美农生物机构调研纪要

上海美农生物科技股份有限公司是一家专业从事饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料研发、生产和销售的高新技术企业，以“给动物更好的，给人类更好的”为使命，致力于成为全球领先的动物营养技术公司。公司主要产品涵盖猪、反刍、家禽和水产动物四类，针对不同生长阶段提供相应的产品及应用方案。

核心观点与战略规划
公司坚持“分种分品全程营养战略”，境外业务占比持续提升。国际化拓展战略主要通过以下维度实施：

1. 模式层面：建立“优质经销商甄选机制”与“伙伴成长”模式，增强渠道黏性，构建长期合作生态。
2. 市场与客户层面：辐射全球，重点围绕“一带一路”拓展市场，提升渗透率。
3. 策略层面：践行“走出去+请进来”双向营销策略，增强合作黏性。
4. 团队层面：持续加大国际化人才队伍建设。

竞争优势与未来目标
公司通过20余年积累，已在全球40多个国家和地区建立销售网络，未来将持续巩固先发优势，并从以下维度打造长期竞争力：

• 市场与客户：巩固现有市场，扩大国际占有率。
• 产品维度：坚持“分种分品、全程营养”战略，建立全流程管理服务体系。
• 资源维度：持续加大国际市场投入，包括市场拓展、品牌推广等。
• 人才维度：构建“内部造血+外部引智”双轮驱动人才管理体系。
  公司计划打造全球畜牧业资源整合平台，为全球饲料及养殖企业提供更全面的服务。

经营状况与业绩分析
2026年上半年，公司境内外营业收入各占50%，其中境外业务收入同比增长超50%。股价下跌受宏观环境、行业周期等因素影响，公司管理层高度关注但更注重夯实内在价值。未来策略：

• 国内市场：实施“三轮驱动、变革创新”策略，拓宽种类市场、做深客户市场、做强核心产品。
• 国际市场：重点围绕“一带一路”加大开发力度，扩大国际版图。

独立董事观点
独立董事刘军岭认为公司发展向好，主要基于：清晰的战略、丰富的产品线、全球市场网络、良好的品牌形象、匹配的人才队伍，以及上半年营收同比两位数增长（境外业务增长超50%）。但经营仍受宏观经济、行业周期等不确定性因素影响。

具体问题解答

1. 乐陵新产线：Q3毛利率能否回升及产能爬坡进度尚未明确，业务有序开展中，后续将按规定披露。
2. 海外业务汇兑损失：公司制定制度规范对冲汇率风险，下半年是否可控需持续关注。
3. 存货减值计提：公司将严格按照会计准则进行减值测试。
4. 实控人减持计划：实控人未提出减持计划。
5. 经营现金流：整体保持健康，但短期承压主要因新建子公司前期投入较大。