社会服务行业周报：免税行业正从流量覆盖到价值深耕

免税行业正从流量覆盖到价值深耕 中免深耕“免税+文旅”赛道，推动“购物+娱乐+体验”转型升级。1）创新消费场景：第八届中免海南免税购物节活动期间，中免集团海南区域6家免税门店联动发力，汇聚47大免税品类，携手多家国内外知名品牌，举办各类体验活动。cdf三亚国际免税城落地海南首个免税水乐园项目，叠加高端品牌快闪、海岛文化打卡等配套服务，打造度假购物一体化体验。整体活动有效拉动客流同比增长15%。2）拓宽免税消费边界：8月22日海口市中免日月日用消费品免税店正式开业，由中免集团旗下海免（海口）免税店有限公司运营。经营品类涵盖母婴用品、休闲食品、家居日化等民生刚需商品，岛内居民可就近享受零关税红利，拓宽免税消费普惠路径。3）三亚国际免税城已从单一的免税购物地标，演变为集购物、娱乐、餐饮、文化体验于一体的旅游零售综合体。9月1日至9月30日，cdf三亚国际免税城迎来开业12周年店庆，以“十二年·始终如一”为主题，推出超百个高端品牌12倍积分、消费满额返积分等惠利活动。还打造了周年音乐派对、无人机天幕大秀等文旅体验，沉浸式消费场景将贯穿整个店庆周期。 增持（维持） 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 品类结构重构，“免税+有税”双轮协同，拓展价值纵深。根据中免消费白皮书，中免2025年销售中香化持续发挥压舱石作用，首饰黄金、轻奢、消费电子、户外运动服装、健康滋补品及威士忌等细分品类增长动能强劲。机场渠道品类不断扩展，9月4日中免集团上海机场免税店全国首家机场Apple优质合作商免税店正式落地浦东国际机场T2航站楼国际出发区域。 分析师程子怡执业证书编号：S0680524080004邮箱：chengziyi@gszq.com 行业整合与战略聚焦同步推进。9月3日珠免集团公告，华发集团将其持有的珠海投资控股96.28%股权及珠海市免税企业集团23%股权等核心资产转让给格力集团。划转完成后，格力集团将通过海投公司间接持有珠免集团44.95%股权，成为间接控股股东，但公司直接控股股东及实际控制人（珠海市国资委）保持不变。珠免集团在完成房地产业务剥离、全面聚焦以免税业务为核心的大消费主业后的第一个中报（即26年中报）归母净利润实现扭亏为盈。 相关研究 1、《社会服务：出行链股价企稳，关注双节前板块行情》2026-08-152、《社会服务：暑期旅游虽晚但到，关注出行链》2026-08-023、《社会服务：政策导向高质量发展，文旅零售迎提质增效新周期》2026-07-11 中国免税行业正从依赖政策红利的“客流生意”，转向考验综合运营能力的“价值生意”。 投资建议：看好红利主线+出海龙头，关注内需弹性 近期市场风格再平衡，结合估值与业绩预期，看好：1）业绩确定性强+股息率优+低估值个股，具有较强安全边际，推荐小商品城、苏美达、百胜中国，以及动销优良的周大福、潮宏基等黄金珠宝个股，关注老铺黄金、大商股份；2）成长性优的跨境龙头，如安克创新、致欧科技、赛维时代等；3）内需方向前期回调较大，随着基本面因素逐渐消化，股价磨底企稳，8月环比向好，双节预定热度升温，关注服务消费和商品消费弹性。 综上推荐小商品城、安克创新、苏美达、古茗、百胜中国、周大福、潮宏基、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、三峡旅游、九华旅游，关注中国中免、菜百股份、老铺黄金、中国东方教育、长白山、孩子王、华凯易佰、海底捞、小菜园、三特索道、黄山旅游、名创优品、若羽臣、赛维时代、焦点科技、永辉超市、家家悦、美团-W、青木科技、壹网壹创。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾.................................................................................................................................................32.公司动态........................................................................................................................................................63.行业动态........................................................................................................................................................7风险提示...........................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况（%，20260831-20260904）......................................................................3图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260831-20260904）.................................4图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260904）...................4图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260831-20260904）.................................5图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260904）...................5 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周涨1.82%，跑赢上证综指2.37个百分点；社会服务指数期间涨1.11%，跑赢上证综指1.66个百分点 申万商贸指数期间（8.31-9.4）涨1.82%，跑赢上证综指2.37个百分点，板块表现居各板块第5位；申万社服指数期间（8.31-9.4）涨1.11%，跑赢上证综指1.66个百分点，板块表现居各板块第9位。