渤海股份机构调研纪要

本次调研主要关注同业竞争进展，华博水务承诺已延期至2028年6月9日；氢能源战略方面已落地示范项目但无明确商业化规划；蓝星水务与中环嘉诚整合后经营正常；资产整合及天津水务集团注入事项未有明确信息。公司计划通过加强应收账款管理、压降有息负债等措施改善现金流，2026上半年营收9.37亿元，净利润1434.06万元，扣非净利润349.76万元。

公用事业行业持续受益于政策支持，但同业竞争压力增大，需关注华博水务承诺延期影响。氢能源作为新兴方向，渤海股份已进行示范项目探索，但商业化路径尚不明朗。环境治理业务整合是行业趋势，蓝星水务与中环嘉诚整合后经营稳定。未来需关注资产整合、天津水务集团注入等潜在机遇，同时警惕现金流及债务压力。

报告重点分析了同业竞争解决进展、氢能源战略落地情况、蓝星水务与中环嘉诚整合效果、资产整合规划及现金流债务改善措施。公司上半年业绩表现稳健，下半年计划提升主业盈利能力。此外，天津水务集团注入事项也受到关注，但相关进展未披露。

市场关注渤海股份同业竞争解决进度及氢能源商业化潜力，公司已进行初步探索但规划不明确。环境治理业务整合效果正面，但资产整合及天津水务集团注入等关键事项缺乏明确时间表。公司现金流及债务压力需持续关注，上半年业绩增长稳健，但下半年需加强回款及盈利能力提升。

主要风险包括同业竞争承诺延期可能带来的不确定性，氢能源战略商业化路径不明朗，资产整合及天津水务集团注入事项进展不及预期。此外，公司现金流及债务压力较大，需加强应收账款管理及融资结构优化。环境治理业务整合后对公司业绩的贡献尚不明确，需持续跟踪经营情况。