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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报重点分析了海外云厂商（微软、AWS、谷歌）的AI商业模式，聚焦AI原生业务，明确了四类盈利服务：算力租赁（IaaS）、模型服务（MaaS）、开发运行平台（PaaS）、直接应用工具（SaaS）。报告详细解析了每种服务的商业模式和盈利逻辑，并通过100美元客户支出的测算，对比了算力租赁和云平台分发模式的盈利能力差异，指出后者利润率更高。此外，还分析了云基础设施市场的规模和增长趋势，以及三家云厂商的战略差异和算力资源分配策略。
云厂商AI商业模式未来发展趋势如何？
云厂商AI商业模式未来发展趋势呈现多元化特点。从盈利模式看，MaaS（模型服务）和PaaS（开发运行平台）占比有望提升，云厂商从单纯算力供应商向终端服务销售商转型。从市场格局看，AWS、微软、谷歌仍占据主导地位，但谷歌AI业务收入增速最快，微软依托Office、GitHub等生态优势，谷歌则通过TPU与云服务协同。算力资源方面，GPU优先级将向内部产品研发倾斜，同时通过服务器替换提升有效供给，单位资源收入和GPU租价成为关键跟踪指标。
研报重点分析了哪些云厂商的业务？
研报重点分析了微软、AWS、谷歌三家海外云厂商的AI商业模式。在盈利模式方面，微软依托Office、GitHub触达用户，绑定OpenAI，SaaS与MaaS占比高；AWS突出基础设施交付能力，自研芯片降本增效，支持多模型发展；谷歌则通过TPU与云服务协同，优先保障内部模型算力需求。在市场表现方面，2026Q2云基础设施市场规模预计达1430亿美元，同比增43%，三家份额分别为28%、20%、15%，收入增速谷歌>微软>AWS，利润率微软、AWS较高，谷歌提升明显。
当前云基础设施市场现状如何？
当前云基础设施市场呈现高速增长态势，2026Q2市场规模预计达1430亿美元，同比增43%。AWS、微软、谷歌占据主导地位，份额分别为28%、20%、15%。AI业务方面，三家厂商均展现出强劲增长动力，但策略各异：微软侧重SaaS与MaaS，AWS强化基础设施，谷歌优先保障内部算力。算力租赁模式下，云厂商获算力费30美元，利润率30%；云平台分发模式下，获算力费与平台费共50美元，利润率40%，后者盈利能力更强。
研报提示了哪些风险需要注意？
研报提示的主要风险包括：测算数据为假设，不代表真实企业情况，且三家财报口径存在差异，相关营收、利润率数据仅作参考；算力供给受芯片、电力、部署能力等约束，长期订单交付存在不确定性，需区分财年与自然年、现金支出与租赁口径的资本开支；GPU资源分配存在内部优先于外部的情况，需关注单位资源收入、GPU租价等联动跟踪指标。这些因素可能影响云厂商AI业务的实际发展。