贸易行业2026年半年度运行分析（2026年8月）

工商评级一部丨杨学慧 贸易行业运行分析丨2026年半年度 摘要 2026年上半年，中国进出口贸易增势强劲、走势稳健，出口已连续11个季度保持增长，韧性很强，进口表现突出，增速高于出口，贸易顺差小幅收窄。贸易伙伴多元化布局持续巩固，新兴市场拓展成效显著，共建“一带一路”国家、东盟等已成为拉动我国出口增长的核心动力；进出口产品结构持续迭代优化，随着中国制造业升级与全球产业链地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，机电产品成为出口核心支柱，出口整体质量与附加值稳步提高。 大宗商品价格整体呈现剧烈分化走势。2026年以来受美伊冲突、霍尔木兹海峡封锁等地缘事件驱动，原油价格宽幅震荡，中枢较2025年显著抬升；钢铁受地产投资深度下行、基建发力偏慢制约，价格中枢承压下移，需求呈“板强长弱”分化；煤炭受山西沁源矿难触发全国安监收紧影响，焦煤价格暴涨、动力煤稳步上行，整体中枢明显上移；黄金价格波动显著加剧，年初创历史新高后深度回调，8月强势反弹，呈高位宽幅震荡格局。 国家贸易政策持续迭代升级，在强化金融支持、扩大优质进口的同时，重点培育服务贸易、数字贸易等高端业态，健全服务贸易标准体系，深化对非经贸合作，推动贸易从规模扩张向提质增效转型。 目前贸易发债企业以高信用等级央企和国企为主，整体偿债风险可控，但行业盈利易受大宗商品价格波动影响，且部分企业债务负担较重、短期债务占比较高，对经营现金流、备用流动性及再融资能力要求较高，需关注上述因素对偿债能力的影响。 公司邮箱：lianhe@lhratings.com网址：www.lhratings.com电话：010-85679696传真：010-85679228地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层 一、行业基本面 1宏观经济环境 2026年上半年，宏观政策认真落实中央经济工作会议精神，坚持稳中求进、提质增效，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策同向发力，为“十五五”良好开局筑牢根基。货币政策延续“适度宽松”基调，总量与结构双轮驱动的政策框架持续深化；财政政策延续更加积极有为的基调，税收增幅持续提高，民生领域保障有力；结构政策继续着力优化科技创新企业发展环境，支持中小企业发展，明确就业支持和城市更新规划。 2026年是“十五五”规划开局之年，面对地缘冲突加剧、全球供应链成本攀升以及国内结构调整阵痛等多重压力，国民经济整体运行在合理区间，上半年GDP同比增长4.7%，节奏前高后低。量价共振、结构持续升级驱动出口超预期高增，新质生产力持续培育壮大，高端制造、现代服务等新动能快速成长，一定程度上对冲了传统经济板块的下行压力，保障了宏观经济大盘稳定。但经济复苏的结构性矛盾突出，供强需弱、外强内弱、新强旧弱的格局持续分化，经济增长动能阶段性回落。当前经济运行的核心压力集中于内需偏弱，2026年上半年，固定资产投资由一季度小幅正增态势转为同比下降5.7%，其中房地产深度调整持续拖累投资修复，居民消费内生动力不足、修复节奏偏缓，社会消费品零售总额同比增长1.3%；同时外部不确定性加剧，中东地缘冲突推升能源价格，带来输入性成本压力，叠加全球贸易博弈持续扰动，经济持续向好的基础仍有待稳固。信用方面，信贷“降速提质”成为新常态，信贷结构持续优化，直接融资比例显著提升。宏观杠杆率结束上行趋势，名义GDP增长回升缓解被动上升压力。工业企业效益显著改善，新质生产力构成核心驱动力。商业银行资产质量总体平稳，信用利差压缩至历史低位。 展望后续，宏观政策将继续加大逆周期调节力度，推动存量政策加紧落地，储备增量政策，提振经济走势，确保完成全年经济增长目标。宏观经济运行有望延续结构性修复态势，呈现“外需韧性托底、内需逐步修复、新动能持续发力”的格局。 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察半年报（2026年6月）》。 2行业政策与监管环境 国家贸易政策持续迭代升级，在强化金融支持、扩大优质进口的同时，重点培育服务贸易、数字贸易等高端业态，健全服务贸易标准体系，深化对非经贸合作，推动贸易从规模扩张向提质增效转型。 2026年以来，我国贸易政策围绕服务进口、金融赋能、标准引领、对非合作、稳外贸协同发力。2月，商务部等7部门修订发布《鼓励进口服务目录》，围绕数字技术、研发设计、节能环保等领域扩大鼓励进口服务范围并给予政策支持；4月，商务部联合中国进出口银行印发强化进出口信贷支持通知，从贸易创新发展、双向投资合作、政策性金融支持三方面发力，丰富适配新业态的信贷产品服务；同月，商务部、市场监管总局发布《服务贸易标准化工作行动计划（2026－2030年）》，重点推进数字服务、文化服务、跨境电商等领域标准制定，推动国内国际标准互认，目标到2030年形成系统完备、国际兼容的服务贸易标准体系； 自2026年5月1日起，我国对53个非洲建交国全面实施零关税，符合原产地和检验检疫要求的非洲产品享受零关税待遇，拓展进口来源、深化中非经贸合作；6月，国务院常务会议部署保持外贸发展良好势头，加大信贷信保支持，扩大优质商品和服务进口，做强做优服务贸易、数字贸易，推进贸易投资一体化、内外贸一体化发展。 