宝城期货豆类油脂早报（2026年9月9日）

本报告分析豆粕和棕榈油市场。美豆期价受优良率维持低位及中国持续采购支撑，国内豆粕核心矛盾在于进口成本支撑与国内宽松现实的博弈，油厂开机率高位，库存虽环比下降，但仍处历史同期偏高水平。棕榈油持续在强预期与弱现实之间博弈，远期受印尼厄尔尼诺干旱发酵、GAPKI下调产量预估、B50政策落地及原油走强支撑，供应收缩预期强烈。但近端压力显著，马棕8月库存预计增至约280万吨，国内库存高位，双节备货平淡。关注USDA月度供需报告及MPOB报告的库存压力兑现情况。

豆粕市场受美豆及中国采购支撑，但国内库存压力存在。棕榈油在远期供应收缩预期和近端库存压力间博弈。印尼干旱、政策调整及原油走势影响供应端，而马棕库存及国内备货情况影响需求端。整体看，豆粕或转为震荡偏强，棕榈油高位震荡，需关注USDA和MPOB报告对市场预期的影响。

报告重点分析豆粕进口成本与国内供应博弈，关注油厂开机率及库存水平。棕榈油则聚焦印尼供应预期变化、马棕库存及国内双节备货情况。同时，关注USDA月度供需报告对美豆期价的影响，以及MPOB报告对棕榈油库存压力的验证。

豆粕市场现状是美豆支撑下国内库存仍处高位，油厂开机率高企，价格涨势放缓或转为震荡。棕榈油市场在供应收缩预期与库存压力间平衡，印尼干旱和政策利好供应端，但马棕库存增加及国内备货平淡压制近端价格，整体高位震荡。

豆粕市场风险在于国内供应宽松超预期或进口成本大幅下降，可能导致价格承压。棕榈油风险在于印尼干旱影响不及预期，或国内需求在双节后减弱，引发价格回调。此外，USDA和MPOB报告数据与市场预期偏差也可能导致短期价格波动。需持续关注全球供需变化及国内政策调整动态。