恺英网络 拟出资20.3亿元间接参股娱美德 股权绑定传奇IP

恺英网络拟出资20.3亿元通过全资香港子公司收购Neosphere 49%股权并对其增资，间接持有娱美德约19.72%股权，旨在深化与传奇IP原始权利方的合作，推动核心业务发展及海外市场拓展。

1. 股权绑定传奇IP源头，授权合作有望持续深化
   娱美德是“传奇”系列IP的原始权利方之一，核心业务覆盖游戏研发、全球发行及IP授权。恺英网络长期深耕传奇类游戏，本次参股将建立更稳定的长期合作机制。交易对方承诺交割后促成娱美德与Neosphere签署传奇IP独家授权协议，授权对价不高于既有协议。2025年传奇IP市场规模达355.5亿元，娱美德IP稀缺性强，长期商业化价值突出。此次交易有利于深化IP商业化及新品发行。

2. 研发发行优势互补，丰富中重度游戏产品储备
   娱美德具备成熟研发团队及次世代游戏技术，旗下产品包括“传奇”系列、《夜鸦》等；恺英网络在中国市场拥有产品商业化及运营能力。双方可通过联合研发、产品联运及IP衍生内容开发，丰富中重度游戏储备，并探索娱美德产品的国内联合发行。娱美德2025年营收30.97亿元，净亏损0.94亿元；2026年上半年扭亏为盈，归母净利润1.49亿元，后续合作及运营改善有望释放协同价值。

3. 打通海外授权与发行资源，产品出海有望打开增量空间
   公司现有传奇业务集中于中国大陆，参股娱美德将强化海外授权及发行资源对接。部分传奇产品有望于2027-2028年推进出海，同时借助娱美德在韩国的资源，拓展当地研发团队、渠道及工作室合作，推进“自研+授权+全球化发行”布局。

本次交易已获董事会通过，尚需境内外批准。后续重点跟踪交易交割、IP授权协议落实及海外产品上线进展。

风险提示：交易审批及交割不确定性；IP授权及业务协同落地不及预期；海外产品表现不及预期；汇率波动及长期股权投资减值风险。