中国能建(601868)调研纪要

中国能建中国能建-(601868)-调研纪要调研纪要-20260903 2026年9月4日1阅读 摘要 本纪要为2026年9月3日中国能建北京线上策略会交流内容，涵盖2026年上半年经营业绩、公司战略定位、“2+9”业务体系、核心业务与新兴赛道布局、十五五发展规划及投资者问答等，披露经营指标、业务进展与未来规划。 1. 2026年上半年经营业绩年上半年经营业绩 半年报披露：公司半年报于8月31日披露。核心经营指标：2026年上半年，公司锚定高质量可持续发展目标，主动推进发展方式转型和业务结构优化，聚焦能源、电力和水利主责主业，加大战略性新兴产业投入。报告期内，公司实现新签合同额5131.88亿元，营收2083.12亿元，利润总额58.10亿元，归母净利润22.79亿元。经营形势：受建筑行业总量收缩的外部环境影响，上半年主要经营指标阶段性承压，但公司积极推进业务结构调整，激活内生增长动能，转型成效逐步显现，能源电力及水利业务营收利润同比均有所增长，总体呈现平稳有序、结构优化、质效提升、态势向好的发展格局。 2.公司基本情况与战略定位公司基本情况与战略定位 资质与业务底色：中国能建是能源电力水利领域的国家队，连续12年进入世界500强，为A+H两地上市企业，具备全产业链一体化服务能力。公司历史上承建了三峡工程、南水北调、西电东送、三代核电等重大超级工程，同时持续开拓海外市场。订单储备：十四五期间，公司合同储备创历史新高，在手订单约3 万亿元，为后续业绩释放提供有力支撑。业务结构：当前新产业营收占比已突破40%，业务结构持续优化，新能源和综合智慧能源等新兴业务快速崛起，成功实现向绿色低碳产业的转型升级。 3. “2+9”业务体系与行业环境业务体系与行业环境 建筑行业运行情况建筑行业运行情况 2026年上半年，我国建筑业整体处于深度调整周期，行业总量规模明显收缩。8家建筑央企经营指标整体下行：a.新签合同维度：行业平均下降11%，中国能建下降33%，受结构调整因素影响，公司上半年新签合同聚焦现汇业务，现汇占比超过99%；b.营收维度：全行业平均下降7.6%，中国能建实现营收2083.12亿元，同比下降1.78%，在建筑央企中排名第三；c.利润总额维度：行业平均下降20.7%，中国能建归母净利润为22.79亿元，同比下降18.67%，在建筑央企中排名第三。公司能源、电力和水利核心主业展现出较强韧性，对应营收利润分别同比增长1.64%、16.37%。当前行业正告别规模扩张模式，加速向重质量、控风险、降杠杆方向转型，能源工程、算力、基建和海外业务等成为为数不多的韧性板块。 “2+9”业务体系构成业务体系构成 公司围绕核心主业及多元赛道构建“2+9”业务体系，其中“2”对应能源、电力和水利两大核心主业，“9”对应九大相关多元业务，具体覆盖绿色建筑、数字基建、AI新型材料、民爆、生态环保、高端装备、城市开发运营、产业金融、绿色交通领域，形成核心主业支撑、多元业务协同的布局。 4.核心业务与新兴赛道布局核心业务与新兴赛道布局 能源电力业务：能源电力是公司的核心支柱业务，2025年能源电力新签合同额占比达70%。公司围绕传统能源、风光新能源、氢能储能深化全产业链布局，十五五期间制定了明确发展目标，将持续巩固行业领先地位。水利业务：公司水利业务竞争优势突出，持有5项水利水电工程施工总承包特级资质，累计拥有200 余项境内外水利水电主体工程业绩，可为相关项目承接提供有力支撑。数字基建与AI业务：数字基建与AI业务被列为十五五高增长引擎，集团以荣光自研AI大模型为核心平台，融合电力与数 据两大关键要素，致力打造国内领先的数字基建一体化解决方案提供商，锚定2030年发展目标，实现营收规模和业务占比双重跃升。风光新能源业务：风光新能源领域，公司累计获取优质新能源指标总数超82GW，控股并网装机约20GW ，可充分发挥规划设计、工程建设、投资运营全链条协同效应，深耕国内风光大基地，拓展海外标志性项目。 