2026年9月15日银河期货每日早盘观察

金融衍生品

• 股指期货：A股市场表现韧性，受美联储加息预期和AI发展放缓影响低开，但市场信心增强，科技股走强，个股涨多跌少，预计A股将表现韧性，股指震荡偏强。
• 国债期货：金融数据不及预期，买断式逆回购等量续作，市场资金面窄幅波动，短期内中短端做多赔率有所受限，中长期维度基本面对债市仍难言利空，建议现券持有者可考虑利用期债适度卖出套保，对冲潜在市场波动。

农产品

• 蛋白粕：市场利多有限，盘面压力增加，美豆月度供需报告结果偏利空，收获推进顺利，近端压力有所增加，但中长期来看可能仍有支撑，巴西新作播种逐步启动，整体影响可能增加，国内基本面利多支撑主要表现在榨利亏损，大豆供应充足，近期豆粕需求良好使得豆粕累库压力有限，后续供应端不确定性仍然比较明显。
• 白糖：外糖价格震荡，郑糖走势回落，泰国2026/27榨季食糖产量预计下降12.5%至1050万吨，巴西制糖比预期低，印度批准了进口100万吨食糖，国际糖价走势较强，短期原糖价格波动加大。国内糖基本面弱于国外，本榨季糖产高需求弱导致历史性的高库存压制现货价格，新榨季国产糖仍有增产预期，但8月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加，预计价格重心将逐步上移。
• 油脂板块：短期油脂高位震荡，棕榈油仍处于增产旺季，9月马棕或将继续累库，国内棕榈油库存持续小幅累库，库存较为偏高，短期地缘时有扰动以及油脂弱现实等，盘面波动加大。目前豆油库存处于同期高位水平，大豆供应充足，油厂压榨量预计维持高位，豆油还将继续小幅累库。不过远期大豆压榨利润不佳，商业买船较少。
• 玉米/玉米淀粉：华北现货继续回落，玉米期货偏弱震荡，最近原油偏强，美玉米报告利多，新季玉米产量降低，库销比下降，美玉米重心抬升。东北产区玉米偏弱，港口价格偏弱。华北玉米上量减少，玉米现货偏弱，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小。新小麦价格低迷叠加春玉米上市，玉米现货偏弱。最近华北玉米陆续上市，11玉米继续回落，谷物供应宽松，预计盘面仍会偏弱震荡。
• 生猪：出栏整体稳定，价格震荡运行，生猪价格呈现稳定表现，仔猪母猪价格持平，整体来看企业出栏节奏仍然相对偏慢，出栏压力后续可能有一定增加表现，总体出栏体重仍然偏高，普通养殖户出栏整体变化有限，二次育肥近期入场节奏仍然相对偏慢，总体压力仍然存在增量空间有限。
• 花生：现货稳定，花生盘面继续偏弱震荡，全国花生通货米均价下跌，部分中大型油厂油料米采购价格稳定，大部分油厂尚未开秤，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前新作花生种植成本较高，油厂收购价稳定，市场交易河南花生种植面积减少，新作部分河南花生价格较高，新季花生种植成本在4.1元/斤附近，等待新季花生开称，11花生偏弱震荡。
• 苹果：早熟富士价格偏弱，需求表现一般，今年是苹果产量预期大幅增产的年份，但是消费预期较差，早熟苹果价格低，因此基本面偏弱。而时间来到了9月份，9-10月份产区苹果开始陆续摘袋上色，这个时间点对于苹果质量影响非常大。如果摘袋后持续降雨将影响苹果上色，甚至可能会出现水裂纹等质量问题。盘面苹果更多代表的是优质苹果价格，因此如果后期产区持续的阴雨天气导致优果率偏低，仓单成本将增加，因此目前这个时间节点天气仍是较大的不确定性因素。
• 鸡蛋：旺季需求结束，蛋价小幅回落，9月鸡蛋现货价格仍表现强势，由于养殖利润情况非常好，因此市场淘汰积极性较弱，淘鸡日龄持续上涨，而之前大量补栏的鸡苗开始陆续开产以及上高峰，因此预计未来一段时间鸡蛋的供应量将持续增加。而需求端随着中秋节前的市场补库，预计到国庆后需求将表现较差。
• 棉花-棉纱：郑棉价格走弱，新年度棉花提前收获，需求表现一般，下游纱布库存较高，棉纱价格跟涨乏力，“金九银十”新增订单改善尚不明显，部分纺企利润继续受到挤压，原料采购仍以随用随买为主。而新年度棉花预计将提前10来天上市，新年度收购价格预期随着近期郑棉价格回落，收购预期也有所回落。短期来看，国内棉花基本棉偏弱，价格大趋势仍偏弱，但是短期内价格下跌幅度较大，市场可能会有技术性小幅调整，建议逢高布局空单。

