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【全球经济逻辑】

• AI技术发展与市场动态：华为通过系统架构创新打造新一代3D数据中心；黄仁勋公开批驳“AI末日论”，并预测AI研究员效率将10倍提升及全能白领在1-2年内实现；OpenAI暂停200美元档Pro 20X订阅服务新增订阅，坦言低估Astra需求规模，并宣布已实现AGI。大摩认为GPT-6 Astra发布将AI叙事焦点转向“物理供给能否跟上”，Astra带来的能力跃升将触发更多AI收入场景。黄仁勋在G20峰会表示，建设1吉瓦AI基础设施需500亿至600亿美元投资，预计本十年末规模将达到约100吉瓦。沃什称新时代为长期增长（secular growth）时代，全球投资浪潮涌现。

• 半导体行业供需状况：SK海力士CEO郭鲁正预计存储芯片供应短缺将持续至2030年底。英伟达首次提前一年给出收入指引，2028财年营收增长70%（市场预期45%），称无供应限制下数字会更高。SemiAnalysis创始人表示AI数据中心回报率高将推高整体融资成本。英伟达公布Vera Rubin NVL72实测数据，搭配DeepSeek-V4-Pro跑Agent编码任务，每兆瓦吞吐量最高飙升30倍，Token成本暴降35倍。英伟达与华尔街多家顶级金融机构达成协议，筹集5000亿美元帮助客户购买算力融资。马斯克表示存储供给年增长约20%，需求增速高达200%甚至更高，价格上涨是经济学基本规律。三星、美光、SK海力士DRAM及HBM 2027年产能已全数分配，NAND Flash产能亦预售一空。

• 宏观经济与政策影响：科技公司大规模举债进行算力资本支出，推升美国长债收益率。由于美国连续的错误政策，全球经济已在2025年底越过顶部区域，持续向下运行。

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