宏观周周谈落地了就是利空出尽吗20260915

核心观点

• 利空出尽论不成立：无论美联储下周是否加息，都不会标志着利空出尽，因为中东供给冲击和油价上涨的风险将持续存在。
• 油价上涨逻辑：中东供给冲击（尤其是沙特和俄罗斯）导致全球原油供给减少，叠加美国战略储备和商业库存下降，以及美国对外原油出口激增，共同推动油价上涨。
• 美国战略意图：美国挑起中东冲突可能并非失误，而是有意为之，目的是在油价上涨和全球经济滞胀背景下，为美国财政问题寻找解决方案，并在下一轮经济复苏中享受更多资源收益。
• AI产业链与出口：中国出口景气度仍然有韧性，但与AI产业链相关的产品价格对出口增速贡献较大，需关注价格走势。
• 国际时政观察：中东局势升级导致地缘风险增加，霍尔木兹海峡和曼德海峡的航运通行量受限，需关注沙特、伊朗等国的策略和地区局势发展。
• 中美经贸关系：美国在中期选举前可能加强与中国经贸关系，寻求稳定关系，需关注中美对等降税清单的进展。
• 中欧经贸关系：欧盟提出公共采购规则改革法案，强调欧洲优先和供应链安全，需关注中欧经贸关系进展。

关键数据

• 全球原油供给冲击约320万桶/天，全年可能减少400-500万桶/天。
• 沙特原油供给减少约281万桶/天，占其供给28%。
• 俄罗斯原油产量降至888.7万桶/天，出口降至550万桶/天。
• 美国战略储备和商业库存减少26.5%，降至7亿桶。
• 委内瑞拉原油储量约3038亿桶，占全球储量的17-18%。
• COMEX铜库存量从8.4万吨升至73.2万吨。
• 8月中国出口同比25%，进口同比28.2%。
• 8月中国高新技术产品出口增速77.5%，集成电路出口金额增长130%。
• 8月中国汽车出口同比43%，零部件增长7%，通用设备增长15.2%。
• 8月中国对美出口34.4%，对香港出口67.3%，对欧出口和东盟出口增速放缓。
• 霍尔木兹海峡本周每日通行量仍个位数，曼德海峡每日通行量30多艘。
• 欧盟委员会主席将于9月16日发表盟情咨文。

研究结论

• 油价上涨风险持续，能源板块需密切关注，但投资需谨慎。
• 中国出口景气度有韧性，但需关注AI产业链产品价格走势。
• 中东局势升级导致地缘风险增加，需关注相关地区局势发展。
• 美国在中期选举前可能加强与中国经贸关系，需关注中美经贸关系进展。
• 欧盟提出公共采购规则改革法案，强调欧洲优先和供应链安全，需关注中欧经贸关系进展。