关注中秋行情预期兑现情况

核心观点与关键数据

市场观点：

• 单边：短期观望，中期关注11月、01合约逢低做多机会。
• 月间：短期观望，长期关注1-3正套策略；3-5反套策略。
• 期权：观望。

养殖端： 出栏积极性高，节前涨价预期转弱。 屠宰端： 屠宰冻品库存偏高，近期有主动去库动作，入冻积极性不高，对涨价高度保持谨慎。 零售端： 消费有季节性提升，但幅度不大，后续关注双节备货。

数据概览及行情：

• 全国毛猪均价10.85元/公斤，环比下跌0.14元/公斤，市场情绪转弱，规模企业和社会猪源认卖度提高。
• 仔猪价格稳定，全国7公斤仔猪价格140元/头，环比小幅下跌，市场进入仔猪补栏淡季。
• 后备母猪价格稳定。
• 国家统计局数据显示，二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，基础产能正在进行合理调减。
• 钢联样本8月能繁母猪存栏量环比下滑2.94%，去化速度加快。
• 国家统计局数据显示，二季度末全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，整体规模趋于稳态。
• 卓创咨询样本8月养殖企业出栏计划环比增6.2%；钢联样本8月出栏量环比增加3.7%，市场标猪供应充足。
• 近期规模企业和社会猪源出栏积极性较高，市场供应充足，现货价格面临的供应压力大增。
• 窝均健仔数、育肥成活率指标稳定。
• 近期市场反馈江西、山东等地猪病疫情有抬头迹象，需要注意天气转凉后猪病疫情的稳定性。

需求成本与利润：

• 本周样本屠宰量增加，反映市场出栏积极性抬升。
• 样本冻品库存小幅下滑，预计9月份冻品库存去化加速。
• 北方天气明显转凉，猪肉下游需求有积极性好转，关注下旬双节备货对需求端的提振。
• 随着现货价格走弱，期货盘面再度挤压升水，近月合约大幅下滑。
• 近期毛猪价格震荡为主，养殖端利润小幅改善，自繁自养模式养殖利润为负104元/头，外购仔猪养殖利润为负75元/头。
• 屠宰端仍然亏损，目前屠宰头均利润-15.8元/头。
• 发改委猪粮比价持续低于5:1，产业仍处于亏损阶段。
• 近期玉米、豆粕价格波动导致饲料价格小幅拉涨，关注新产季玉米、类产量。
• 牛羊肉价格小幅波动，各类替代品价格稳定。

市场供应情况：

• 钢联新增仔猪数据显示，11月样本新增仔猪数据环比出现下滑，12月后样本仔猪数据环比继续抬升，2月增幅扩大，3月继续增加，4、5月企稳，6、7月继续下滑。
• 钢联仔猪料销量和育肥料销量均呈现上升趋势。
• 钢联样本商品猪存栏量持续增长，173家规模企业月度计划出栏量也持续增长。
• 分主体生猪出栏均重全国均重、集团、散户均呈现上升趋势。
• 栏位利用率走势显示，二育占标猪销量占比持续上升。
• 生猪出栏情况—头部企业出栏情况显示，牧原股份、温氏、新希望、大北农等头部企业月度出栏量持续增长。

屠宰量与市场需求：

• 规模生猪定点屠宰量变化和商务部猪肉季度产量均呈现上升趋势。
• 屠宰量、鲜销率、冻品库存数据显示，日度屠宰量、日度开工率、屠宰企业鲜销率、重点屠宰企业库容率均呈现波动上升趋势。
• 批发市场到货和批发量情况显示，新发地市场白条批发量、南环桥市场白条到货量、上海西郊市场白条到货量均呈现上升趋势。
• 毛白价差走势显示，毛白价差持续上升。
• 竞品价格情况显示，牛肉价格、羊肉价格、白条鸡价格、鲫鱼价格均呈现波动上升趋势。

养殖成本与产业利润：

• 成本与利润数据显示，外购仔猪利润、自繁自养利润、育肥料价格、发改委猪粮比价均呈现波动上升趋势。
• 规模企业自繁自养模式预期养殖成本、外购仔猪育肥模式预期养殖成本、规模企业自繁自养当期养殖成本、外购仔猪模式当期养殖成本均呈现上升趋势。
• 100公斤增重至120公斤二育出栏成本、100公斤增重至130公斤二育出栏成本、100公斤增重至140公斤二育出栏成本、100公斤增重至150公斤二育出栏成本均呈现上升趋势。

期货市场情况：

• 期货市场走势—各期货合约走势显示，生猪01合约、生猪03合约、生猪05合约、生猪07合约、生猪09合约、生猪11合约价格均呈现波动上升趋势。
• 期货市场走势—各合约基差走势显示，各合约基差均呈现波动上升趋势。
• 期货市场走势—各合约价差走势显示，各合约价差均呈现波动上升趋势。

风险提示：

• 北方地区猪病疫情加剧。
• 产业政策不及预期。
• 现货价格不及预期。

研究结论：

• 现货价格弱势回调，市场供应阶段性增加，但预计现货价格大幅回落空间有限，关注中下旬需求端变动对价格提振。
• 期货市场替代品价格稳定，关注新产季玉米、类产量。
• 中长期来看，生猪市场供需关系将逐步改善，价格有望回升。