黑色金属

• 钢材：铁水减产预期走强，钢价维持震荡，上周受原料成本抬升影响，铁水小幅下滑，五大材整体减产，其中螺纹转向复产而热卷减产，钢材总库存维持去化，螺纹降库速度依然快于热卷；钢材表需小幅回落，但螺纹表需快速改善，下游工地资金到位情况好转；近期热卷出口价格跟随内贸下跌，但接单无明显好转。钢材整体维持平稳去库状态。目前钢材供需情况季节性转强，但由于焦炭五轮提涨落地，铁矿石运费大涨钢厂整体亏损，高炉减产预期走强，带动黑色板块下挫，因此短期盘面维持震荡偏弱走势，但原料供应仍然偏紧，下方支撑较强。
• 双焦：高位宽幅震荡，从中期看，焦煤供给恢复仍面临较大不确定性，预计四季度焦煤供需仍有缺口。可等待回调后的逢低做多机会。基本面供需可量化，但市场情绪、预期及资金变化难以精准把握。面对较高不确定性，操作上坚持轻仓、分批建仓，控制风险。
• 铁矿：供应扰动减弱，矿价偏空对待，近期矿端供应扰动持续减弱，资金和情绪持续降温。基本面方面，全球铁矿发运处于高位，进口铁矿同比持续增加，但年初至今国内铁矿表需同比仅小幅微增，国内铁矿供应宽松格局得到延续；同时进口铁矿供应端扰动持续弱化，阶段性可能影响价格走势，但难以形成主导作用。需求端，三季度国内用钢需求进一步走弱，且市场对宏观政策预期较弱，导致市场呈现弱现实弱预期格局；具体来看，建筑用钢持续走弱，国内用钢需求仍未看到显著好转。整体来看，9月份国内终端需求难以看到显著好转，矿价整体偏空对待。
• 铁合金：供需表现偏弱，硅铁延续调整，锰硅底部震荡。硅铁方面，供应端，样本内企业产量连续五周回升，近期价格大幅调整，叠加部分企业事故影响，预计未来产量以稳为主。需求端，钢材产量与表需双双小幅回落，9月上旬已经结束，传统旺季需求目前看表现一般。同时，钢厂利润近期持续恶化，对其他原料需求构成利空预期。成本端方面，甘肃8月结算电价整体上调，煤炭现货市场有所降温，兰炭现货持稳。总体来看，成本端缺乏进一步驱动，供需表现偏弱，短期延续调整。锰硅方面，供应端，样本内企业产量同样连续增加。需求端，9月上旬已经结束，传统旺季需求目前看表现一般。成本方面，锰矿库存仍在攀升，港口现货价格弱稳为主。化工焦价格短期偏稳运行。总体来看，供需端表现偏弱，但锰硅估值相对合理，以底部震荡为主。

