盘龙药业(002864)调研纪要

公司上半年渠道调整优化，销售费用及现金流改善

公司上半年从业务结构、营销架构等六方面优化渠道，包括：优化业务板块结构，聚焦核心资源；升级成药板块营销架构，完善经销商管理；纵深推进三大终端六大市场建设；落地数字化营销提升效率；完成院外渠道组织架构升级；渠道调整成效体现为销售费用同比下降近20%，应收账款下降近12%，经营现金流改善，渠道库存维持健康水平。

在研管线进展及产品竞争优势

公司研发管线覆盖中药创新药、化药等领域。中药创新药方面，PL-XP004进入Ⅱ期临床，PL-XP013稳步推进；化药方面，硫酸氨基葡萄糖胶囊获批上市，PL-XP001完成上市申报；中药配方颗粒完成523个品种备案。公司以梯度化研发管线推动“21355”大品种培育目标，构建“口服+外用、经典制剂+高端创新药”产品生态。

盘龙七片销售及下半年展望

盘龙七片7月纳入国家基药目录，8月多部门部署优先配备工作。公司推进省级挂网、医疗机构目录准入及全国销售布局优化。盘龙七片具备政策、临床价值、科室覆盖等多维度竞争优势，下半年销售展望积极，受益于人口老龄化和运动损伤人群增长。

中药饮片业务下滑及未来规划

2026年上半年中药饮片业务营收同比下滑，毛利率下降2.5个百分点，主要因业务结构优化和集采降价。下半年及中长期规划围绕“降成本、增毛利”推进，包括强化药材直采、规模化生产、拓展医药工业及医疗机构市场，长远平衡规模与盈利质量。

人才梯队建设及资金规划

公司围绕业务发展优化组织架构，新设商务渠道管理部、终端事业部、合规部，高管团队形成梯队化格局。人才战略坚持内部培养与外部引进并举。账上资金主要用于加大研发投入和审慎筛选优质并购标的，当前优先抢抓核心产品发展窗口期，夯实产品护城河，聚焦创新并持续跟踪外延机会。库存周转天数约30天，库存金额700余万元，处于健康区间。