国防军工行业周报：关注三季报行情，板块进入战略配置期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 国防军工 关注三季报行情,板块进入战略配置期 [Table_Summary] 报告摘要 行情回顾： 本周（10月9日-10月13日）上证指数上涨1.24%，国防军工板块上涨1.08%，跑输大盘0.16个百分点。 行业观点： 申万国防军工指数上周上涨1.08%，10月12日单日上涨1.65%，10月16日涨幅一度达到1.55%。近期，十九大的召开对军民融合、国企改革等政策预期显著，对于军工行业行情形成短期推动，我们认为行业具备短期反弹的投资机会。2017年军工行业业绩受军改影响较大，四季度随着业绩的披露将会对行情形成负面影响，高估值和后市无业绩支撑的军工股将有进一步估值回归的压力。但是由于预期比较充分，我们估计不会形成大幅的下调。 我们认为，2018年军工行业将迎来业绩和改革的确定性的拐点，目前是长期配置军工行业的黄金时期。一方面是业绩的拐点：随着军队改革到一个段落，对军工企业的冲击预计将在2018年下半年解除，军工企业订单和业绩将在2018年开始反弹。一方面是改革的拐点：第一批41家科研院所改制试点预计将在2018年实施完毕；军工企业为配合军队结构调整对自身混改等进度的影响也将减弱；9月12日召开的军民融合发展委员会第二次会议，习主席的讲话里提到了深化论证军品定价议价规则、装备采购制度，军品定价有望打破5%的利润限制，将会是军工全行业，尤其是主机厂打开业绩天花板的契机。 2017年年初至今，申万国防军工指数下跌6.31%，位于行业涨幅榜倒数第五；目前基金配置军工行业仓位处于历史低位，行业平均PE处于历史低位，长期投资价值显著。 我们建议重点关注三个细分方向：1.海空军装备产业链：中航机电、中船防务。2.军工成长白马股：航天电子、中航光电。3.民参军细分行业龙头：新研股份、全信股份。 中航机电——航空机电系统龙头业绩稳定增长，资本运作想象空间巨大，公司明确作为中航工业下属中航机电系统公司唯一上市平台，随着科研院所改革不断加速，航天机电系统内的两个事业编制研究所（609所和610所）未来有注入上市公司的可能，随着科研 走势对比 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 国防军工行业周报（2017.8.18）：寻找确定性增长，关注军工混改 国防军工行业周报（2017.8.14）：朝鲜半岛局势紧张，短期关注事件驱动 [Table_Author] 证券分析师：刘倩倩 电话：010-88321947 E-MAIL：liuqq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190514090001 联系人：蒋博 电话：010-88321812 E-MAIL：jiangbo@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115110032 联系人：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115110030 联系人：马捷 电话：010-88695137 E-MAIL：majie@tpyzq.com -50%-30%-10%10%30%Oct/16Nov/16Dec/16Jan/17Feb/17Mar/17Apr/17May/17Jun/17Jul/17Aug/17Sep/17Oct/17国防军工 沪深300 [Table_Message] 2017-10-16 行业周报 看好/维持 国防军工 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 关注三季报行情,板块进入战略配置期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 院所改革的不断深入，资产注入预期愈加强烈，我们预计公司外延注入有望继续稳步推进，业绩也会持续稳定增长。 风险提示： 军品订单释放不及预期、科研院所改制进程不及预期。 行业周报 P3 关注三季报行情,板块进入战略配置期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 行业观点 ................................................................................................................... 5 二、 板块行情 ................................................................................................................... 5 三、 行业新闻 ................................................................................................................... 6 四、 公司跟踪 ................................................................................................................... 8 五、 个股信息 ................................................................................................................. 