有色金属

• 贵金属：地缘僵持美债问题延续，贵金属探底后震荡运行，8月CPI同比上涨3.4%、符合预期，核心CPI同比上涨2.4%、创五年半来最低水平，但核心环比上涨0.3%、为四个月来最大涨幅，高于市场预估的0.2%。市场预期本次议息会议加息概率上升至90%。 杰克逊霍尔会议反映出的市场与联储的互动模式或将改变，在沃什打破前瞻指引、市场与美联储陷入“猜谜游戏”的当下，贵金属交易的核心矛盾已从“赌方向”转变为“管波动”。这意味着，交易策略必须从“单边重仓搏趋势”彻底转向“轻仓、灵活、区间操作”的思维。当前日元在未启动加息前，受油价持续上涨所带来的的汇率压力，或将在每一次日本干预汇率后再次为套息交易提供入场时机，为美元资产带来流动性补给；但是需要注意的是，随着日本央行不得已进入加息通道后，或将导致carry trade反转，对各类资产流动性形成挤出。日元当前是一个风险不断积聚的引信，需要警惕风险，持续观察。
• 铜：美联储加息预期提高，铜价压力增强，人工智能领军人物罕见联手呼吁放缓前沿模型开发，叠加中东局势恶化推动油价急涨，市场情绪恶化。CPI数据环比超预期，美联储9月加息预期提高到90%，同时市场对232关税预期迅速转变，铜价掉头向下，国内前期入场的多单集中离场，上周五单日持仓减少5万手，lme最低跌至14147美元/吨，comex12-lme价差下跌至200美元/吨。但目前的消息并未明确表示不加征关税，后期仍可能会反复，铜矿供应扰动和国内电解铜产量下滑的基本面支撑依然存在。
• 氧化铝：下方关注成本支撑，海外锂矿回流加速，冶炼代工费上涨，需求增长保持温和，9月供需预计边际宽松，关注10月排产情况。碳酸锂虽然去库放缓，但绝对水平下降，现货偏紧。仓单仍有少量增加，仍需等待库存结构变化。关注本周FOMC会议前后宏观变化。
• 电解铝：加息预期与中东局势共同影响铝价，美经济数据提高市场对美联储的加息预期，中东局势仍存反复。基本面变化有限，国内9月预计仍将因铸锭未有增量而维持窄幅去库节奏。
• 铸造铝合金：随铝价偏弱震荡，美经济数据提高市场对美联储的加息预期，中东局势仍存反复。基本面含税废铝资源偏紧格局未改，价格持续高位运行，为铝合金提供较强的成本支撑；但下游对高价接受度有限，成本传导受阻，涨价向终端渗透不畅。下游压铸采购仍以刚需小单为主，当前市场呈现成本支撑与需求疲软相互制衡的格局。
• 锌：关注宏观及资金面影响，锌价或高位震荡，矿端，9月国内锌精矿增量有限，冶炼厂开工率维持高位，对矿端需求不减，预计锌精矿加工费仍有下调可能。冶炼端，近期锌精矿加工费低位叠加冶炼酸价格回落，国内冶炼厂成本线有所上移。但部分原计划检修的冶炼厂担忧后期亏损扩大，推迟检修，预计9月国内精炼锌减量或不及预期。消费端，本周锌价延续下行，下游采购情绪明显好转，部分企业积极采购补充库存。了解，目前终端消费虽有好转，但新增订单不及预期，消费旺季兑现或仍需验证。出口方面：市场预计本周LME或仍有交仓，数量或在2-3万吨。后续仍需关注具体交仓数量。短期锌价仍受宏观及资金面主导，基本面多空因素共存，预计锌价维持高位震荡。
• 铅：供需矛盾并不突出，铅价或维持区间震荡，国内铅冶炼厂检修与复产共存，整体产量或持稳。终端消费有所好转，旺季消费逐渐兑现，叠加临近节日，下游或提前备库，预计近期下游采购情绪或有提升。需要关注的是近期进口窗口仍然打开，进口粗铅在价格上仍具优势。短期来看，因进口粗铅补充，国内基本面矛盾并不突出，预计铅价维持区间震荡。
• 镍：加息预期推高市场避险情绪，镍的高库存抑制上方空间，成本支撑也不坚实，成为目前基本金属中被资金空配的品种，走势相对偏弱，继续测试前低支撑的有效性。不过因生产成本倒挂，镍板已出现减产，累库速度放缓，若能转为持续性去库，或将有望托底价格。
• 不锈钢：跟随镍价低位运行，美经济数据提高市场对美联储的加息预期，中东局势仍存反复。基本面含税废铝资源偏紧格局未改，价格持续高位运行，为铝合金提供较强的成本支撑；但下游对高价接受度有限，成本传导受阻，涨价向终端渗透不畅。下游压铸采购仍以刚需小单为主，当前市场呈现成本支撑与需求疲软相互制衡的格局。

