国海化工新材料高温合金专家电话会议纪要

一、核心要点

1. 航发交付：GE今年交付量有望达2100台以上，上半年已交付近1100台，全年增速或达20%左右。公司通过收购上游CPP铸叶片厂保障产能，并在737 MAX的LEAP-1B上实现独家供应，A320neo的供应优势提升。
2. 行业瓶颈：全球高温合金铸锻件产能紧张，尤其是叶片产能利用率超90%，新产能落地需2-3年，2028年前难有明显增量。母合金缺口约10%-20%，但被铸锻环节瓶颈掩盖。
3. 海外供应商格局：全球铸件巨头为PCC、HW、Allegheny等，罗罗、日本日立等也有相关产能。印度或有潜力，东南亚短期难形成规模产能。
4. 国内供应链：短期难获GE航发核心叶片批量订单，受出口管制和良率限制；赛风低压叶片合作相对容易。国内母合金出海认证周期需2-3年，目前仅有少量尝试。
5. 价格与长协：高温合金毛利率持续提升，供需紧张推高价格。发动机厂商与供应商签订5-10年长协，锁定份额、价格及产能，原材料价格波动设阈值调整。
6. 返回料应用：海外头部企业返回料使用率达50%，主要来自铸造浇冒口和报废件，需严控牌号和清洁度。国内返回料应用较少。

二、风险与关注

1. 马斯克燃气轮机叶片扩产进度，其18个月产能计划的技术团队和认证落地情况存不确定性。
2. 美国出口管制政策变化，以及国内高温合金良率和材料技术突破节奏。
3. 2028年前全球铸锻件产能释放不及预期，导致供需缺口持续扩大。
4. 稀土等原材料出口政策调整对行业的影响。