氢能业务：公司氢能业务定位为打造绿氢基能源龙头，覆盖氢氨醇油全品类，构建制储运加用研全产业链竞争优势。重点项目方面，吉林松原全球最大的绿色氢氨醇项目“青青一号”一期已投入试运行，累计生产绿氨超3万吨，攻克了新能源超轻度并网、柔性合成氨等关键技术，实现风光氢氨深度协同，二期项目正处于内部决策阶段。国内其余项目中，辽宁康平绿色甲醇项目、黑龙江双鸭山绿色航油项目正加快推进；海外布局上，印尼巴淡岛绿色合成氨可再生能源项目、马来西亚登嘉楼200MW绿氢一体化项目正积极推进，同时与乌兹别克斯坦合作成立了中亚氢能科技创新中心探索合作新模 式。核心优势方面，公司具备风光氢氨存储最优匹配能力，掌握宽复合柔性合成氨工艺与成套设备、一体化调控技术，可实现实时感知、动态调节、自动匹配，拥有100%绿电直供、大规模制氢离网运行等直流微电网技术，目前正通过技术改造优化成本，进一步控制绿氢成本。 储能业务：公司储能业务定位覆盖四大方向：储能领域的规划咨询和产业规划产业催化方案提供商、全生命周期工程服务商、优质和示范项目的投资运营商、关键设备的供应商。核心压缩空气储能赛道进展突出：湖北应城300兆瓦级“能储一号”压缩空气储能项目电站，实现单机功率、装机规模、转换效率等多项世界第一，关键核心装备100%实现国产化；甘肃酒泉人工洞室压气储能新技术示范项目预计2026年底并网。目前公司已打通天然岩穴和人工洞室两大技术路线，山东泰安、陕西铜川等多地项目储备充足，同时公司主编的两项压缩空气储能关键标准已经正式发布。 算电协同业务：公司提出源网荷储算一体化理念，将新能源电源、电网、数据中心负荷、储能系统与算力设施有机耦合，构建以算定电、以电促算的闭环体系，核心价值为将不稳定的风光绿电转化为高价值、可调度的算力输出，从根本上解决新能源弃电和数据中心高能耗的双重痛点。标杆项目甘肃庆阳智慧零碳产业园是全国首个数能融合示范项目，规划建设4栋算力楼，其中A1数据中心已经投运，上架率突破99%；A2数据中心于2026年5月投运；A4数据中心已完成建筑和施工配套建设，配套200MW新能源发电项目（含150MW风电、350MW光伏），绿电利用率大幅提升。公司正于北京经开区、安徽芜湖、韶关等八大算力节点全面复制推广庆阳模式，其中北京经开区规划3000架标准机柜，配套45MW新能源项目；安徽芜湖规划7万架标准机柜，配套49MW新能源项目和13MW储能电站。海外业务：公司全面构建大海外发展格局，设立海外6大区总部和256个分支机构，业务覆盖140多个国家和地区。2026年 上半年，公司境外营收近400亿元，同比增长24.58%；境外毛利同比增长33.96%；境外新签合同额1554.97亿元，其中能源电力业务占比约80%。标杆项目方面，埃及500兆瓦和1000兆瓦时储能EPC项目、乌干达马坦大坝项目顺利推进，承建的非洲在建最大埃及光储电站顺利投产，勘察设计的中老500千伏跨境交流联网工程已正式投产。 5.十五五发展规划与政策机遇十五五发展规划与政策机遇 十五五战略总目标与路径十五五战略总目标与路径 公司确定以1358为核心的十五五战略路径，十五五期间处于功能价值整体跃升期、核心能力优势系统加强期、业务结构聚焦转换期、质量效益改进提高期、矛盾风险处置攻坚期五期叠加的新发展阶段。公司将围绕两大核心主业加9个相关多元业务，依托各细分领域既有优势，推动涵盖技术研发、规划咨询、勘察设计、工程建设、装备制造、投资运营、调试运维的全产业链或关键环节布局，全力打造以新能源、新基建、新装备、新材料为核心的“四新”能建。 国家十五五能源相关政策国家十五五能源相关政策 2026年是十五五开局之年，国家发改委、国家能源局先后发布多项重磅规划，为公司发展带来广阔市场空间。公司作为中国能建核心子企业，联动承担大量国家能源电力规划主导设计任务的电力规划设计总院，紧跟规划布局业务。a.