工业硅：:需求有下滑预期，成本上涨，短期震荡

• 工业硅：需求有下滑预期，成本上涨，短期震荡，9月初大厂减产落地，其工业硅月度产量降低6.5万吨，近期内蒙古、甘肃硅厂逐步复产，月度产量环比增加2.5万吨左右，9月工业硅产量33万吨附近。需求方面，市场传言多晶硅企业已达成减产共识，将在10月逐步减产，且多晶硅月度产量可能降低至9万吨以下。届时即便大厂不复产，工业硅也难去库。成本方面，近期硅煤、精煤价格均有上涨，部分地区电价上行。综合来看，成本抬升和供需走弱预期的双重挤压下，短期工业硅震荡偏弱看待，价格区间参考（8500，8900）。
• 多晶硅：多单持有，9月光伏硅片排产环比8月小幅增加至54gw。供应方面，9月龙头大厂下调开工负荷，两家企业复产，多晶硅月度产量11.6万吨左右，过剩格局不改。上周五多晶硅期货大幅下跌，核心原因在于宏观情绪较差且企业减产迟迟未落地。周末市场传言厂家已经达成减产共识，但在厂家实际降低开工负荷以前，盘面价格或难以按照减产后的基本面格局定价。厂家不低于成本销售的共识依然存在，短期期货价格或维持震荡走势，近月合约参考（36000，39000）。

碳酸锂：市场情绪悲观等待消化

• 碳酸锂：市场情绪悲观等待消化，海外锂矿回流加速，冶炼代工费上涨，需求增长保持温和，9月供需预计边际宽松，关注10月排产情况。碳酸锂虽然去库放缓，但绝对水平下降，现货偏紧。仓单仍有少量增加，仍需等待库存结构变化。关注本周FOMC会议前后宏观变化。

锡：宏观多重压制，短期区间承压

• 锡：宏观多重压制，短期区间承压，基本面7月进口锡矿超预期下滑，预计后期产量或小幅增加。刚果(金)由于埃博拉疫情引发矿区开采担忧，据市场消息暂未影响关键矿区生产及运输，但疫情疾病的不可控性也加大供应担忧;国内银漫矿区事故选矿尾厂复工复产，但采矿区仍未复工。中国7月进口锡锭环比大幅增加，主要由于当前主要进口国印尼前期部分延误船期陆续到港，印尼7月整体进口锡锭报关环比大增。目前国内现市表现一般，市场成交普遍维持逢低刚需采购。重点关注后期需求兑现及银漫、缅甸、印尼供给情况。

航运及碳排放

• 集运：中东地缘局势曲折反复，关注现货调价和复航情况，中东地缘局势反复，海峡谈判过程曲折，关注地缘和现货调价情况。
• 干散货运价：大船市场休整带动BDI指数回落，粮食出口旺季仍为市场提供支撑，近期散货市场延续强势表现，BDI指数站上3600点后小幅回调，其中大船市场仍是本轮上涨的主要驱动力，中小船市场虽维持高位，但整体涨幅较小。具体来看，需求端，近期矿石货盘较为充裕，澳洲和巴西矿石发运处于常态，几内亚今年雨季降雨减少，港口装船作业受到的影响小于往年，铝土矿整体发运量较往年明显抬升；西非与巴西、澳洲共同竞争大船运力，市场货盘十分充裕。同时，煤炭和粮食货盘维持稳定放量，整体运输需求良好。