钛白粉与电熔氧化锆大宗商品市场热点解读

一、核心要点

• 本次分享涵盖钛白粉、电熔氧化锆两大大宗商品，均已告别规模扩张，转向效率竞争阶段。
• 钛白粉全球产能过剩，国内产能659.3万吨占全球超50%，氯化法为未来扩张方向，成本利润分化明显。
• 电熔氧化锆处于锆产业链中游，上游锆英砂高度依赖进口，下游传统需求稳健、高端赛道快速增长。

二、钛白粉板块

• 全球产能过剩是常态，海外头部钛白企业2023-2025年因能源、环保等因素关停装置，产能收缩。
• 国内产能集中于西南、华东、华中，硫酸法占比超80%，产能利用率约72%，供需格局过剩与结构优化并存。
• 四大核心风险：供应过剩（2026-2027年规划新增产能超150万吨）、需求低迷（地产下行拖累涂料需求）、库存高企、全球贸易壁垒（多国反倾销，印度或重启加税）。
• 成本利润方面，2026年上半年硫磺硫酸涨价挤压硫酸法利润，氯化法企业逆势增长，国内企业具备副产物收益、固废成本低等成本优势。
• 后市预测：短期行情承压弱势，长期需求转型、供给出清，氯化法钛白粉表现优于硫酸法。

三、电熔氧化锆板块

• 产业链上游锆英砂进口依存超90%，2025下半年价格触底后2026年上半年回升，当前高品位砂价格11800-13200元/吨。
• 国内产能高度集中于河南、云南等五省，安徽、福建、河南三省供给占比超80%，2025四季度价格触底后2026年累计涨幅24.27%，主流价31000-33000元/吨。
• 下游传统需求占75%，新型赛道包括锂电烧结、光伏胶注、新能源刹车片等，低铪高纯锆材用于核电、军工等领域。
• 后市预测：短期价格高位整理，中期成本刚性传导下价格中枢上移，高端粉体国产替代加速。

四、共同关注风险

• 钛白粉出口反倾销风险、新增产能投放进度、地产需求变化。
• 锆矿供给超预期恢复、下游需求不及预期、政策与汇率波动风险。