合十合十 华创计算机 吴鸣远 团队 多 AI 产业生命周期远未结束 至2030年 Tok

这份研报的核心内容是分析AI产业的生命周期，指出其远未结束并预测到2030年的发展。电信研究院预计2026年我国Token年消耗量达10亿亿，2030年超3500亿亿，年复合增长率近12倍。AI产业进入新一轮爆发期，Agent-Enterprise、多模态、物理AI等方向迎来行业临界点，类比2025年10月AI模型的Coding时刻。

AI产业未来发展趋势向好，进入新一轮爆发期。需求侧CSP支出、Token增长仍高速，无悲观依据。供给侧Vera Rubin海外链、国产半导体设备及AI算力链供不应求，产品换代中。Agent-Enterprise、多模态、物理AI等方向迎来行业临界点，预示着巨大的发展潜力。

研报重点分析了AI产业的生命周期和关键发展方向。包括Token消耗量预测，预计到2030年将超3500亿亿，年复合增长率近12倍。同时关注Agent-Enterprise、多模态、物理AI等新兴方向，认为这些方向正迎来行业临界点，类比2025年10月AI模型的Coding时刻。

当前AI市场现状显示供不应求和底部区域。供给侧Vera Rubin海外链、国产半导体设备及AI算力链供不应求，产品换代中。需求侧CSP支出、Token增长仍高速。算力龙头估值调整-40-45%，悲观预期已反映在股价，当前被视为底部区域。

研报提示AI产业发展的风险主要集中在供给侧。Vera Rubin海外链、国产半导体设备及AI算力链供不应求，可能导致产品换代中的技术瓶颈。此外，AI产业的快速发展也可能带来算力资源分配不均和市场竞争加剧等潜在风险，需要持续关注技术迭代和市场动态。