供给端，年内干散货船舶交付运力整体维持平稳，下半年新下水大型船舶运力较上半年出现边际增长。周转端，下半年散货市场持续受厄尔尼诺现象扰动，极端天气对航运通航效率形成抑制，船舶周转效率下滑，市场即期运力出现一定损耗。地缘方面，近期中东地缘局势持续恶化，美伊冲突升级推动燃料油价格大幅上涨，海湾地区船舶贸易环境进一步收紧，船舶运营成本显著抬升，为运价底部提供一定支撑。短期来看，货盘健康或将支撑干散货市场维持高位运行。但中长期看，考虑国内钢厂亏损严重，部分钢厂开启减产，加之天气转凉、电煤需求或走弱，运输需求或将减少，散货市场难以长时间维持高位。且随着明年一季度厄尔尼诺现象结束，船舶周转扰动减少，运价中枢或将出现一定回落。
• 碳排放：国内碳价震荡回升，欧洲政策改革博弈再起，中国碳市场方面，近期CEA在前期回落后有所回暖，底部承接较强，历史配额加快成交出清，存量供应压力逐步消化，但高位追涨仍偏谨慎。供给端，预分配比例降至50%，新年度配额释放相对后移；2019—2024年度配额不能用于新周期履约，持有企业年内仍有集中变现需求，短期限制涨幅，但随着历史配额持续出清，市场供应压力有望边际减弱。需求端，煤电基准值继续下降，发电行业仍是潜在缺口的主要来源；太原完成钢铁、水泥扩围企业入企核查并修正平台数据，表明市场进入配额核定和盈缺确认阶段，可能推动企业逐步开展履约准备。基本面看，煤炭及电力热力价格环比上涨，对火电排放和履约需求形成一定支撑；钢铁、水泥价格仍弱，相关配额需求释放有限；电解铝产能利用率接近100%，高负荷生产支撑直接排放，但行业产能已接近上限，新增需求空间有限。石油需求连续下降则反映炼化端排放增长动力趋弱，但其尚不直接影响当前CEA供需。预计近期碳价在底部支撑、历史配额加快消化及履约预期带动下震荡回暖，但集中出清尚未结束，上行幅度仍受制约；后续需关注配额核定结果、历史配额成交节奏及煤电企业采购启动情况。欧盟碳市场方面，近期欧洲天然气和电力价格维持高位，能源端继续支撑EUA需求，同时市场关注点逐步转向新一轮EU ETS改革。政策端，欧洲议会和欧盟理事会正围绕2030年后配额总量、免费配额及MSR机制展开讨论，其中议会倾向保留MSR配额失效机制，并将触发门槛由4亿提高至6.5亿份，相较完全取消失效机制仍保留一定供给约束，有助于缓和中长期配额供应放松预期。与此同时，CBAM拟进一步扩大下游产品覆盖范围，欧印贸易协议下新增钢材进口配额仍不豁免CBAM，显示欧盟继续强化碳成本向进口产品传导。但工业竞争力诉求仍较强，免费配额及减排节奏存在调整空间。能源端，高气价可能改善煤电相对经济性，增加电力行业排放及配额套保需求。短期看，能源价格高位和MSR供给约束预期支撑EUA，但工业竞争力压力及政策博弈限制上行空间，预计碳价维持高位震荡；后续重点关注MSR参数、免费配额、CBAM扩围及煤气价差变化。

