中国核电20260906 导读

中国核电中报显示，受新能源子公司综合汇能限电和电价下行影响，净利润同比下降36%，扣非净利润也同比下滑36%。新能源板块净利润从11亿下降至亏损约2亿。剔除新能源影响后，核电板块仍稳步发展，但面临短期电价下行风险。预计明年电力供需紧张或核电结算机制完善将支撑核电电价。规母净利润36.4亿（同比-36%），毛利率36.47%（同比-8.9%），营业成本244亿（同比+8%）。度电收入0.336元/千瓦时（同比-1.4分），成本0.2052元/千瓦时（同比+1.5至2分）。

核电行业未来发展趋势稳健，截至630，公司在线及准备在线机组18台（20GW），计划到25-26GW。7月31日核准3台机组，9月1日2台进入安装调试，15期间将进入投产高峰期。装盒一号二号、油气三号待机组获核准，新增装机量推动总装机接近25-26GW。风电下滑6%，光伏增长3.5%。市场化电价和经济交易机制将回升，支撑长期成长性。

本报告重点分析了中国核电财务数据，包括净利润下滑原因、核电板块稳健性、规母净利润36.4亿（同比-36%）、毛利率36.47%（同比-8.9%）、营业成本244亿（同比+8%）、度电收入0.336元/千瓦时（同比-1.4分）、成本0.2052元/千瓦时（同比+1.5至2分）。同时分析了装机量增长、项目核准、发电量变化等关键动态。

当前核电市场现状显示，上半年因电量下降和新能源退款风险亏损，但项目装机实现一比一状态，成长性可见。15期间核电投产高峰期，中期趋势确定。核电作为优质红利资产，60年生命期、稳定成本和优先上网保障业绩。但短期面临电价下行风险，需关注明年电力供需紧张或核电结算机制完善对电价的支撑作用。

本报告提示的主要风险包括新能源子公司综合汇能限电和电价下行导致净利润下滑；核电板块面临短期电价下行风险；风电下滑6%，光伏增长3.5%，新投产项目折旧压力导致利润可能亏损2亿；市场化改革尚未完全到位，电价和经济交易机制仍需完善。需关注这些因素对核电行业和公司业绩的影响。