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德邦策略会议主要分析了哪些AI行情阶段？
德邦策略会议复盘了2022年底至今中美AI行情，将其分为六个阶段：预期爆发、模型竞赛、业绩驱动、分化调整、平衡再切换、商业化落地期。标志着行情从情绪驱动转向基本面和商业化落地。第一阶段是ChatGPT引爆预期，美股英伟达领涨；第二阶段是全球大模型竞赛，A股补涨；第三阶段是二季度进入业绩兑现，光模块成算力赛道首选；第四阶段是美股EPS驱动、A股国产替代独立行情；第五阶段是算力估值见顶，转向应用与配套；第六阶段是2025年下半年起，应用与算力基建双驱动。
AI物理基础设施“光电热力”具体指什么？
AI物理基础设施概括为“光电热力”：光指数据传输通道，如光模块、CPO等；电指能源底座，如风电、储能等；热指运行瓶颈，如液冷散热等；力指核心生产力，如算力、服务器等。光模块受益大模型算力需求与高速率升级；电力因算力能耗爆发成新瓶颈，板块估值低位；液冷散热因AI芯片功率提升替代风冷成趋势；算力贯穿全周期，经历情绪、业绩、国产替代三阶段。
报告重点分析了哪些AI赛道的发展趋势？
报告重点分析了光模块、电力、液冷散热和算力赛道的逻辑和发展趋势。光模块受益大模型算力需求与高速率升级；电力因算力能耗爆发成新瓶颈，板块估值低位；液冷散热因AI芯片功率提升替代风冷成趋势；算力贯穿全周期，经历情绪、业绩、国产替代三阶段。这些赛道在AI发展中扮演重要角色，各有独特的逻辑和发展路径。
当前AI市场处于什么发展阶段？
当前AI市场处于从情绪驱动转向基本面和商业化落地的阶段。根据德邦策略会议复盘，AI行情已走过预期爆发、模型竞赛、业绩驱动、分化调整等阶段，目前正进入平衡再切换和商业化落地期。算力估值见顶，市场转向应用与配套；预计2025年下半年起，应用与算力基建将双驱动AI发展。市场整体从单一情绪炒作转向多维度发展。
报告提示了哪些投资风险？
报告提示了中美科技博弈对产业链的影响，以及AI产业商业化落地的实际进度与盈利兑现情况的风险。此外，算力、电力、散热等细分赛道的估值溢价与供需变化也是后续重点观察方向。需关注技术迭代、政策变化、市场竞争等多重因素对AI产业链的影响，以及商业化落地过程中可能存在的挑战。