能源化工

• 原油：沙特管道停运引发担忧，油价高位支撑，中东战事加剧，暴力冲突促使沙特阿拉伯出于预防考虑关闭关键的东西输油管道，引发市场对替代运输路线脆弱性的担忧。而另一方面，有迹象显示，美国可能仍在寻求通过外交途径解决伊朗问题。
• 石脑油：沙特管道遇袭加剧供应担忧，石脑油价格偏强，沙特关闭一条重要原油管道引发市场供应趋紧担忧，而另一方面，有迹象显示，美国可能仍在寻求通过外交途径解决伊朗问题。沙特管道恢复时间以及经霍尔木兹海峡分流出的流量将决定此次沙特被袭的影响，地缘背景下中东供应仍趋紧，同时关注乌克兰对俄罗斯炼厂后期打击力度，如若打击放缓俄供应增加，或边际缓解石脑油市场的紧张。亚洲化工需求短期旺季支撑，欧美调油需求或向淡季转换，整体需求平稳。短期石脑油紧平衡格局，关注中东局势以及俄乌冲突进展。
• 沥青：高成本低库存强现货，近端供应紧张仍维持，近端无明显原料进口与供应排产回升情况下，库存预计仍维持低位，支撑沥青近月价格高位。南方走出雨季天气平稳但市场高价及地缘波动风险影响下，下游采购较为谨慎，需求有限。关注近端炼厂进料进口复产、需求回升及库存去化节奏。
• 燃料油：新加坡船用燃料销量连续第四个月增长，地缘波动风险关注。亚洲燃料油近端缺口仍存，远期供应回归预期回升。当前俄罗斯近端供应缺口仍存，俄罗斯炼厂及港口受袭持续，成品油及副产品燃料油总出口及往泛新加坡出口仍低位维持。中东近端燃料油物流部分回归，主要来自STS转运途径，伊拉克转叙利亚出口及Al-Zour炼厂CDU低硫产能回归。墨西哥高硫出口在pemex整体负荷回升后有所上行。Dangote炼厂CDU提负下低硫供应及出口回升明显且都流往新加坡地区。高硫发电及进料需求存在支撑但驱动并不强。
• LPG：地缘摩擦加剧，成本端支撑偏强，美伊摩擦加剧，成本端支撑强。基本面来看，液化气商品量变化不大，但港口到船下降，进口资源补充不足导致港口库存去化。需求端，燃烧需求弱，但化工需求边际走强。同时，VLGC运费持续走强支撑价格，后续仍重点关注地缘变化。
• 天然气：欧气破84创三年新高，国际LNG：LNG价格继续上涨，市场看涨情绪依旧浓烈，但短期风险累积过大，短期风险急剧放大。市场对于卡塔尔短期恢复LNG出口几乎不抱希望，霍尔木兹海峡通行问题无法解决，则全球LNG供应持续紧张。前期价格上涨情绪过热，主要炒作欧洲冬季前集中补库或低库存逻辑抬高价格。目前国际LNG价格不断突破新高，价格上方空间更多看冬季气温水平以及卡塔尔LNG断供持续时间，但目前趋势性行情已经开始，后续供应紧缺和需求高峰叠加市场情绪可能引发新一轮超级行情。后续价格大概率还能进一步上涨，但需要等待冬季气温的炒作，库存和供应的紧缺基本已在盘面体现，短期注意风险。美国天然气：基本面在入冬前几乎不会发生太大变化，整体处于稳定偏松状态，干气产量保持高位，增产动力偏弱，夏季需求小高峰结束9月需求偏软，库存整体健康，出口端达到瓶颈，11月前预计美气需求端无明显变化， HH预计处于震荡偏弱状态。
• PX&PTA：地缘溢价高位，流通性货源维持偏紧，霍尔木兹海峡通航的缓和预期落空，地缘溢价维持高位。PX开工率仍处历史偏低水平，后期韩国gs、sk，中国台湾FCFC有检修计划，亚洲PX供应整体偏紧，PX浮动溢价高位，PXN及纸货月差走强。 上周PTA社会库存上升，市场流通性货源依然偏紧，PTA基差走强。上周末逸盛大化225万吨计划重启，三房巷320万吨PTA装置计划重启，本月PTA月均开工率预计回到7成附近。聚酯原料供应紧张，短纤亏损减产，瓶片集中检修，聚酯开工刷新年内低位，利润压缩。PTA近端货源偏紧和远端累库预期压制下跨近远月价差走强，加工费近强远弱。
• BZ&EB：原料供应担忧加剧，成本支撑增强，当前供应方面纯苯负荷回较快，原料供给延续到9月底，供应回升较为确定，但地炼对后续原油、石脑油等原料可获取性并不乐观。近期受煤价走强影响，加氢苯利润走缩，供应或边际递减。9-10月韩国部分芳烃重整装置检修，国内进口或减少，纯苯累库时间延后，主要取决于进口量以及国内装置原料获取情况。苯乙烯负荷同时也在回升，但由于苯乙烯效益较差后续供应回归可能存在变数，出口方面受海峡封锁影响，东南亚、南亚询盘量增加，苯乙烯出口放量。8月苯乙烯去库后两苯产品绝对库存量都位于偏低水平，放大了当下的价格弹性，价格升至高位后负反馈加剧，化工相比油系上行动力不足，且地缘带动传导机制上游涨幅普遍大于下游，后续需关注地缘动态及海峡通航情况。
