章源钨业机构调研纪要

该研报显示章源钨业业务覆盖钨产业链完整环节，2026上半年钨原料价格上涨显著提升公司业绩，营收同比增长143.71%，净利润同比增长497.38%。但钨粉末及硬质合金产品销量受价格回调影响同比下降。公司钨精矿产量减少，锡精矿产量增加，并推进资源整合与勘探工作。重点项目包括高性能光伏钨丝、废钨资源回收及新增硬质合金刀具项目，市场开拓方面拓展钨粉产品供应及硬质合金应用。

钨行业发展趋势显示，钨原料价格波动对产业链各环节影响显著，上游资源整合与勘探持续进行，中游冶炼制粉及下游精深加工需适应价格周期变化。未来行业可能向高性能硬质合金及特定应用领域如光伏、电子特气等拓展，数字化转型与产业链协同将提升企业竞争力。

研报重点分析了章源钨业的产业链整合能力、重点项目推进情况及市场开拓成效。公司通过钨精矿与锡精矿产量调整优化资源配置，推进光伏钨丝、废钨回收等技术创新项目，并拓展钨粉及硬质合金在电子、PCB等行业的应用。全资子公司赣州澳克泰的业绩增长也体现了公司整体发展态势。

当前钨市场呈现原料价格与产品销量周期性波动特征，原料价格上涨带动上游企业业绩提升，但中下游产品受价格回调影响销量下降。市场竞争促使企业向高附加值产品转型，如高性能硬质合金刀具、光伏钨丝等。同时，资源整合与环保要求提升，推动行业向绿色可持续发展方向迈进。

研报提示钨价格周期性波动风险，原料价格大幅波动可能影响公司业绩稳定性。中下游产品销量受价格影响存在不确定性，需关注市场需求变化。此外，资源勘探与整合过程中可能面临地质条件、环保政策等挑战，以及技术迭代带来的竞争压力。数字化转型与产业链协同需持续投入以应对市场变化。