新型能源体系建设十五五规划：今年6月25日，两部门联合发布规划，提出到2030年初初步建成清洁低碳、安全高效的新型能源体系，能源综合生产能力达58亿吨标准煤，非化石能源消费比重达25%，风电和太阳能发电装机比重超50%成为电力装机主体，非化石能源发电量比重达50%成为电量主体；十五五能源重点项目新业态投资总规模超20万亿元，全国电网固定资产投资达5万亿元以上；公司深度参与该规划编制，90%以上特高压输变电项目由公司主导设计。b.可再生能源发展十五五规划：今年7月两部门联合印发规划，十五五期间可再生能源以扩量提质可靠替代为主线，四大核心目标：一是到2030年可再生能源消费总量达18亿吨标准煤左右；二是可再生能源发电总装机达35亿千瓦左右，年发电量达6万亿千瓦时左右，其中风电和太阳能发电总装机达28亿千瓦以上，装机占比超50%，年发电量达4万亿千瓦时以上，发电量占比达30%；三是非电利用总规模较2025年增长1.5倍，折合1.5亿吨标准煤；四是全国风光光伏平均置信出力达8%，迎峰度冬晚高峰风电光伏电量占比达20%以上，十五五期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力达3亿千瓦以上。截至2025年底全国可再生能源发电装机占总装机比重突破60%，风电光伏装机规模达18.4亿千瓦，历史性超过火电；公司作为全球新能源产业核心服务商和领先运营商，风光新能源累计获取指标超82GW，控股并网20GW，十五五期间将进一步发挥全产业链一体化优势，深耕国内风光大基地建设，拓展海外标志性项目。c.新型电力系统建设十五五规划：今年7月21日，两部门印发规划，提出2030年初步建成新型电力系统的战略目标，7项核心目标：一是2030年非化石能源发电量占比达50%；二是实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳；三是建成可支撑超1.1亿辆电动汽车出行的充电网络基础设施；四是常规水电装机达4.1亿千瓦左右，核电装机达1.1亿千瓦左右；五是抽水蓄能电站装机达1.6亿千瓦左右；六是全国新增新型储能约1.6亿千瓦；七是新增可承担顶峰保供作用的电网侧独立新型储能约8000万千瓦，等效顶峰时长力争达到4个小时。截至2025年底非化石能源发电装机突破23亿千瓦，装机占比61.7%，发电量占比42.3%；公司在新兴储能领域已形成压缩空气储能（天然岩蓄、人工洞室）两大技术路线，电化学储能、抽水蓄能也在全面布局，其中能储1号湖北应城项目实现多项世界第一，甘肃酒泉项目预计2026年底并网，十五五期间将进一步加大储能领域投资力度。 核心主业发展规划核心主业发展规划 十五五期间公司将聚焦能源电力和水利两大主责核心主业，推动两大核心主业营收占比进一步跃升。能源电力方面深度参与十五五六张网建设，其中新型电网、现代水网、算力网和城市地下管网四张网公司均深度参与，持续巩固火电龙头地位，推动向灵活调节、高效低碳的清洁电源转型，发挥全产业链优势，聚焦大型风光基地开发。水利方面，十五五是全面建成国家水网的攻坚期，预计全国水利建设总投资超6万亿元；公司聚焦水能融合、智慧互联、生态友好的新型基础设施，2026年上半年水利业务新签合同额183.96亿元，同比增长126.44%，其中水利业务签约同比增长220.46%，积极承建三峡水运新通道等一批国家战略性工程。公司主体前身为葛洲坝集团，深度参与过国内各大重要水利基础设施建设，在三峡水运新通道建设方面将有较深参与。 战略性新兴产业培育规划战略性新兴产业培育规划 公司加快培育壮大战略性新兴产业，2026年上半年完成65亿元定向增发，募集资金全部投向战略性新兴产业，战略性新兴产业 实现营收816亿元，其中氢能、储能新签合同额分别同比增长179.28%、30.02%。各核心赛道进展如下：a.氢能领域：吉林松原项目一期已试运行，十四五期间松原二期、三期正加快投运，规模将进一步拓展，辽宁康平等地的绿色甲醇等项目也在加快推进；b.储能领域：已全面打通压缩空气储能天然岩穴和人工洞室两大技术路线，核心装备100%实现国产化，湖北应城能储一号项目累计发电超2.