15 （一）个股涨跌、估值一览 ............................................................................................ 15 （二）大小非解禁、大宗交易一览 ................................................................................ 16 行业周报 P4 关注三季报行情,板块进入战略配置期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1 本周28个申万一级行业涨跌幅 ........................................................................................... 6 图表2 国防军工板块个股涨跌前十名 ........................................................................................... 15 图表3 未来三个月大小非解禁一览 ............................................................................................... 16 图表4 本周大宗交易一览 .............................................................................................................. 16 图表5 重点推荐公司盈利预测表................................................................................................... 17 行业周报 P5 关注三季报行情,板块进入战略配置期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 行业观点 申万国防军工指数上周上涨1.08%，10月12日单日上涨1.65%，10月16日涨幅一度达到1.55%。近期，十九大的召开对军民融合、国企改革等政策预期显著，对于军工行业行情形成短期推动，我们认为行业具备短期反弹的投资机会。2017年军工行业业绩受军改影响较大，四季度随着业绩的披露将会对行情形成负面影响，高估值和后市无业绩支撑的军工股将有进一步估值回归的压力。但是由于预期比较充分，我们估计不会形成大幅的下调。 我们认为，2018年军工行业将迎来业绩和改革的确定性的拐点，目前是长期配置军工行业的黄金时期。一方面是业绩的拐点：随着军队改革到一个段落，对军工企业的冲击预计将在2018年下半年解除，军工企业订单和业绩将在2018年开始反弹。一方面是改革的拐点：第一批41家科研院所改制试点预计将在2018年实施完毕；军工企业为配合军队结构调整对自身混改等进度的影响也将减弱；9月12日召开的军民融合发展委员会第二次会议，习主席的讲话里提到了深化论证军品定价议价规则、装备采购制度，军品定价有望打破5%的利润限制，将会是军工全行业，尤其是主机厂打开业绩天花板的契机。 2017年年初至今，申万国防军工指数下跌6.31%，位于行业涨幅榜倒数第五；目前基金配置军工行业仓位处于历史低位，行业平均PE处于历史低位，长期投资价值显著。 我们建议重点关注三个细分方向：1.海空军装备产业链：中航机电、中船防务。2.军工成长白马股：航天电子、中航光电。3.民参军细分行业龙头：新研股份、全信股份。 中航机电——航空机电系统龙头业绩稳定增长，资本运作想象空间巨大，公司明确作为中航工业下属中航机电系统公司唯一上市平台，随着科研院所改革不断加速，航天机电系统内的两个事业编制研究所（609所和610所）未来有注入上市公司的可能，随着科研院所改革的不断深入，资产注入预期愈加强烈，我们预计公司外延注入有望继续稳步推进，业绩也会持续稳定增长。 二、 板块行情 从本周的板块涨跌幅看，上证指数上涨1.24%，国防军工板块上涨1.08%。 [Table_IndustryLv1] 行业周报 P6 关注三季报行情,板块进入战略配置期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表1 本周28个申万一级行业涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券整理 三、 行业新闻 1. 印防长突赴锡金与中国军人交流 印度国防部长尼尔马拉·西塔拉曼7日突然改变行程，前往锡金的乃堆拉地区视察前线部队。西塔拉曼7日在推特上发文称，她“隔着边界向中国军队打招呼。”印度国防部8日更公布一段视频，显示西塔拉曼与边界另一边的中国士兵友好互动。 清华大学国家战略研究院研究员钱峰8日告诉《环球时报》记者，印度国防部长在中印边境与中国边防官兵互动的行为，确实是几十年来没有过的，显示了莫迪政府希望在边界问题没有解决前双方维持现状、管控分歧，并愿意为此营造更好的氛围。 2. 中国先进重型直升机呼之欲出 2015年 5月8日，中国航空工业集团公司与俄罗斯直升机公司签署《重型直升机项目企业间合作框架协议》，在2017年第四届中国国际直升机博览会上，全新亮相的2017版重型直升机模型亮相。新型国产重型直升机最大起飞重量大大超过米-46的30吨，同时也超过CH-47"支奴干"和CH-53E"海上种马"，可以说虽然赶不上米-26，但载1.08%1.24%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%SW.有色金属SW.采掘SW.钢铁SW.通信SW.休闲服务SW.房地产SW.化工SW.轻工制造SW