综合晨报：特朗普：在伊朗战争中正接近重大十字路口

金融要闻及点评

宏观策略（黄金）

• 美国经济数据喜忧参半：就业市场维持韧性，但高利率对房地产市场抑制持续存在。
• AI行业景气：AI相关行业仍是最景气以及资金流入的方向。
• 金价走势：美联储官员将陆续发表讲话，金价走势震荡。
• 投资建议：贵金属短期延续震荡走势。

宏观策略（外汇期货(美元指数)）

• 美伊冲突：特朗普将就美伊战争做出重要选择，市场短期波动加剧。
• 市场反应：特朗普对于美伊战争将作出重要选择，是否恢复大规模攻击，预计市场短期波动会明显加剧。
• 投资建议：美元短期震荡。

宏观策略（股指期货）

• 政策指示：国家领导人就发展先进制造业作出重要指示，强调持续做大做强先进制造业。
• 投资者信心：长江商学院调查显示投资者信心与预期出现明显回落，认为A股会上涨的受访者占比约58.6%，对A股的上涨预期、预期回报率和投资意愿均有所下调。
• 市场观察：近两日A股成交量有所回升，市场在美联储鹰派加息后逐渐对利空呈现钝化，成交量能否破2万亿依然是重要观察指标。
• 投资建议：股指多头策略继续观望，可小幅加仓。

宏观策略（国债期货）

• 央行操作：央行开展了1620亿元7天期逆回购操作，单日净投放1590亿元。
• 美联储加息：美联储鹰派加息，沃什认为通胀水平过高、美国经济韧性、金融环境谈不上紧缩，偏鹰派的表态超市场预期，美元走强，美债熊平。
• 债市影响：美联储加息、中美利差扩大对于中国债市的影响非常有限，9月中下旬债市表现应强于上旬，长线也看多。
• 投资建议：9月中下旬债市表现应强于上旬，长线也看多。

商品要闻及点评

黑色金属（动力煤）

• 新通道通航：平陆运河建成通航，开辟西南出海新通道，成功打通平陆运河海进江煤炭保供新通道。
• 市场分析：产地煤价企稳回升后，产地至港口发运利润再度有所收窄。若发运利润继续恶化，后续北港调入量或受到一定压制，对港口库存形成一定支撑。
• 投资建议：整体来看，短期需求端尚未出现明显改善，但产地价格稳、发运利润收窄以及节前刚需释放，使煤价继续下行的驱动有所减弱，预计短期或以震荡企稳为主。

农产品（豆油/菜油/棕榈油）

• 马来西亚棕榈油产量：9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长21.28%。
• 市场分析：SPPOMA数据显示，9月1-15日，马来半岛南部棕榈油产量环比增长21.28%，此前市场预期的减产可能始终未通过数据兑现，叠加9月目前出口数据疲软，马棕9月累库压力极大，虽然近期受到印度或下调植物油进口关税以及印尼加里曼丹地区四季度或将明显减产的影响，价格下跌幅度有限，但在未实际转化为出口增加以及实际减产数据前，马棕基本面数据仍然疲弱，继续对价格形成压制。
• 投资建议：展望后市，马棕当前供需数据极弱，9月大概率延续累库，近期需重点关注MPOA对东马的产量预测，若给出减产预测，或将对价格形成一定支撑，但在产地实质性开启去库前，价格上方空间有限。

有色金属（碳酸锂）

• 项目环评：四川大中新能源一期年产3万吨碳酸锂项目环评报批前公示。
• 市场分析：9月后虽有津巴矿到港带来辉石增量，但枧下窝产出下修，叠加旺季需求带动，预计碳酸锂也将持续去库。测算9月去库1.9万吨。10月后考虑供给回升，去库幅度将进一步收窄。
• 投资建议：宏观走弱带动碳酸锂破位下行。在现货全面升水的背景下，继续追空有较大的风险。后续仓单陆续注销，或驱动盘面反弹。但考虑到节后供给压力再度升温，上方空间或较为有限。短期主力合约或在12-14万元/吨运行。

有色金属（铂）

• 供需分析：原生端，上半年南非限电情况大幅缓解，铂钯产量仅实现低基数修复，下半年厄尔尼诺风险加剧，南非矿山AISC高于市场预期，矿端成本有望构成底部支撑。再生端，欧美汽车报废周期抬头，国内回收产能持续投放，理论再生增量充足。但高利率环境压制现金流、原料库存品位下降、回收端惜售捂货等影响，再生端释放或不及预期。需求端，电代油周期持续，但新能源车补贴退坡与排放法规升级，混动车需求增长对冲预期走强，但也需锚定市场消费偏好转变，目前汽车需求整体仍维持温和下行预期。铂金首饰消费同比明显下滑，主要是高价与消费信心走弱压制需求。投资需求大幅走弱，高利率、弱预期驱动资金流出ETF，实物铂条投资小幅增长但难以对冲。
• 交易角度：美联储9月会议如期加息25bp，沃什表态偏鹰、强调抗通胀仍是首要任务，点阵图指向年内仍有一次加息，会后美元指数明显上升并突破100关口，市场风险偏好回落；此外，美伊局势边际缓和，沙特力争数日内恢复东西输油管道半数流量，同时请求阿曼出面斡旋与胡塞武装达成2周停火，油价高位回落，美债利率震荡走弱，夜盘贵金属和工业金属显著反弹。短期宏观面应步入中性偏暖阶段。
• 投资建议：策略方面，单边角度，短期建议观望为主，或关注节前做多波动率策略；套利方面，内外角度，建议关注内外正套机会；品种间角度，多铂钯比策略建议部分止盈，关注中期回调买入机会。

