豆类日报：豆类保持强势 油脂高位震荡

豆类油脂期价整体偏强。豆一期价震荡偏强，豆二期价涨幅超1%，豆粕期价继续冲高并获增仓。油脂板块高位震荡，豆油期价震荡偏强，棕榈油期价震荡偏强但承压于5日均线，菜籽油期价震荡偏弱并伴随减仓。美豆受中国持续采购及美国产区高温干旱影响，在三年高点附近震荡，对华累计销售552.2万吨大豆。马棕8月产量环比增长1.47%至182万吨，出口环比下降5.2%至132万吨，库存累积预期强化，预估8月末库存达276万吨。国内油脂基本面压力不减，豆油库存持续累积，双节备货不及预期；棕榈油到港压力持续，豆棕价差深度倒挂压制替代消费；菜油近端供应偏紧但远端供应趋于宽松。

豆类油脂行业发展趋势显示整体偏强但分化明显。豆类方面，美豆受中国采购及美国干旱影响在高位震荡，豆粕期价或震荡偏强。油脂方面，马棕产量增长但出口下降导致库存累积，国内油脂基本面压力持续，豆油库存累积，双节备货不及预期；棕榈油到港压力持续，豆棕价差倒挂压制替代消费；菜油近端供应偏紧但远端趋于宽松。全球极端天气风险增加，美国干旱及厄尔尼诺现象可能影响供应。阿根廷大豆出口税下调可能影响全球市场供应格局。

报告重点分析了美豆及国内豆粕的供需情况，美豆出口销售强劲，市场期待USDA供需报告下调单产。国内豆粕现货价格上行但基差深度贴水，显示盘面交易成本上行预期。油脂板块重点分析了马棕产量、出口及库存变化，国内豆油库存累积，双节备货不及预期；棕榈油到港压力及豆棕价差倒挂影响。菜油近端供应偏紧但远端趋于宽松。此外，报告还关注了美国干旱、厄尔尼诺现象等极端天气风险对全球市场的影响。

当前市场现状判断为豆类油脂整体偏强但高位震荡分化。豆类方面，美豆在三年高点附近震荡，豆粕期价冲高获增仓。油脂方面，马棕库存累积预期强化，国内油脂基本面压力持续，豆油库存累积，双节备货不及预期；棕榈油到港压力持续，豆棕价差倒挂压制替代消费；菜油近端供应偏紧但远端趋于宽松。市场需关注获利回吐压力及极端天气风险对供应的影响。

研报风险提示包括全球极端天气风险，WMO预测2027年厄尔尼诺现象将增强可能成为史上最强，增加全球极端天气风险。美国中部持续干旱，农业受影响，DSCI指数升至184。美国出口销售数据波动，大豆出口装船量低于前一周。阿根廷大豆出口税下调可能影响全球市场供应格局。此外，国内油脂基本面压力持续，豆油库存累积，双节备货不及预期；棕榈油到港压力持续，豆棕价差倒挂压制替代消费；菜油近端供应偏紧但远端趋于宽松，市场需注意获利回吐压力。