• 乙二醇：港口库存新低，现货基差走强，美伊冲突反反复复，原油坚挺，霍尔木兹海峡通行仍受阻。当前，海峡仍未完全畅通，伊朗地区甲醇装置部分恢复，伊朗地区日均产量从6500吨增加至16800吨附近，开工率50%左右，供应仍偏低。国内港口MTO开工率低位徘徊，需求持续疲软，进口量低位，华东、华南地区库存上周累库之后，本周继续累库，截至2026年9月9日，港口库存总55.15万吨，较上一期减少9.6万吨，库存次降至历史低位，8月伊朗装船32万吨左右，预计9月份进口量在80万吨左右。国内外价差持续收敛，出口利润被压缩，国内出口量降持续减少，随着港口大面积MTO停车，需求降至历史低点，但港口库存持续低位运行。美伊冲突反反复复，原油走强，带动能化强势运行，甲醇继续上扬为主，谨慎参与。
• 短纤：开工下降，库存上升，地缘风险溢价维持高位，油价上涨。短纤产销偏弱，工厂亏损，减产增加，库存上升，后期短纤工厂仍有减产计划。近期秋冬面料出货顺畅，外贸订单下单节奏偏慢，江浙织机开工率延续局部下降，需求整体偏淡。聚酯大厂减产保加工费，聚酯原料依然偏紧，短纤加工费仍受压制。
• 瓶片：地缘局势紧张，瓶片供需双弱，地缘风险溢价维持高位，油价上涨。瓶片成交气氛偏淡，上周部分终端软饮料工厂少量招标，招标周期2026年10月。供应方面，常州华润40万吨瓶片装置上周开始重启，剩余60万吨计划推迟至10月停车检修，江阴澄高60万吨短停装置重启，瓶片开工小幅回升，瓶片加工费小幅压缩，平均利润在盈亏平衡线附近。后期万凯、三房巷有可能扩大减产，瓶片开工率仍将维持低位。聚酯原料依然偏紧，瓶片加工费仍受压制。
• 丙烯：C3链条开工整体呈回升态势，丙烯国内开工负荷小幅提升，丙烯供应偏紧局面或有所缓解，但部分PDH企业原料供应不足，山东部分企业外销规模缩减，地炼对后续原油、石脑油等原料可获取性并不乐观。下游综合负荷小幅回升，多数产品供应增加，环氧丙烷价格上涨，行业库位整体偏低，需求存季节性好转预期。价格升至高位后负反馈加剧，化工相比油系上行动力不足，且地缘带动传导机制上游涨幅普遍大于下游，后续需关注地缘动态及海峡通航情况。
• 塑料PP：低库存高基差维持，地缘影响仍大，塑料PP低库存、低开工、高基差格局延续，美伊冲突仍在继续，红海局势动荡，塑料PP短期预计震荡偏强。高度关注中东地缘局势，若地缘缓和，塑料PP有回落风险。
• 烧碱：高库存低开工延续，近月仓单预期压制，上周全国液碱累库，库存仍处同期高位，山东环比累库，江苏环比累库。上周烧碱开工环比小幅下降，开工处于同期低位。氧化铝运行产能高位，非铝需求维持弱势。9月电价有所上涨，烧碱成本有所上升，但周内液氯价格上涨，氯碱综合利润继续回升。由于烧碱属于高耗电企业，市场一度交易煤端成本叙事逻辑，推动烧碱价格上涨，近日煤价已经转跌。烧碱自身高库存、弱供需，近端仓单预期压力仍大，短期价格预计震荡偏空，11合约空单持有。中长期烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。
• PVC：库存去库，成本转跌，上周PVC厂家库存、社会库存环比维持去库，行业整体去库，但库存仍处高位，库存压力仍大。上周PVC开工环比回升，电石法、乙烯法开工均有所回升，开工仍处历年同期低位。PVC下游制品开工环比基本持平，同比仍弱，房地产仍旧拖累PVC内需，出口签单上周有所增加。当前电石法PVC、乙烯法PVC利润亏损仍旧显著，估值仍低，乙烯价格在中东地缘影响下维持偏强，但块煤、兰炭、电石价格走跌，前期推涨逻辑松动，短期价格预计震荡偏空。
• 纯碱：纯碱跌幅靠前，跌势为主，纯碱跌幅靠前，负反馈兑现。日产9.5万吨，山东海天设备检修；连云港碱业减量生产；河南骏化设备恢复。日产低位，但纯碱中长期承压的基本面格局并未改变。需求端呈现分化，周内浮法日熔量14.25万吨，光伏玻璃日熔量6.8万吨。轻碱涨价刺激下拿货好转，重碱需求则一般，西北部分厂家降价。临近十一，节前存一定备货需求。期价上下两难，中上游套保盘锁货收紧流通盘，但后续期价突破集中套保点位后，货物存在回流压力。商品情绪多空交织，国内需求相关品种仍更偏向于交易衰退预期。预计本周纯碱跌势为主。
