2026年8月进出口数据点评：AI产业链推动下进出口延续高增

事件：海关总署公布2026年8月进出口商品统计快讯

• 同比数据：按美元计价，进口同比增长28.3%（前值为27.5%），出口同比增长24.9%（+23.8%），贸易顺差同比增长17.6%（+15.4%）。
• 环比数据：进口环比下降1.1%（-0.5%），出口环比增长0.9%（-3.5%）。

8月进出口数据关注点

• AI产业链推动：全球AI投资扩张，AI链上商品进出口高增拉动，集成电路出口持续加速，8月同比增长130.6%。
• 非AI链上商品出口改善：农产品、化工医药、劳动密集型商品等非AI链上商品出口同比均有所增长，分别增长13.3%、19.8%和9.2%。
• 进口边际放缓：AI产业链发展仍是最大助力，自动数据处理设备及其零部件、集成电路进口同比增长分别高达209.3%和83.7%。受美伊局势和油价影响，原油和成品油进口同比下降。
• 出口产品结构分化：机电产品、高新技术产品出口增速高增，带动整体增速提升；劳动密集型商品出口边际改善修复。
• 出口国家多元化：我国对主要国家与地区的出口基本均保持同比增长，出口多元化是我国出口增速持续增长的动能所在。
• 高频数据背离：8月重点港口完成集装箱吞吐月度周均值同比下降1.0%，与实际出口情况背离，或与出口链上商品价格高涨相关。9月初高频港口数据有所好转。

债市观点：在债市“资产荒”充分演绎后，应警惕债市调整风险

• 上半年“资产荒”驱动因素：资金利率持续下行、非银久期处于低位、基本面数据走弱支撑债市走强。
• 边际变化及风险：资金利率回升、公募等非银机构债券久期已达近年高位、基本面由债市利多转为利空，警惕债市调整风险。
• “资产荒支撑债牛”逻辑不成立：贷款疲软是长期的新常态，本轮债市上涨由非银抱团买入驱动，并非银行缺资产导致的配置行为。

风险提示

• 政策变化超预期
• 经济变化超预期