存支持中长期价格中枢上行。
• 下游产业端可逢低参与买入套期保值操作。
• 沪铜主力合约支撑区间105000-106000元/吨，压力区间110000-112000元/吨。
• 风险提示：上行风险为非美地区库存进一步下降，下行风险为全球风险资产价格下挫及美联储超预期转鹰。

交易策略

• 铜单边逢低买入，美国关税政策不确定性利空影响已消化。
• 套利CU2610-11正套，非美地区库存低位，下游需求旺季，现货溢价明显。
• 期权卖出看跌，铜隐含波动率上升，调整基本结束。

资料来源

• 同花顺、方正中期期货研究院