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FOMC 9月议息会议的核心决议有哪些？
FOMC 9月议息会议决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年以来首次加息。长期点预测上调10个基点至3.2%，且点阵图显示16位委员中18人预计年内再加一次。会议删除了“通胀由供给冲击驱动”的表述，强调将实现价格稳定，并移除宽松政策措辞。这些决议验证了市场“中性利率被高估”的观点，并显示美联储对通胀和经济增长的担忧有所缓解。
9月议息会议后贵金属市场有何表现？
9月议息会议后，贵金属市场表现分化。长端利率反应温和，2年期利率上升7个基点至4.732%，10年期上升2个基点至5.012%，而30年期下降0.5个基点至5.357%。实际利率上升带动金价相对抗跌，维持在$4,300历史高位区。市场重定价的核心是“财政主导+周期加息”路径，期限溢价回归是主要驱动因素，其中财政与政策结构变化、通胀及地缘风险贡献显著。
报告如何拆解10年期收益率构成？
报告采用三层拆解框架分析10年期收益率。第一层为预期短端利率，当前约4.04%；第二层为期限溢价，从0.58%上升至0.96%；第三层为期限溢价内部因素，包括期限溢价上升38个基点（46%）和预期路径上升43个基点（54%）。当前10年期收益率5.01%由这三部分构成，其中期限溢价贡献0.96%，显示市场对未来政策路径的定价有所调整。
影响贵金属走势的关键驱动因素有哪些？
影响贵金属走势的关键驱动因素包括期限溢价回归、财政与政策结构变化、通胀及地缘风险。期限溢价从0.58%上升至0.96%，主要受财政赤字、缩表计划、通胀压力和地缘政治不确定性驱动。此外，实际利率上行对金价形成支撑，尽管美元走强压制部分需求，但市场仍关注美元信用受损对金价的影响。短期金价承压震荡，中期信用锚未变。
研报提示哪些风险因素需关注？
研报提示需关注以下风险因素：1）9月30日PCE通胀数据可能超预期，影响美联储后续政策节奏；2）10月议息会议可能进一步调整利率路径，市场分歧仍存；3）SEP长期点预测可能再次上调，改变市场对长期利率的预期；4）10年TIPS实际利率变化将反映通胀预期变化，影响贵金属估值。这些因素可能加剧市场波动，需持续跟踪政策信号和宏观环境变化。