国债日报：国债期货小幅震荡

市场分析

• 宏观面：
  • 央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，定调适度宽松。
  • 7月政治局会议要求下半年实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节。
  • 8月经济数据：工业增加值增长5.2%，服务业生产指数增长4.1%，进出口总额增长19.8%。
  • 消费端走弱，社会消费品零售总额增长0.4%。
  • 投资端压力突出，全国固定资产投资同比下降7.2%。
  • 通胀数据：CPI上涨0.8%，PPI上涨3.8%。
  • 制造业PMI为49.8%，比上月上升0.6%。
• 资金面：
  • 社会融资规模增量累计23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元。
  • M2同比增长7.5%，M1同比增长4.1%，M2-M1剪刀差收窄至3.4%。
  • 1-7月全国一般公共预算收入同比增长5.8%，支出同比增长1.3%。
  • 央行开展1620亿元7天逆回购操作，主要期限回购利率较前日变化不大。
• 市场面：
  • 9月17日国债期货小幅震荡，税期走款导致资金面边际收紧，压制短端表现。
  • 超长端在基本面偏弱和机构欠配支撑下走强，市场整体窄幅波动。
  • 央行逆回购净投放1590亿元，但资金价格处于近期高位，不支持收益率快速下行。
  • 30年期主力合约微涨，10年期基本持平，2年期持稳。

策略

• 套利：关注3T-TL回落。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性紧缩风险。

数据与图表

• 国债期货主力合约收盘价、隐含收益率、持仓量、成交量等数据。
• Shibor利率、同业存单AAA到期收益率、逆回购金额、MLF操作金额、国债发行额、地方债发行情况等数据。
• 国债期货跨期价差、跨品种价差等图表。

核心观点

• 宏观经济延续平稳态势，但内需修复动能偏弱，投资端压力显著。
• 资金面总体平稳，但资金价格处于高位，不支持收益率快速下行。
• 国债期货市场小幅震荡，多空因素相互制衡，市场整体窄幅波动。
• 建议关注3T-TL回落机会，中期存在调整压力，可适度套保。