26H1银行中报综述：从利润表改善到资产负债表修复

2026年09月02日 银行 证券研究报告 26H1银行中报综述：从利润表改善到资产负债表修复 投资评级领先大市-A维持评级 盈利驱动：利息净收入延续强势表现，减值计提继续影响利润增长弹性，所得税拖累加深。截至26H1，营收、拨备前利润、归母 净 利 润 累 计 同 比增速 分 别 为7.4%/9.8%/3.0%， 增 速 环 比-0.18pct/持平/-0.04pct。板块间分化加剧，大行一骑绝尘，主要来自利息净收入和其他非息收入支撑。 首选股票目标价（元）评级 资负扩张：信贷走弱+同业收缩+流动性改善。贷款降速，主因财政发力克制及零售信贷政策退坡，国有行和城商行降速更快。同业业务收缩明显，主要受同业自律以及资金面收敛的影响。 净息差：韧性超预期，存贷降息周期错位是底层逻辑，同业自律从严增添助力。26H1测算净息差较26Q1回升1BP，国有行、城商行净息差表现强于股份行和农商行。预期下半年银行净息差小幅向下。 资产质量：稳定的不良和关注率+承压的不良生成和逾期率，是主动风险暴露的体现。核心营收的强势表现，叠加监管引导风险化解思路的变化，驱动银行进行更为积极的风险暴露和处置。拨备计提力度也有所增加，营收增长更强的国有行和城商行信用成本已回到不良生成率之上。 于博文分析师SAC执业证书编号：S1450526080001yubw@sdicsc.com.cn 有效税率：26H1上市银行有效税率普遍上行，背后的经营线索：一是严格税收背景下，银行避税行为较为克制，二是部分银行不良核销力度显著加大，被动抬升所得税费用，三是个别银行FVTPL户实现从浮亏到浮盈的扭转，亦推升了所得税费用。 相关报告 分红比例：多家银行提高中期分红比例。国有行集体提高分红比例1pct，板块红利属性进一步强化。 投资建议：当前银行利润表改善正在向资产负债表修复传导。保险资负新规落地，带来确定性红利资产配置需求，大行26年中期分红比例突破性提升，进一步强化了板块的红利属性，叠加海外流动性收缩以及国内实际增长率边际收敛，看好后续板块的绝对和超额收益。 建议关注：1）隐含回报率最高的城商行板块，如宁波银行、江苏银行和杭州银行；2）兼具业绩增长优势和防御属性的国有行，如中国银行、建设银行；3）其他高股息品种，如沪农商行、招商银行、平安银行。 风险提示：财政政策不及预期；货币政策幅度超预期；地产政策短期冲击银行资产质量。 内容目录 1.盈利驱动：利息净收入延续强势表现，减值计提继续影响利润增长弹性.............32.资负扩张：信贷走弱+同业收缩+流动性改善.....................................63.净息差：韧性超预期，存贷降息周期错位是底层逻辑，同业自律从严增添助力.......84.其他非息收入：板块间的极致分化.............................................95.资产质量：多重因素下的主动风险暴露........................................106.有效税率上行背后的银行经营线索............................................147.国有行集体提高分红比例1pct，板块红利属性进一步强化.......................148.投资建议..................................................................159.风险提示..................................................................16 图表目录 图1.上市银行累计营收同比增速（下同）........................................3图2.上市银行业绩增速........................................................3图3.上市银行总体利润驱动拆分................................................3图4.上市银行业绩增速（按机构）..............................................4图5.国有行利润驱动拆分......................................................4图6.股份行利润驱动拆分......................................................5图7.城商行利润驱动拆分......................................................5图8.农商行利润驱动拆分......................................................6图9.细分品种的贷款增量（百万元）............................................6图10.从银行资负两端看内生流动性的改善.......................................7图11.上市银行生息资产增长情况...............................................7图12.上市银行计息负债增长情况...............................................7图13.上市银行净息差及两端拆解...............................................8图14.生息资产收益率变动趋势.................................................8图15.计息负债成本率变动趋势.................................................8图16.