观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源

2026-09-08 国泰君安证券邵泽

核心观点：成本支撑与弱现实博弈，震荡区间收窄。
关键数据：
- 印尼WBN镍矿RKAB配额争议：WBN全年总配额增至约3700万吨湿吨，但印尼政府否认批准额外2500万吨消息。
- 印尼政策变化：总统普拉博沃在大宗商品改革上退让，DSI仅负责监控交易。
- 印尼减产：某湿法冶炼项目计划减产氢氧化镍钴约30%。
- 印尼RKAB制度：2027年继续维持年度报告机制，申请于10月开放。
库存跟踪：
- 中国精炼镍库存：减少1902吨至123635吨，仓单减少2168吨至99303吨。
- LME镍仓单库存：增加2406吨至270768吨。
- SMM库存天数：硫酸镍上游、下游、一体化产线分别为8、13、10天；前驱体库存持平至11.3天，三元材料库存微增至7.3天。
- 镍铁-不锈钢库存：SMM全产业链库存周环比+0.3至11.4万吨，月环比+13%；不锈钢厂库161万吨，月环比+4%；社会库存环降0.2%至92.6万吨。
趋势强度：0（中性）。

核心观点：关注市场情绪变动。
关键数据：
- 储能行业业绩：8家储能电池企业上半年合计营收4644.25亿元、净利润561.23亿元，全部盈利且大幅增长。
- 理想汽车增资：欣旺达子公司欣旺达动力引入理想汽车，后者成第二大股东。
趋势强度：0（中性）。

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国泰君安期货商品研究晨报的核心内容是什么？

该研报聚焦绿色金融与新能源赛道，分析了镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅等关键商品的最新市场动态。报告指出镍价在成本支撑与弱现实间震荡，不锈钢估值偏低缺乏驱动，碳酸锂市场关注情绪变化，工业硅情绪回落，多晶硅仓单小幅去化。印尼政策变化、库存数据、企业业绩等是报告关注重点。

报告对新能源相关赛道的发展趋势有何分析？

报告分析了镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅等新能源相关产业链的走势。镍价受印尼政策及库存影响震荡，不锈钢原料成本压力大但估值偏低，碳酸锂储能行业业绩亮眼，工业硅交割区域调整，多晶硅关注现货成交。整体呈现中性趋势，需关注产业链各环节的供需变化及政策影响。

研报重点分析了哪些方向？

研报重点分析了镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅五个品种的市场现状。包括印尼镍矿配额争议、不锈钢库存变化、碳酸锂储能企业业绩增长、工业硅交割区域调整、多晶硅仓单去化等关键数据。报告通过库存跟踪、关键事件、趋势强度等维度，对每个品种进行了中性角度的分析。

当前新能源相关市场的现状如何判断？

当前新能源相关市场呈现震荡分化态势。镍价在印尼政策与弱需求间博弈，不锈钢估值偏低但原料成本压力大，碳酸锂储能行业盈利能力增强，工业硅情绪有所回落，多晶硅仓单小幅去化。整体看，产业链各环节库存、政策、情绪等因素交织，市场缺乏明确单边驱动，需持续关注供需变化及宏观环境影响。

研报提示了哪些相关风险？

研报提示需关注新能源产业链的政策风险，如印尼镍矿政策变动可能影响镍价，不锈钢环保政策可能影响供给，碳酸锂需求波动可能影响价格，工业硅产能扩张可能加剧竞争，多晶硅技术迭代可能带来成本变化。此外，库存水平、国际市场波动、下游需求变化等也是需关注的潜在风险因素。