• 玻璃：玻璃跌幅靠前，反弹受限，玻璃跌幅靠前。内需品种想象空间有限，盘面交易高度受现实制约。浮法日熔量14.25万吨，环比增1150吨，前期点火两线引头子。玻璃华东2条产线（1400T/D）本周存在点火预期，产量预计在10月释放。短期华中中游转库，厂家产销显著好转，周均产销130%，环比+25%，厂家继续上调价格。与纯碱逻辑类似，中游货较多，需求下降周期，订单环比好转但仍为过剩格局，涨价下游恐难持续承接。
• 甲醇：宽幅震荡，美伊冲突反反复复，原油高位坚挺，霍尔木兹海峡通行仍受阻。当前，海峡仍未完全畅通，伊朗地区甲醇装置部分恢复，伊朗地区日均产量从6500吨增加至16800吨附近，开工率50%左右，供应仍偏低。国内港口货源补充力度偏弱，国内外价差将收敛，供应短缺影响出持续，港口累库不连贯，整体库存依旧低位运行。国内需求端边际有所提升，综合来看，美伊反反复复，原油高位坚挺，甲醇库存累库节奏不连贯，主力资金仍意图博弈国内港口低库存与海峡问题，近期美伊再次爆发冲突，原油走强，带动能化强势运行，甲醇继续上扬为主，谨慎参与。
• 尿素：震荡，供应端，部分装置开始检修，日产降至19.5万吨附近，供应持续收缩。需求端，美伊反反复复，原油坚挺，中东地区部分装置受影响，国际供应再次收紧，国际价格止跌反弹，目前国内外价差持续走扩，印标落地，国内货源超过150万吨，且周末第二批次配额落地，国际价格对国内影响加强。中原地区及东北地区复合肥开工率缓慢提升，成品出货加快，尿素采购力度加强。国内供应宽松，需求边际好转，复合肥厂采购连续提升，尿素企业库存首次去库，2026年9月9日，中国尿素企业总库存量156.29万吨，较上周期下降11.28万吨，国内尿素生产企业去库幅度扩大。近期，宁陵复合肥厂因环保问题停工，受限于整体开工率不高，尿素价格高企，下游抵制，需求端支撑力依旧偏弱。出口暂无变化，出厂价止涨，下游接受度较前期有所下滑。近期中原地区尿素企业陆续检修，小颗粒成交平稳，出口集港略有降速，市场情绪略有转弱。印标落地，国内货源供应量大，第二批次配额出炉，此次印标国内货源占比大幅攀升，政策会议明确尿素价格偏低，且交易所发布警示函，协会继续呼吁尿素厂稳价，经过煤炭持续上成本支撑下尿素跟涨之后，随着国内煤炭市场大幅降温，尿素现货市场亦有所疲软，不过第三批配额发放，预计短期对尿素有一定支撑，谨慎操作。
• 纸浆：现货价格低位宽幅震荡，依旧维持供大于求格局，供应端国产阔叶、化机浆、非木浆均有增产，国内浆厂装置基本正常排产，无大规模检修扰动。外盘出现分化，智利 Arauco 上调阔叶、本色浆美金报盘，针叶外盘维持持平。需求端下游开工结构性分化，生活用纸耗浆小幅抬升，白卡纸开工下滑耗浆减弱，文化纸处在出版订单空档期，双胶、铜版纸耗浆变动有限，全市场延续刚需随采，无集中主动补库。主流港口库存 226.3 万吨，周内实现去库，但库存绝对值仍处于年内中高位，本轮去库属于阶段性提货，并非终端需求实质性回暖。
• 胶版印刷纸：双胶纸价格稳中偏弱，双胶纸持续运行在近三年历史底部区间，成本端木浆上涨托底，价格深跌空间有限；但供需宽松压制上行，成品库存绝对值仍偏高，处于出版订单空档、社会印刷暂无起色，纸企稳价诉求难以兑现，涨价落地阻力大，短期维持底部弱势震荡。
• 原木：全市场价格平稳，原木估值由海外成本端牢牢托底，但到港集中释放叠加淡季终端需求疲弱，压制上行高度，期现分化行情延续。关注后续十一黄金周主流船司实际的船舶排期情况。

天然橡胶及20号胶：浅色胶库存去库放缓

• 天然橡胶及20号胶：浅色胶库存去库放缓，RU主力01合约空单持有，止损宜下移至19290点近日高位处；NR主力11合约少量试空，宜在16380点近日高位处设置止损。

丁二烯橡胶：BD盈利，BR亏损

• 丁二烯橡胶：BR丁二烯橡胶相关：BR主力11合约空单持有，止损宜下移至15155点近日高位处。