期间上证综指跌0.56%，板块涨跌互现，其中传媒（+6.03%）、银行（+4.03%）、农林牧渔（+3.34%）领涨，电子（-5.36%）、有色金属（-5.01%）、建筑材料（-4.26%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，国芳集团（+51.68%）、百大集团（+22.44%）、茂业商业（+21.52%）、翠微股份（+15.26%）领涨，莱绅通灵（-11.34%）、锦和商管（-9.61%）、菜百股份（-9.42%）、*ST萃华（-9.41%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，ST豆神（+37.22%）、云南旅游（+21.15%）、*ST西旅（+15.96%）、ST云网（+12.32%）领涨，传智教育（-6.90%）、创业黑马（-5.72%）、*ST高科（-5.40%）、首旅酒店（-4.02%）领跌。 2.公司动态 友好集团：刘欢女士因个人原因申请辞去公司副总经理职务。 南京新百：张轩先生因个人原因，向公司辞去公司董事、总裁及董事会的所有职务；聘任冯卓明先生为公司总裁。 行动教育：1）完成2026年股权激励计划登记工作，以58.51元/股行权价格，向155人授予307.30万份股票期权。2）拟向全体股东派发1.2元/股现金红利，合计拟派发约1.43亿元，登记日/除权日/发放日为9月4日/9月7日/9月7日。 博士眼镜：拟将“123266博士转债”转股价格由21.54元/股调整为21.38元/股，该调整于9月9日生效。 农产品：1）拟实施2026-2027员工持股计划，股票来源为二级市场购买，资金总额不超过1500万元，存续期/锁定期为36/24个月。2）已通过公开摘牌方式收购深圳市农产品流通产业基金和深圳市运通资本合计持有的深圳市运通冷链100%股权，交易价格合计约1.55亿元。 周大生：全资境外子公司周大生珠宝（香港）有限公司成为上海黄金交易所国际会员。 赛维时代：拟以公司总股本约4.06亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），共计派发现金红利总额约1.02亿元（含税）。股权登记日/除权除息日为9月9日/10日。 珠免集团：华发集团拟将其直接或间接持有的海投公司96.28%股权和免税集团23%股权等资产转让给格力集团。本次变动后，格力集团将通过海投公司间接持有公司44.95%股权，成为公司间接控股股东。 永辉超市：因回购股份注销实施导致总股本发生变化，拟将定增发行数量上限由约27.23亿股调整为约26.78亿股，其他事项不变。 明牌珠宝：拟将全资子公司明牌卡利罗100%股权转让给绍兴逸鸣。股权转让价款为约2.88亿元。如本次交易顺利完成，预计可获得投资收益约1.81亿元（税前），卡利罗公司将不再纳入公司合并报表范围。 周大生：董事管佩伟先生于6月4日-9月3日期间，通过集中竞价方式减持公司股份约10.21万股，减持价格区间为12.18-12.46元/股。 华住集团：拟发售以人民币计值的债券，债券的本金额、利率、到期日及其他条款将于进行债券发售的定价时厘定。 西域旅游：昌吉州国资拟将昌吉州国投持有的约1489.76万股公司股份（占总股本的9.61%）无偿划转至新旅昌吉。本次划转前后，公司控股股东均为新疆文旅投，实控人均为自治区国资委，未发生变化。 3.行业动态 奥乐齐安徽总部敲定，11月首批开6家店。9月3日，全球连锁精选平价超市奥乐齐（ALDI）与合肥市蜀山区举行安徽总部项目签约仪式，正式宣布进驻安徽市场。奥乐齐 作为“硬折扣鼻祖”的百年商超，将以此作为支点补齐长三角纵深布局，并宣布将于今年11月在合肥、芜湖两大城市开出首批6家门店。此次布局安徽，奥乐齐将针对性调整商品结构，适配本地饮食习惯。同时，合肥、芜湖先后入选国家现代商贸流通体系试点城市，成熟的商贸基础、密集的社区消费场景，为奥乐齐的标准化折扣店型复制提供了优质试验场。而奥乐齐将以合肥、芜湖为核心支点，逐步向全省拓展高质价比零售网络，深耕社区场景，并结合本地消费特征打磨适配性更强的高效店型。来源：联商网 京东折扣超市首进唐山、邯郸。近日，京东折扣超市全国布局再落两子，河北省唐山市、邯郸市均将迎来该品牌首次入驻。随着唐山、邯郸两店的加入，京东折扣超市在河北省内的门店密度进一步提升，华北区域网格化布局再提速。唐山、邯郸两店的落地，是京东折扣超市在河北市场从“多点开花”转向“连片成网”的关键一步。凭借京东强大的供应链能力与成熟的大店运营经验，京东折扣超市有望为两地零售市场注入全新活力，让当地消费者在家门口就能享受到高性价比的购物体验。来源：中国零售网 山姆深圳第六家签约落户光明。9月2日，深圳市光明区人民政府与沃尔玛（中国）投资有限公司正式签署战略合作协议，拟落地光明山姆会员商店，力争2029年开业。这也将成为福田店、龙岗店、龙华店、前海店及宝安店之后，深圳第6家山姆会员店。随着光明店落地，山姆今年签约门店数已达到12家。整体呈““一、二线加密、新城首进”态势，广州、深圳、武汉、南昌等城市继续加密，昆明、烟台、汕头、义乌等新城首次落子。截至9月2日，山姆全国已拥有69家在营门店，覆盖36个城市。据统计，山姆今年已开业6家门店，还有4家门店也将陆续开业，预计年底将突破73家门店。目前山姆正