有色金属（铅）

• 库存数据：截至9月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.19万吨，较9月14日减少0.17万吨，较9月10日减少0.22万吨。
• 交易角度：现货端依然较为紧张，外盘有宏观配合拉升，外盘周线一阳包四阴，短期建议观望为主。
• 投资建议：策略方面，单边角度，短期建议观望为主；套利角度，建议观望为主。

有色金属（锌）

• 事故影响：韩国高丽亚铅温山冶炼厂发生事故涉及焙烧系统区域，但公司目前未发布任何减产、检修或停产公告。
• 库存数据：截至本周四（9月17日)，SMM七地锌锭库存总量为21.35万吨，较9月10日减少0.47万吨，较9月14日减少0.9万吨，国内库存减少。
• 交易角度：加息落地后市场关注点转向后续加息路径，沃什偏鹰表态下风险偏好短线回落，但利空出尽交易的可能性仍存，油价作为短期最重要变量；外盘交割后矛盾或阶段性缓解，但仍等待一次理论上可行的集中交仓，锌价短期跌至支撑位后或需调整修复，以反弹沽空思路对待，关注海外交仓节奏与LME结构变化。
• 投资建议：策略方面，单边角度，空单部分止盈，建议关注反弹沽空机会；套利角度，月差方面，关注中期正套机会；内外方面，内外反套长期头寸可继续持有。

有色金属（锡）

• 市场分析：沪锡价格延续修复态势，国内交易所仓单库存减少275吨，LME锡库存减少25吨。国内现货品牌升贴水基本维持。基本面上，供应端矿松节奏整体偏缓。7月锡矿进口量超预期下降，其中自缅甸进口也环比下降，预期雨季影响将维持到三季度末；国内银漫矿业选矿尾矿系统复工复产，而采区尚未复工复产，关注相关公告发布。锡锭环节，国内生产稳定，印尼7、8月出口修订后均超4500吨，9月截至16日累计成交2415吨，关注后续提升情况。需求端，随着价格下跌，下游补库情绪升温；终端需求仍维持分化的走势。宏观面加息落地，情绪修复。
• 投资建议：宏观驱动下的反弹行情。

能源化工（沥青）

• 库存数据：截止到2026年9月17日，国内沥青厂库库存共计45.1万吨，较9月14日减少3.3万吨，降幅6.8%，同比减少33.6%；国内沥青社会库库存共计56.9万吨，较9月14日减少4.7万吨，降幅7.6%，同比减少64.5%。
• 市场分析：昨日沥青在能源板块普跌中逆势收涨，支撑来自低库存与现货紧张，社会库存连续三周加速去化，山东现货价格升至接近6100元/吨，炼厂限量惜售氛围浓厚。但盘面已出现分歧信号，首先，沥青相对原油估值走弱；其次，供应略回升，国内92家炼厂产能利用率环比提升2.4个百分点，厂库仓单由3.4万吨增至8.4万吨，高价吸引卖方交割；最后，需求受抑制加剧，改性沥青开工率仅10.3%，旺季不旺特征突出。
• 投资建议：沥青价格高位震荡。

