2026中报点评：电子布周期向上，锂膜业绩修复

核心观点

公司三大主业（玻纤及制品、叶片、锂膜）共振发力，业绩稳健增长。2026H1实现营收162.6亿元，同比+21.9%；归母净利润12.1亿元，同比+20.9%；扣非归母净利润11.0亿元，同比+35.5%。EPS为0.72元/股。

关键数据

• 玻纤及制品：收入53.1亿元，同比+21.9%；销售玻纤及制品76万吨，同比+13%；毛利率30.8%，同比+4.8pp；泰山玻纤主体净利润8.9亿元，同比+52.1%。特种纤维布销售1345万米，同比+50%，贡献收入5.3亿元，同比+114%。
• 叶片：收入58.8亿元，同比+7.3%；销售风电叶片15.5GW，同比+2%；毛利率12.0%，同比-4.4pp；中材叶片主体净利润2.44亿元，同比-32.3%。
• 锂膜：收入21.8亿元，同比+135%；销售锂电隔膜27.7亿平，同比+113%；产品均价同比+10.3%，平均成本同比-8.2%；毛利率17.8%，同比+16.5pp；中材锂膜主体净利润1.55亿元，同比+1941%。

业绩分析

• 电子布：受益特种布&普通电子布周期向上、量价齐升，带动盈利能力提升。特种纤维布项目持续推进，第三代低膨胀产品突破薄型化技术壁垒。
• 叶片：受原材料成本上升影响，盈利能力和利润空间有所压缩。公司持续夯实国内陆上市场基本盘，加速卡位“两海”市场。
• 锂膜：行业需求景气带动盈利改善，产能释放销量高增，结构持续优化。高附加值5μm超薄基膜产品占比24.9%，大储能用隔膜出货占比超15%。

投资建议

公司持续围绕新材料、新能源方向，锚定高端领域突破，三大主导产业全面发力，行业地位领先。预计26-28年EPS分别为1.85/3.14/4.09元/股，对应PE为26.9/15.9/12.2x，维持“优于大市”评级。