商品期权周度策略报告

核心观点

• 行情回顾：内商品期货多数收涨，主要受美联储官员鸽派表态降低加息预期、美元流动性预期宽松带动贵金属、大宗商品估值抬升；地缘风险及国内稳增长预期推动工业品需求好转，化工、黑色板块上涨。
• 交易逻辑：
  • 贵金属板块：美联储加息预期降温，地缘冲突提升避险需求，国际贵金属大涨带动国内跟涨；暂无明确空头驱动，需观察美国就业数据验证货币政策转向。
  • 原油能源板块：中东地缘供应风险仍存，美国商业原油库存超预期下降提供底部支撑，OPEC+减产框架支撑供应端收缩预期；中东冲突长期化预期降温，沙特下调官方售价释放供应偏紧程度低于预期的信号，油价大概率高位区间震荡。
  • 化工板块：国内稳增长政策利好下游地产、基建相关化工品需求预期；部分品种供需格局偏紧推动价格上涨（如PVC），但下游需求尚未实质性回暖，部分品种受终端纺织需求偏弱影响表现疲软。
  • 基本金属板块：宏观流动性预期转好带动偏强运行，宏观情绪驱动强于基本面驱动，需求端能否跟进是关键。
• 交易策略：
  • 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值损耗风险。
  • 波动率管理：隐含波动率历史低位（分位数<30%）可买入期权，偏高（分位数>70%）可考虑卖出期权或价差组合。
• 风险提示：政策与宏观风险（中美贸易协定、美联储货币政策调整）、期权流动性风险（部分小品种期权成交清淡）。

重要资讯

• 贵金属：COMEX黄金期货涨2.39%报4520.30美元/盎司，COMEX白银期货涨3.24%报67.58美元/盎司；美联储鸽派信号、多国央行增持黄金、市场多空筹码出清支撑上涨。
• 原油：美油主力合约涨0.73%报91.67美元/桶，布油主力合约涨0.3%报95.92美元/桶；美伊冲突加剧供应担忧，美国商业原油库存超预期下降，供需格局偏紧支撑油价。
• 地缘政治：美军继续在区域水域执行对伊朗的海上封锁，已使87艘商船改变航向，3艘丧失航行能力。
• 油价预测：花旗预计2026年第四季度布伦特油价为70美元/桶，2027年为65美元/桶；高盛预计2026年底金价升至每盎司4900美元。

期权市场数据

• 提供了饲料养殖、油脂油料、软商品、化工（郑商所、大商所）、钢铁建材、有色新能源、贵金属等板块的期权成交量历史波动率、期权持仓量、隐含波动率图表。