橡胶周报：基本面乏善可陈，沪胶反弹力度或受限

东吴期货研究所 0512-62938 www.dwfutures.com 基本面乏善可陈，沪胶反弹力度或受限 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 2. 一周现货市场行情回顾 二、 分析与预测 三、 行业资讯 四、 数据图表 【摘要】 供应方面，虽然国内云南产区月底将进入停割期，但国内社会库存高企，加之东南亚产区处于产胶旺季，市场整体供应充足；需求方面，国内10月宏观经济数据不及预期，轮胎开工率有所下滑，轮胎厂也进入销售淡季，市场需求较为低迷。目前天胶的供需基本面仍然乏善可陈。本周老胶仓单出库流入现货市场，加上商品市场乐观情绪的带动，沪胶呈现修复性反弹的态势，但在高位库存的压制下，沪胶的反弹力度以及持续性将受到限制。操作上，继续关注5-1合约价差，当1805合约升水拉大至500以上的时候，可逢高试空1805合约。 波段必读——橡胶周报 2017年11月27日星期一 东吴期货研究所 能源化工品组 赵文婷 021-63123067 从业证书：F0297875 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 合约2017-11-242017-11-17周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU180113845132955504.14%219306265204-45898RU180514315137505654.11%21139217343037962RU180914600140955053.58%25928222503678 本周前半周沪胶弱势震荡，周三夜盘在黑色强势上涨的带动下，市场人气回暖，沪胶跟随反弹。主力继续移仓换月，资金流动性向远月合约转移,05合约持仓量大增。截至周五，沪胶主力1801合约报收13845元/吨，周度上涨4.14%。 2. 一周现货市场行情回顾 原料市场2017-11-242017-11-17周涨跌周涨跌幅泰国生胶（泰铢/公斤）42.8842.250.631.49%泰国烟片（泰铢/公斤）4547-2-4.26%泰国胶水（泰铢/公斤）4144-3-6.82%泰国杯胶（泰铢/公斤）353500.00%云南胶水（元/吨）1115011400-250-2.19%海南胶水（元/吨）11800116002001.72% 本周泰国原料收购价格涨跌互现，目前泰国产区进入高产区，胶水产量充足而下游需求表现一般，胶水收购价因此大跌6.82%。国内产区方面，云南胶水收购价格窄调，原料供应正常，据卓创了解，云南产区将于月底进入停割期，不过目前供应充足，昆明现货库存较高在12万吨左右；而海南产区胶水收购价格在沪胶强势反弹带动下止跌反弹，周度上涨1.72%。 国内现货市场（元/吨）2017-11-242017-11-17周涨跌周涨跌幅全乳胶上海12300117006005.13%泰国RSS3上海14300139004002.88%越南3L上海12600120006005.00%泰标20#混合11600113003002.65%马标20#混合11600113003002.65% 期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 外盘主港（美元/吨）2017-11-242017-11-17周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS316751640352.13%泰国STR2015451500453.00%马来西亚SMR20#15251480453.04%印尼SIR20#14801440402.78%越南SVR3L15001475251.69% 合成橡胶（元/吨）2017-11-242017-11-17周涨跌周涨跌幅丁二烯935089504004.47%丁苯胶（1502：山东）14100140001000.71%顺丁胶（BR9000：山东）1210012400-300-2.42% 本周现货人民币价格跟随沪胶期价反弹整体走高300-600元/吨，但由于供需基本面仍然疲弱，下游企业维持刚需采购，市场成交略微平淡。外盘市场方面，本周沪胶大幅拉涨，美金盘干胶价格整体上涨25-45美金/吨。合成胶方面，原料丁二烯上涨以及沪胶走高带动丁苯橡胶企稳小幅上涨100元/吨；顺丁橡胶价格下跌300元/吨。 二、 分析与预测 本周在黑色有色上涨的带动下，市场人气回暖，沪胶跟随反弹。RU1801-全乳胶合约基差维持在1545元/吨；RU1801-混合胶基差扩大至2245元/吨；进口3号烟片胶升水1801合约455元/吨；全乳胶-丁苯橡胶价格继续倒挂。 库存方面，截至11月16日，青岛保税区库存增至20.61万吨，较10月底增加3.57%（+0.71万吨），其中天然橡胶11.46万吨，下降4.55%（-0.18万吨）；合成橡胶7.86万吨，增加11.32%（+0.89万吨）；复合胶持稳于0.4万吨。合成橡胶库存再创新高，仍然是由于混合胶进口量的增加所致。