是什么决定了银行对准备金的超额需求？

根据研报，银行超额准备金需求主要受支付流波动性和银行间市场借贷成本影响。波动性越高、借贷成本越高，超额准备金需求越大。此外，银行间市场整体活动度越高，超额准备金需求越小。活跃银行的超额准备金需求具有时序持续性，且对流动性覆盖率（LCR）没有显著反应。非活跃银行的需求也随支付流波动性增加而增加，但表现出更强的时序持续性。

研报显示，瑞典银行因持有超额准备金而非投资于收益更高的票据，每天平均损失225万瑞典克朗。这表明超额准备金机会成本较高。同时，总准备金供应水平与银行间市场活动之间存在负相关关系，充足的准备金供应可能导致银行间市场萎缩，影响市场流动性。

研报指出，瑞典银行间市场存在显著分割，分为积极参与交易的“活跃银行”和从不参与交易的“非活跃银行”。活跃银行的超额准备金需求受支付流波动性和借贷成本影响，而非活跃银行的需求则表现出更强的时序持续性，反映了其被动性。这种市场分割影响了整体准备金需求格局。

研报建议，在缩减资产负债表时，央行应考虑银行参与度的异质性、市场摩擦以及银行间市场的运作情况。特别是需要采取措施解决市场碎片化问题，以有效运行需求驱动的流动性缓冲机制。这有助于防止准备金供应过剩导致的市场萎缩，并确保流动性管理效率。

研报指出，银行持有超额准备金而非投资于收益更高的票据会导致机会成本增加，影响盈利能力。此外，准备金供应过剩可能导致银行间市场活动减少，进而影响市场流动性。这些问题需要央行在制定政策时予以关注，以平衡流动性安全和市场效率。