霍尼韦尔航空航天公司（Honeywell Aerospace Inc. HONA）参加摩根士丹利第14届年度Laguna会议演讲记录

核心观点与关键数据

供应链问题与应对措施
霍尼韦尔航空航天（Honeywell Aerospace）自分离以来面临供应链挑战，导致2026年业绩指引下调。公司认为，供应链问题源于过去十年（2010-2019）为提升效率而采取的高度单一来源策略，叠加2020-2022年疫情期间的深度成本削减，导致其供应链落后于竞争对手18-24个月。目前，公司已将70家供应商中的10家列为关键受限供应商，主要集中在复杂机械加工、铸件、锻件和备件领域。为解决这些问题，公司采取了以下措施：

1. 直接干预：向受限供应商注入自有技术工人，实现额外班次运营，已使相关产量同比增长30%。
2. 设备投资：投资新生产工具替换老旧设备，提升产能和良率，效果已显现。
3. 第二来源建设：推进备选供应商上线，部分产品（如轴承）已实现35%的需求覆盖。

关键绩效指标（KPI）
公司定期追踪供应商产出、良率、废料率等指标，并保持高度透明度。目前，受限供应商的KPI已从“红色”（严重滞后）逐步转向“黄色”（改善中），部分领域（如复杂加工）已实现显著增长。

业务展望

1. 2026年业绩：受供应链限制，2026年营收增长目标下调至4%-5%，但公司仍设定2030年6%-8%的营收增长目标。
2. 2027年及以后：随着供应链逐步恢复，公司将加大售后市场投入，预计2027年业绩将显著改善。
3. 利润率：短期内因投资和资源分配调整导致利润率承压，但长期将通过规模效应和价格提升实现改善。

投资组合亮点

1. 电子解决方案：第六代Anthem航空电子驾驶舱解决方案已进入资格认证阶段，其模块化和可扩展性使其适用于多个平台。
2. 发动机与动力系统：HTF公务机发动机及下一代版本技术、APU项目等创新举措备受关注。
3. 控制系统：霍尼韦尔Assure技术和Attune蒸汽循环冷却技术领先市场。
4. 导航技术：导航技术和商业技术（覆盖美制及国际精确制导系统）被低估，其性能和供应链稳健性突出。

资本配置优先级

1. 供应链投资：继续投资工厂和供应商，以提升产出增长。
2. 股息与回购：作为独立上市公司，将逐步提升股息并考虑股票回购。
3. 垂直整合：未来可能进一步整合核心技术能力，增强供应链韧性。

市场与客户动态

1. 商业航空：尽管全球航空运输业承压，但Honeywell在公务机（特别是超级中大型机、远程/超远程飞机）领域需求强劲，售后市场（尤其是航空运输）需求高于配额。
2. 国防业务：40%的业务属于国防领域，其中30%为国际市场（以商业定价产品为主）。国内外需求均强劲，但受供应链限制，国内国防业务增长（约10%）高于国际业务（约-3%）。

新飞机项目机会
公司强调其研发投入（约10-11%总收入）并非针对特定平台，而是开发通用技术（如无信任架构系统、机电作动系统），未来将部署于航空运输、商业和防务市场。新飞机项目将推动公司持续创新，但短期内研发投入仍需平衡供应链恢复需求。