益生股份20260916 导读

益生股份研报核心内容是分析公司专注于引进繁育优质畜禽良种，以高代次种源供应为核心竞争力，尤其在白羽肉鸡领域。公司拥有约40万套主代肉种鸡存栏和700万套父母代肉种鸡存栏，是国内及亚洲最大的祖代种鸡养殖企业，主代种鸡饲养规模连续十余年位居国内第一。过去一年多，国内外禽流感导致引种断档，但公司凭借引种渠道优势实现逆势增长。2025年实现密封组袋引种量逆势增长，占国内全部组代引种份额扩大至42%。上半年营收接近17亿元，同比增长超过28%；净利润3.1亿元，同比增长近49倍，展现强劲业绩弹性。

白羽肉鸡赛道行业发展趋势方面，2026年6月中旬引种恢复后，预计第二轮引种断档的影响将在四季度传导至中游父母代环节，支撑全年高景气状态。上游供给收缩和中游成本高位运行有望推动商品代苗价格共振上行。2026年全年父母代苗销量预计超1400万套，商品代苗销量超6亿只。2027年销量取决于下半年主代引种情况，公司种猪产能释放和自研种鸡品种审批后，有望开拓新增长点。但需关注法国引种恢复及暂停情况，四季度全球禽流感高发季需持续关注引种边际变化。

研报重点分析了益生股份的业务竞争力、业绩影响因素、业绩表现、行业展望与未来增长预期、国内祖代引种动态等方向。其中，公司业务竞争力体现在高代次种源供应，业绩主要受鸡苗价格及供应能力影响，2025年实现逆势增长。行业展望方面，预计2026年父母代苗销量超1400万套，商品代苗销量超6亿只，但需关注禽流感影响引种的不确定性。国内祖代引种动态显示，法国引种恢复及暂停情况需持续关注。

当前市场对益生股份的判断是，公司凭借引种渠道优势在禽流感影响下实现逆势增长，展现出强劲业绩弹性。2025年上半年营收同比增长超过28%，净利润同比增长近49倍。行业层面，预计2026年父母代苗销量超1400万套，商品代苗销量超6亿只，但需关注禽流感对引种的影响。公司作为国内及亚洲最大的祖代种鸡养殖企业，主代种鸡饲养规模连续十余年位居国内第一，具备较强的竞争优势。

研报提示的主要风险是禽流感影响引种的不确定性。过去一年多，国内外禽流感导致引种断档，虽然公司凭借引种渠道优势实现逆势增长，但禽流感仍可能影响引种恢复和供应。法国引种恢复及暂停情况也需持续关注，四季度全球禽流感高发季，需警惕引种边际变化可能带来的影响。此外，行业景气状态受上游供给和中游成本影响较大，需关注相关动态变化。