宏观与金融板块股指策略报告

市场逻辑与后市展望

• 全球债券收益率上行原因：主要受量化宽松退出、政府债券供给增加及通胀中枢抬升推动的利率正常化影响，而非财政危机前兆。随着收益率回归正常水平，债券将重新具备稳定的利息收入和风险缓冲功能。
• 美国财政部长警告：对试图做空日元的交易员发出强硬警告，暗示政府将干预市场。
• AI行业发展趋势：Astra的推出将触发更多AI收入场景，但ABF载板短缺、HBM4E制造瓶颈、38吉瓦电力缺口是制约AI红利释放的主要硬约束。
• OpenAI最新动态：发布长文《AnAlienMind》，宣布实现AGI，并推出下一代旗舰模型GPT-6 Astra。
• 全球投资浪潮：沃什认为新时代是长期增长（secular growth）的时代，全球投资浪潮正在兴起。
• 算力成本与收益：Anthropic的算力产出高达每兆瓦5000万美元，综合收入向7000万至8000万美元/兆瓦进发，并正向1亿美元迈进，支撑其以每兆瓦2500万至5000万美元的天价扫货。
• 半导体资本设备市场预测：摩根士丹利大幅上调全球晶圆厂设备（WFE）市场预测：2026年1630亿美元（同比增长39%），2027年2230亿美元（同比增长37%），2028年2540亿美元（同比增长14%）。
• AI基础设施需求：花旗跟踪显示，Hopper和Blackwell实例租赁价格上涨，新产能上线后迅速被需求吸收。SpaceX在AI计算领域的投资回报期不到一年。
• 存储芯片供应情况：三星、美光、SK海力士的DRAM及HBM 2027年产能已全数分配完毕，NAND Flash产能亦基本预售一空。马斯克表示存储需求增速远超供给，价格上涨是基本规律。阿里云表示Capex投资回收期将从3年缩短至2.5年甚至2年。
• 英伟达业绩指引：受限于供应链，下一财年营收增长70%，但需求远高于产能。SK海力士表示存储芯片供应短缺将持续至2030年底。
• GPT-6 Astra进展：已进化为超级专家，手握键鼠操作电脑。
• 中美科技竞赛：OpenAI宣布实现AGI，中美科技竞争仍是主旋律。两市主要指数延续震荡整理，等待美联储下周议息会议，中线保持乐观。

交易策略

• 股指期货方向交易：OpenAI宣布实现AGI，中美科技竞赛仍是主旋律。两市主要指数延续震荡整理，等待美联储下周议息会议，中线保持乐观。

重要事项

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