金刚石的预期差和认知差金刚石产业链调研汇报3周更新p

周观点更新（20260913）

光模块&有源&TFLN

• 行业需求：高增长，产能扩张但高端产品持续紧缺。
• 技术关注：持续重视下一代NPO/CPO技术与TFLN等新材料路径。
• 公司动态：
  • 华工科技：物料紧缺缓解，订单/产能高增，预计明年收入250e+，扩产卡位下一代NPO/XPO技术。
  • 永鼎股份：光芯片+光纤布局，27年光源出货上修至70&100mw，光纤产能集中A2，需求旺盛。
  • 安孚科技：易缆微持股比例提升至20.7%，掌握硅光异质集成薄膜铌酸锂技术，预计推出3.2T光模块样品；投资华昇迈突破境外供应链瓶颈。

无源光器件

• 行业状态：整体扩产周期，供不应求。
• 新产品：MMC、SN-MT等集中展出，CPO/NPO配套多芯数无源受关注，O成为重点布局方向。
• 公司动态：
  • 汇聚科技：立讯系，订单高景气，下半年预期约24亿，出货超预期空间大。
  • 光库科技：FAU、O及薄膜铌酸锂卡位核心，展出高密NPO/CPO用fau，联合calientai展出320端口O交换机，大带宽tfln调制器卡位单通400G高速光模块。
  • 太辰光：国内高密度连接器与插芯龙头，具备插芯自供能力（扩产中），客户结构改善。
  • 腾景科技：光通信占比60%+且下半年继续扩大，O和CPO布局全面，半导体设备第二增长极。
  • 长芯博创：展出O全链路真机实时演示，64*64，FA、光引擎到全光交换机全链路自主设计。
  • 唯科科技：收购久腾切入插芯制造领域。

光纤

• 行业预期：海外/国内27年数据中心需求乐观，扩产进度慢于预期。
• 公司动态：
  • 中天科技：光棒满产，新增产能27年逐步释放，主要通过布线厂切入北美市场，保偏光纤具备供货能力。
  • 某领军：光棒满产，产能集中A1、A2，价格高位稳定，内蒙产能27年逐步释放，海外布线厂进展积极，保偏光纤具备供货能力。

金刚石产业链调研汇报（3）

• 金刚石散热：更多是增量而非简单替代方案。
• 市场分类：液冷板系统级导热材料（金刚石铜）、芯片级散热（芯片与单晶&多晶金刚石封装）、Tim材料中引入金刚石微粉。
• 尺寸问题：大尺寸（12寸）需求来自台积电工艺匹配，小尺寸（1英寸）场景受限。
• 单晶与多晶：单晶受尺寸限制，多晶通过工艺优化接近单晶热导率，但大尺寸均匀性需解决。
• 相关公司：国机精工、黄河旋风、沃尔德、四方达、力量钻石、惠丰钻石。

天风汽车MLCC再荐

• 现货价格：企稳上升，经销商酝酿新一轮涨价，Q4消费电子旺季+日韩原厂转产预期驱动。
• 业绩增长：Q3板块性业绩高增确定性高，三环集团Q3利润16e（同比+122%/环比+40%），风华高科Q3利润3.1e（同比+400%/环比+54%），火炬电子Q3扣非利润1.8e（同比+205%/环比+72%）。
• 投资建议：重点推荐技术实力强、AI侧有进展的【三环集团】、高容占比快速提升的【风华高科】、股价低位的【火炬电子】。