继续推荐嘉友国际 短期看低通车辆 口岸低库存反弹空间 中期看非洲

短期看，低通车辆和口岸低库存存在反弹空间。甘其毛都口岸通车量近期大幅下滑至600车/日，煤炭库存跌至200万吨左右，接近2022年同期最低。短期受上游开工影响，但中蒙双边经贸会议及历年Q4传统旺季判断显示，口岸通车恢复至上半年水平仍为大概率。运费稳中有进，Q4公司物流量价齐升可期。

中期看，非洲物流通道落地效应显著。2027年非洲矿带陆路运输通道建设逐步由点及面，业绩弹性将持续释放。公司处在资源品（焦煤、铜）涨价周期，业绩触底释放周期（焦煤通关量升、短盘运价抬升、非洲路产建设投放）。确定性强的低估值，弹性大。

报告短期看低通车辆和口岸低库存反弹空间，分析甘其毛都口岸通车量下滑、库存下降情况，以及中蒙双边经贸会议对口岸通行的提振作用，同时关注运费稳中有进和Q4物流量价齐升的预期。中期看非洲物流通道落地效应，关注2027年非洲矿带陆路运输通道建设、资源品涨价周期和公司业绩触底释放周期。

当前甘其毛都口岸通车量大幅下滑至600车/日，煤炭库存跌至200万吨左右，接近2022年同期最低。短期受上游开工影响，但中蒙双边经贸会议及历年Q4传统旺季判断显示，口岸通车恢复至上半年水平仍为大概率。运费稳中有进，市场对Q4物流量价齐升有预期。非洲物流通道建设逐步由点及面，业绩弹性将持续释放。

报告提示短期需关注上游开工对口岸通行的持续影响，以及运费波动风险。中期需关注非洲物流通道建设进度不及预期，以及资源品价格周期性波动风险。此外，公司低估值高弹性的投资逻辑需结合市场变化动态评估。