毛利率修复，MLCC高端膜材与碳纤维打开成长空间

核心观点与关键数据

和顺科技2026年半年报显示公司业绩显著增长，营收同比增长27.47%，归母净利润同比增长154.42%。分业务来看，有色光电基膜、透明膜、其他功能膜分别实现营业收入1.42亿元、2.06亿元、0.26亿元，毛利率水平分别为20.15%、6.55%、28.21%，整体毛利率实现修复抬升。

业务分析

1. 聚酯薄膜业务：公司掌握有色薄膜核心技术，在电子、电工用有色聚酯薄膜细分领域市场占有率位于国内前列。高端MLCC配套功能性膜材已实现核心关键技术突破，具备7亿平方米的MLCC离型基膜生产能力，正推进下游客户送样验证工作。公司依托专利储备与产学研合作，持续丰富高端功能膜产品矩阵。
2. 碳纤维业务：公司高性能碳纤维为第二增长曲线，一期建成形成150吨碳纤维产能，全面达产后具备年产350吨高性能碳纤维及配套850吨原丝能力。聚焦T800及以上高强型、M系列高模量碳纤维，已成功试车M40J、M46J高端高模量碳纤维产品，性能对标国际同级水平，正推进下游送样与资质认证。

研究结论

预计公司2026-2028年营业收入分别为11.17亿元、16.51亿元、20.56亿元，同比增速分别为87.55%、47.84%、24.51%；归母净利润分别为0.21亿元、1.11亿元、1.55亿元，对应归母净利润增速分别为111.63%、424.92%、39.43%。公司2026-2028年对应PE估值分别为194倍、37倍、27倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格变动风险、在建项目投产不及预期风险、市场竞争加剧风险等。