上市银行净息差、生息资产收益率及计息负债成本率变动情况.................9图17.上市银行其他非息收入增速..............................................10图18.AC账户兑现情况（按机构）..............................................10图19.上市银行资产质量指标变动趋势..........................................11图20.上市银行不良率及不良前瞻指标变动情况..................................11图21.上市银行信用成本-不良生成率...........................................12图22.上市银行信用成本率、拨贷比及拨备覆盖率变动情况........................12图23.截至26H1上市银行对公贷款不良率变动情况...............................13图24.截至26H1上市银行零售贷款不良率变动情况...............................13图25.截至26H1上市银行有效税率变动情况（%）................................14图26.上市银行中期分红情况..................................................15 1.盈利驱动：利息净收入延续强势表现，减值计提继续影响利润增长弹性 利息净收入延续强势表现，支撑业绩增长的韧性。截至26H1，42家A股上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速（后同，如不特殊说明，均指累计同比增速）分别为7.4%/9.8%/3.0%，增速环比-0.18pct/持平/-0.04pct。营收拆分看，净息差环比改善驱动利息净收入增长继续向好，增速环比+1.2pct，手续费收入和其他非息收入增速分别环比-4.7pct和-2.9pct。银行持续进行主动的风险暴露，积极的减值计提继续压制利润增长，此外，所得税对利润增长的拖累有所加深。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 板块间分化加剧，大行“一骑绝尘”。截至26H1，国有行/股份行/城商行/农商行营收增速分别为9.4%/2.9%/8.1%/2.0%，增速环比+0.3pct/-0.9pct/-1.6pct/-0.5pct；归母净利润增速分别为4.4%/-2.6%/7.3%/3.8%，增速环比+0.8pct/-2.3pct/-0.1pct/+0.1pct。具体来看： 1、大行业绩比较优势主要来自利息净收入和其他非息收入，前者主要是息差支撑，后者主要是高强度AC户资产兑现带来的投资收益增长优势，营收高增的同时，伴随较大力度的减值计提，最终形成了最为显著的营收利润“剪刀差”。个股上，农行、建行和中行业绩增长相对突出。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 2、股份行业绩增长仍偏弱，且利润走势弱于营收。26Q2股份行“以量补价”特征相对突出，其他非息收入的拖累相对明显，主因26Q2 AC户兑现力度的减弱。我们观察到股份行是唯一归母净利润增长趋势弱于营收的银行类型，或主要是资产质量基础偏弱叠加行业性主动风险暴露，进而显著增提减值的结果。个股上，招行和浦发银行业绩增长趋势相对更优。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 3、城商行营收增速回落相对明显，其他非息收入是核心拖累。26Q2城商行资产降速较为明显，但净息差表现实现较好对冲。与股份行类似，AC户兑现力度的明显减弱，导致城商行其他非息收入增速环比大幅下降8.1pct。个股上，江浙、山东及重庆地区银行仍保持高增特征，特别是山东两家城商行利润增速已然断层。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 4、农商行营收增速再度转负，拨备持续反哺利润。农商行核心营收表现四个板块间最弱，其中利息净收入增速环比下降，是实体需求不足的映射，资产扩张持续依赖非信贷资产，净息差持续承压；受理财牌照约束的影响，手续费收入增速亦回落。此外，26年以来银行子板块中，仅农商行仍呈现拨备反哺利润的特征段。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 2.资负扩张：信贷走弱+同业收缩+流动性改善 资产扩张继续降速，贷款和同业资产成为核心拖累。截至26H1，上市银行生息资产、贷款、金融投资、同业资产余额同比增速分别为7.6%/6.5%/14.1%/-12.0%，增速较26Q1分别-1.5pct/-0.5pct/-0.1pct/-22.8pct。具体来看： 1、贷款持续降速，中短期的驱动因素是财政发力的克制以及零售信贷政策的退坡，其中国有行和城商行信贷降速更为明显。从细分品种看，对公房地产和个人贷款仍是主要的收缩方向，但我们观察到各类银行间的分化：大行信用卡收缩提速，消费贷、经营贷有不俗增长，股份行和城商行则在各零售信贷品种中全面收缩，农商行相对变化不大。往下半年看，考虑到国内很少出现金融条件的显著收敛（如社融增速与名义GDP增速目标深度倒挂、信贷增速与名义GDP增速深度倒挂），我们倾向于认为伴随财政和准财政政策发力的提速，26H2银行贷款增速降幅明显收敛。 2、同业业务收缩特征明显，或主要受同业自律以及资金面收敛的影响。26Q2上市银行同业资产和同业负债均大幅降速，一方面是26年上半年同业自律持续从严的结果，另一方面26Q2资金面从极度宽松转向收敛，或挤出了部分空转资金。结合资负两端看，银行内生性的流动性冗余持续显现。截至26H1，上市银行计息负债增长快于生息资产的特征继续强化，国股行相对突出。 3.净息差：韧性超预期，存贷降息周期错位是底层逻辑