期货库存方面，截至11月24日，上期所库存减少18.8吨至32.2万吨，仓单减少19.5万吨至22.2万吨，本周21万吨老胶集中注销清理出库，虽然减轻了部分仓单库存的压力但并没有减轻社会总库存的压力，并且也不改变期货库存继续增长的趋势。老胶转为现货库存，使得现货市场供应压力较大。 下游轮胎方面，11月24日当周全钢胎开工率为66.49%，环比下降3.17%，同比下滑5.33%，目前进入销售淡季，本周内销市场出货环比下滑，据卓创了解，截至本周部分山东厂家库存略有增加；半钢胎开工率为69.68%，环比下降0.61%，同比下滑5.47%，当前轮胎厂家整体运行有所下滑主要以供应外销市场为主，当前库存水平相对合理。 综合来看，供应方面，虽然国内云南产区月底将进入停割期，但国内社会库存高企，加之东南亚产区处于产胶旺季，市场整体供应充足；需求方面，国内10月宏观经济数据不及预期，轮胎开工率有所下滑，轮胎厂也进入销售淡季，市场需求较为低迷。目前天胶的供需基本面仍然乏善可陈。本周老胶仓单出库流入现货市场，加上商品市场乐观情绪的带动，沪胶呈现修复性反弹的态势，但在高位库存的压制下，沪胶的反弹力度以及持续性将受到限制。操作上，继续关注5-1合约价差，当1805合约升水拉大至500以上的时候，可逢高试空1805 期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 合约。 三、 行业资讯 1. 2017年11月中旬青岛保税区橡胶库存详细数据 截至2017年11月16日，青岛保税区库存增加至20.61万吨，较10月底小涨0.71万吨，整体增3.57%，本期库存增长的主要原因在于合成胶库存增长。其中天然橡胶继续下滑至11.46万吨，较10月底继续下降0.18万吨，降幅1.55%；合成橡胶库存再创新高，库存的增长部分得益于混合胶进口量的增，截止11月中旬合成胶库存增长至8.75万吨，较10月底继续增加0.89万吨，整体涨幅11.32%；复合胶持稳于0.4万吨。 2. 泰国商业部拟继续开拓中国市场 泰国《民族报》11月22日报道，昨天泰国商业部贸易谈判司副司长奥拉蒙表示，商业部拟继续开拓中国市场，随着中国-东盟自由贸易区升级版协议于1月1日生效，泰国出口商将扩大向中国出口。 该协议将下调东盟与中国货物的进口税率至0-5%。她表示，今年1-9月，泰中贸易额达537亿美元，比去年同期增长12.49%。其中，对华出口213亿美元，比去年同期增长27.7%。她说：“随着减税协议将于2018年1月1日生效，泰国出口商将扩大对华出口，特别是橡胶、大米、木材、水果等农产品和电子产品。” 四、 数据图表 图1：沪胶5-9合约价差 图2：沪胶1-5合约价差 -800-600-400-2000200400600800100009-1610-2311-2212-2201-2302-2303-2404-242015201620172018 -1000-500050010001500200005-1606-1507-1508-1409-1310-2011-1912-192015201620172018 图3：沪胶-全乳胶价差 图4：沪胶-烟片现货价差 期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 -1000-50005001000150020002500300035004000450005,00010,00015,00020,00025,0002015-6-172015-8-172015-10-172015-12-172016-2-172016-4-172016-6-172016-8-172016-10-172016-12-172017-2-172017-4-172017-6-172017-8-172017-10-17元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5 -3000-2000-100001000200005,00010,00015,00020,00025,0002015-6-172015-8-172015-10-172015-12-172016-2-172016-4-172016-6-172016-8-172016-10-172016-12-172017-2-172017-4-172017-6-172017-8-172017-10-17元/吨基差沪胶主力泰三烟片 图5：沪胶-日胶价差（美元） 图6：越南3L-全乳胶价差 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.00美元/吨价差沪胶主力日胶主力 -1000-50005001000150020000.005000.0010000.0 015000.0 020000.0 025000.0 02015-4-162015-6-162015-8-162015-10-162015-12-162016-2-162016-4-162016-6-162016-8-162016-10-162016-12-162017-2-162017-4-162017-6-162017-8-162017-10-16元/吨3L-全乳胶沪胶主力收盘价 图7：上期所库存 图8：青岛保税区库存