能源化工（苯乙烯）

• 开工率：本周苯乙烯开工负荷在66.26%，较上周提升1个百分点。周期内国产增量主要来自唐山旭阳30万吨/年装置重启后稳定运行，利华益两套共80万吨/年装置重启，古雷石化60万吨/年装置负荷提升；周期内国产减量主要来自安徽昊源26万吨/年、安徽嘉玺35万吨、新浦化学32万吨/年装置降负运行。本周产量在32.92万吨，下周产量预估值在32.84万吨，开工预计在66.10%。
• 市场分析：EB2610收盘价为9766元，环比下跌531元，持仓150756.0手，减仓39910.0手。EB2611收盘价为9514元，环比下跌478元，持仓280398.0手，增仓18556.0手。EB2612收盘价为9230元，环比下跌417元，持仓65892.0手，减仓1823.0手。今天纯苯盘面大幅下挫，一方面美联储议息会议表态较为鹰派，行业间分化或进一步加剧而影响传统化工下游需求预期，衰退叙事近期对权益维度的顺周期板块也形成了压制进而影响商品情绪。另一方面，交易所对部分油品期货合约的多头套保做出限制，叠加成品油出口相关传闻影响，纯苯成本端重心下移且减化增油叙事受到扰动。不过现货及纸货层面，今天纯苯山东买气相对较好，部分下游逢回调买入心态仍然存在；华东纸货近月基差买盘接货积极，基差小幅走强，远月基差卖盘出货谨慎，贸易商低接挂单，月差扩大，全天成交尚可。整体来看，随着主力合约换月的推进，纯苯盘面多头逢高兑现意愿较高，宏观衰退担忧及潜在政策干预背景下上游SC价格也有松动迹象，后续继续关注国内成品油政策以及伊朗问题相关会谈情况。
• 投资建议：今天纯苯盘面大幅下挫，一方面美联储议息会议表态较为鹰派，行业间分化或进一步加剧而影响传统化工下游需求预期，衰退叙事近期对权益维度的顺周期板块也形成了压制进而影响商品情绪。另一方面，交易所对部分油品期货合约的多头套保做出限制，叠加成品油出口相关传闻影响，纯苯成本端重心下移且减化增油叙事受到扰动。不过现货及纸货层面，今天纯苯山东买气相对较好，部分下游逢回调买入心态仍然存在；华东纸货近月基差买盘接货积极，基差小幅走强，远月基差卖盘出货谨慎，贸易商低接挂单，月差扩大，全天成交尚可。整体来看，随着主力合约换月的推进，纯苯盘面多头逢高兑现意愿较高，宏观衰退担忧及潜在政策干预背景下上游SC价格也有松动迹象，后续继续关注国内成品油政策以及伊朗问题相关会谈情况。

能源化工（LLDPE）

• 库存数据：截止到2026年9月11日，聚乙烯社会样本仓库库存为28.27万吨，较上周期0.97万吨，环比3.57%，同比-49.54%。中国聚乙烯进口货仓库库存环比5.25%，同比-48.72%。HDPE社会样本仓库库存环比6.80%，同比-31.54%；LLDPE社会样本仓库库存环比3.72%，同比-45.61%；LDPE社会样本仓库库存环比-3.66%，同比-71.80%。
• 市场分析：目前正处需求旺季，制品端开工维持增加状态，但利润影响，采购行为依旧谨慎。
• 生产企业库存：截至2026年9月16日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：40.82万吨，较上期上涨2.04万吨，环比涨5.26%，库存趋势维持上涨。主因成本端与消息面持续主导市场情绪，生产企业整体出货压力不大，积极上调出厂价格，推动市场价格重心上移。然而，涨价向终端传导受阻，下游工厂对高价原料抵触情绪升温，采购积极性明显减弱，市场交投气氛随之放缓。与此同时，近期生产企业开车装置略有增多，供应端呈缓慢恢复态势，进一步推动生产企业库存由降转升。
• 投资建议：社会库存与生产企业库存同时累库说明下游抵制情绪加重，近期塑料也明显无法跟上原油的涨势，类似二季度低估值与弱需求的对抗，我们建议等待成本塌陷后做空PE，目前观望为主。

能源化工（甲醇）

• 装置情况：南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置正常运行，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置已开车。
• 市场分析：这样诚志开车与富德的即将停车对冲，港口表需不会有明显下降，仍然是去库趋势，我们也注意到近期甲醇港口基差同步走强。但我们要提醒交易者，甲醇期货的定价锚已经回到内地，港口固然紧俏，但内地的转松预期会对盘面形成压制。我们认为甲醇2610合约仍将在3300-3600元/吨的区间内维持震荡。
• 投资建议：近期甲醇港口基差走强，但我们要提醒交易者，甲醇期货的定价锚已经回到内地，港口固然紧俏，但内地的转松预期会对盘面形成压制。我们认为甲醇2610合约仍将在3300-3600元/吨的区间内维持震荡。

航运指数（集装箱运价）

• 苏伊士运河复航：超大型集装箱船“东方葡萄牙”轮首次通过苏伊士运河，由比利时驶往中国。苏伊士运河管理局主席奥萨马·拉比在声明中强调，此次航行“意义特殊”，因为这是中远海运旗下班轮自红海局势紧张以来，首次恢复经苏伊士运河南向通行。
• 市场分析：MSKW41开舱3100美元/FEU，与W40持平，10月初现货暂未进一步下调，一定程度上缓和了此前W40超预期降价带来的悲观预期。与此同时，节前市场对船司10月下半月宣涨仍有一定预期，现货继续下探的时间窗口有所收窄，对近远月估值形成支撑。短期来看，现货缓跌预期有所强化，叠加节前挺价预期，欧线盘面预计维持偏强震荡。双节临近，资金扰动可能有所放大，需警惕盘面波动加剧。
• 投资建议：MSKW41开舱3100美元/FEU，与W40持平，10月初现货暂未进一步下调。