化工日报

核心观点与关键数据

丙烯

• 油价自高位回落，丙烯盘面震荡下行。
• 下游成本压力大，山东市场成交量偏低。
• 周内负荷提升，后市有装置检修和重启预期，偏紧局面未改变。
• 价格持续大涨后存调整风险，关注地缘变化及上下游装置开停车节奏。

塑料

• 期货跟随油价冲高回落，收阴线。
• 塑料周度产量继续上升，北方农膜需求回升，下游开工存提升预期。
• 供需双增，整体市场压力不大，关注油价等外围市场扰动。

聚丙烯

• 检修装置回归缓慢，周度产量小幅下降。
• 下游综合开工提升，行业库存下降，但下游利润受挤压，刚需采购为主。
• 持续关注地缘变化、装置重启及下游需求旺季表现。

聚酯

• PX和PTA受油价大涨提振，午后快速回落。
• 部分装置重启延后，周度负荷小幅提升，9-11月亚洲多套装置有检修计划。
• PTA产量提升低于预期，聚酯周度负荷下降，终端织造改善，PTA基差偏强。
• 关注地缘博奔、旺季表现及产业链上下游负荷变化，长丝去库后负荷提升可能性。

乙二醇

• 地缘扰动导致高位大幅回调，基差回落。
• 港口库存继续下降，可流通现货紧张。
• 国内产量回升，乙烯法提负，合成气法降负，聚酯周度负荷下行，供需紧张格局缓和。
• 关注产业链上下游负荷调整节奏及中东局势变化。

短纤

• 周度负荷下降，加工差低位延续下行。
• 盘面跟随原料波动，持续关注成本波动及旺季表现。

瓶片

• 周度供应继续收缩，效益偏弱，关注计划重启装置能否按时重启。
• 单边波动持续关注原料及地缘影响。

纯苯-苯乙烯

• 纯苯期货主力冲高回落，国内产量回升，下游苯乙烯、苯酚及苯胺行业开工提升。
• 江苏港口库存减少，现货供应偏紧，短期受成本及进口影响较大。
• 苯乙烯期价高位震荡，装置重启，周度产量小幅回升，港口库存下降。
• 下游效益承压，对苯乙烯有负反馈预期，中期供需均有增长预期。
• 关注地缘主导下的成本扰动及霍尔木兹海峡通航可能性。

煤化工

• 甲醇期货价格回落，关注MTO装置负反馈。
• 内地装置检修较多，双节前下游补库需求，生产企业库存低位运行。
• 港口库存大幅减少，沿海关注霍尔木兹海峡通行变化，供需偏紧，短期行情高位运行。
• 价格弹性较大，关注沿海MTO装置动态及地缘局势演变。

尿素

• 期货主力合约持续窄幅震荡。
• 业内集港积极性提升，出口订单分流库存，双节前下游备货需求增加。
• 生产企业库存减少，复合肥企业开工维持低位，工业刚需采购。
• 供需宽松延续，出口有序推进及成本煤炭偏强运行，价格重心小幅抬升。
• 整体延续区间内运行。

氯碱

• PVC日内回落，乙烯法成本上抬，电石价格回调，成本多空博奔。

• 电石法开工上升，乙烯法开工回落，整体供应下降，内需不足，出口订单一般。

• 社会库存持续下降，同比仍存压力，国内主要是电石法产能，电石价格回调。

• 预计PVC跟随原油波动的动能减弱。

• 烧碱日内大幅走弱，液氯价格走强，综合一体化利润转正，行业开工窄幅波动。

• 下周一套设备检修，两套设备重启，开工或小幅回升。

• 氧化铝和非铝需求一般，下游接货积极性一般，出口新单不足。

• 行业库存环比上涨，同比压力偏大，成本支撑减弱，供应充足，期价高位承压。

纯碱-玻璃

• 纯碱日内震荡走弱，行业再度累库，库存压力较大。

• 9月检修增加，周产降至70万吨以下，玻璃冷修，重碱刚需小幅缩减。

• 短期龙头企业检修扰动仍在，建议观望为主，长期供应过剩格局不变。

• 玻璃产销阶段性走好，库存延续小幅下降趋势，现货价格小幅上涨。

• 近期产能窄幅收缩，长期看亏损周期较长，仍将倒逼行业去产能。

• 关注湖北地区能源改造计划，下游加工订单环比走强，但订单天数偏低，囤货意愿低。

• 弱现实格局延续，同时存在宏观扰动，观望为主。

研究结论

• 短期趋势：多数品种短期多空趋势均衡，建议观望为主，关注地缘、成本及供需变化。
• 中期趋势：部分品种如纯碱、玻璃存在长期供应过剩压力，聚酯、乙二醇等中期供需均有增长预期。
• 投资机会：乙烯法PVC短期跟随原油波动动能减弱，甲醇短期行情高位运行，弹性较大。
• 关键风险：地缘冲突、霍尔木兹海峡通航、产业链上下游负荷调整节奏等。