医美化妆品8月月报：2026H1化妆品收入稳健增长、医美利润仍承压，板块结构性分化加剧

行情回顾

• 2026年8月，美容护理指数下跌3.24%，位列第30位，表现弱于大盘。
• 医美板块个股涨跌互现，医思健康（+18.3%）、美丽田园医疗健康（+4.7%）、朗姿股份（+2.0%）涨幅靠前；爱美客、四环医药、科笛-B跌幅靠前。
• 化妆品板块个股涨跌互现，林清轩（+16.3%）、若羽臣（+15.3%）、水羊股份（+12.9%）涨幅靠前；巨子生物、敷尔佳、上美股份跌幅靠前。
• 2026年1-8月，医美板块个股涨跌互现，雍禾医疗涨幅居前（+40.3%）；复锐医疗科技、锦波生物、科笛-B跌幅居前。
• 2026年1-8月，化妆品板块个股涨跌互现，林清轩涨幅居前（+16.3%）；嘉亨家化、毛戈平、上美股份跌幅居前。

医美行业分析

• 2026H1，医美板块收入小幅增长（+5.1%），但利润端仍承压（扣非归母净利润-21.0%）。
• 2026Q2，医美板块收入端增幅边际收窄（+2.4%），利润端有所承压（扣非归母净利润-20.5%）。
• 样本公司中，爱美客、锦波生物等上游产品厂商业绩阶段承压，朗姿股份医美业务保持较快增长、盈利能力改善，下游头部连锁机构表现相对更优。
• 个股方面，爱美客（2026H1营收-6.4%，归母净利润-24.8%）、锦波生物（2026H1营收-10.20%，归母净利润-28.2%）、四环医药（2026H1营收+1.3%，归母净利润+119.0%）、科笛-B（2026H1营收-5.4%，净利润-1.80亿元）、朗姿股份（2026H1营收+12.1%，扣非归母净利润+35.3%）、美丽田园医疗健康（2026H1营收+29.0%，经调净利润+39.9%）表现相对突出。

化妆品行业分析

• 2026H1，化妆品板块收入稳健增长（+7.1%），但二季度增速有所放缓（+5.5%），利润端基本持平。
• 2026Q2，化妆品板块收入端增速放缓（+5.5%），利润端同比小幅下行（-0.1%）。
• 结构性分化延续，若羽臣、润本股份等受益核心品牌/品类放量，业绩保持较快增长；上海家化经营改善持续兑现；部分处于品牌调整或加大投入阶段的公司业绩仍有所承压。
• 港股公司中，毛戈平（2026H1营收+26.2%，归母净利润+20.3%）、上美股份（2026H1营收-8.6%，归母净利润-79.4%）、巨子生物（2026H1营收-6.3%，归母净利润-20.5%）、林清轩（2026H1营收+42.6%，归母净利润+40.7%）表现相对突出。
• A股公司中，珀莱雅（2026H1营收+0.2%，归母净利润+46.3%）、贝泰妮（2026H1营收+9.3%，归母净利润+18.3%）、丸美生物（2026H1营收-5.8%，归母净利润-10.9%）、福瑞达（2026H1营收+6.7%，归母净利润-24.3%）、华熙生物（2026H1营收-22.3%，归母净利润-30.8%）、敷尔佳（2026H1营收+34.0%，归母净利润+11.5%）、水羊股份（2026H1营收+0.4%，归母净利润-29.4%）、润本股份（2026H1营收+17.7%，归母净利润+20.0%）、上海家化（2026H1营收+9.0%，归母净利润+43.4%）、若羽臣（2026H1营收+73.3%，归母净利润+131.7%）表现相对突出。

投资建议

• 医美：看好布局差异化赛道的上游医美产品厂商及满足医美新场景需求的下游医美机构。
  • 重点推荐：朗姿股份（医美业务回暖、盈利能力改善）、美丽田园医疗健康（内生稳健、奈瑞儿及思妍丽整合提效持续兑现）、爱美客等，受益标的：锦波生物、四环医药等。
• 化妆品：看好具备科研创新、布局情绪与高端赛道的国货品牌。
  • 重点推荐：若羽臣（2026H1业绩超预期，绽家、斐萃延续高增，奥伦纳素打开护肤新空间）、珀莱雅（大单品迭代+花知晓6月并表增厚利润）、毛戈平（高端化与渠道拓展持续推进）、巨子生物、贝泰妮、润本股份、福瑞达、上美股份等，受益标的：敷尔佳、林清轩等。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 竞争加剧
• 政策风险