3行业运行情况 （1）进出口贸易运行情况 2026年上半年，中国进出口贸易增势强劲、走势稳健，出口已连续11个季度保持增长，韧性很强，进口表现突出，增速高于出口，贸易顺差小幅收窄。 根据海关总署数据，2026年上半年中国进出口商品金额总值36747.42亿美元，同比增长21.2%，稳居全球货物贸易第一大国地位。其中，累计出口金额21253.59亿美元，同比增长17.6%，已连续11个季度保持增长，韧性很强；累计进口金额15493.83亿美元，同比增长26.6%，增速高于出口9个百分点，从增量看，进口对进出口总额增长的贡献高于出口；2026年上半年贸易顺差5759.76亿美元，较上年同期减少72.97亿美元，贸易顺差小幅收窄。 图表2•2016年以来中国出口/进口总额及同比变动情况 中国贸易伙伴多元化布局持续巩固，新兴市场拓展成效显著。共建“一带一路”国家、东盟等已成为拉动我国出口增长的核心动力，对东盟等发展中经济体出口表现显著优于欧美发达经济体，出口市场过度依赖欧美的传统格局正持续优化。 从贸易伙伴来看，2026年上半年，中国前五大贸易伙伴仍然为东盟、欧盟、美国、中国香港和韩国，进出口规模分别为6261.42亿美元、4478.81亿美元、2891.46亿美元、2500.72亿美元和2313.30亿美元，同比分别增长22.5%、14.2%、0.0%、56.3%和47.7%。其中，东盟继续保持中国第一大贸易伙伴地位，占中国进出口总值的比重为17.0%，中国对其出口同比增长22.9%，进口同比增长22.0%，中国与东盟优势互补、互利共赢的经贸关系持续深化。2026年1－6月，中国对欧盟出口同比增长16.8%，进口同比增长8.7%，中国与欧盟贸易关系总体保持稳定，但合作与摩擦并存，欧盟在能源、半导体、医疗器械等多个领域对中国采取限制措施。美国方面，2026年1－6月，中国对其出口同比增长0.2%，进口同比下降0.8%，其中一季度进出口总值同比下降16.6%，5月中美元首会晤为双边关系提供一定稳定预期，二季度双边贸易较一季 度明显改善，但关税、产业政策和科技限制等结构性摩擦仍存，中美经贸关系仍具有较高不确定性。香港作为单独关税区与国际转口枢纽，是内地商品走出去与外部商品引进来的核心通道，2026年上半年中国对其出口同比增长48.1%，进口同比增长177.1%。韩国是中国重要的进口来源国之一，在电子、汽车等产业领域与中国贸易往来紧密，2026年上半年中国对其出口同比增长31.0%，进口同比增长61.5%。 中国积极拓展新兴市场，2026年上半年，中国与共建“一带一路”国家进出口贸易总额12.97万亿元，同比增长14.8%，占我国进出口总值的比重为50.9%。同期，中国对拉美、非洲等进出口分别增长16.2%和19.6%。新兴市场贸易规模扩大有助于分散单一市场波动风险，在主要市场表现分化的情况下，贸易企业仍需关注出口目的地、结算币种和合规政策变化带来的经营风险。 中国进出口产品结构持续迭代优化，随着中国制造业升级与全球产业链地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，机电产品成为出口核心支柱，出口整体质量与附加值稳步提高；我国对原油等能源类产品和大豆等农产品的进口依赖度仍较强。 从出口产品看，出口产品结构持续优化升级。机电产品占主导地位，伴随中国制造业转型升级、在全球产业链分工中的地位提升，出口产品持续向高端制造领域倾斜，2026年上半年，以人民币计价，中国出口机电产品9.36万亿元，同比增长20.1%，占出口总值的63.5%，较上年同期提升3.5个百分点。其中，专用装备、船舶和海洋工程装备、工业机器人等高技术产品出口分别增长24.4%、19.9%和18.6%；锂电池、风力发电机组等绿色能源相关产品出口分别增长37.6%和35.6%；电动汽车、铁道电力机车、电动摩托车及脚踏车等绿色出行产品分别增长68.7%、45.1%和31.5%。高技术产品与绿色低碳产品出口快速增长，成为推动出口上行的重要动力。纺织品内部出现结构性分化，纺织纱线、织物及其制品出口额（美元计价）同比增长3.5%；服装及衣着附件、鞋靴出口额（美元计价）同比分别下降0.7%和8.6%，受产能外迁、海外终端消费偏弱影响，上游面料出口相对具有韧性，成衣、鞋靴等终端消费品承压，对出口形成拖累。 从进口产品看，中国进口商品以机电产品、能源矿砂大宗商品和农产品为主。2026年上半年，我国机电产品进口4.41万亿元，同比增长28.0%，集成电路等核心零部件进口高速增长，支撑整体机电进口较快上行。大宗商品方面，2026年1－6月，原油进口量为2.48亿吨，同比下降11.4%；天然气进口量同比下降3.5%；铁矿石进口量6.29亿吨，同比增长6.3%，主要得益于钢厂阶段性补库存、海外主流矿山发运放量。农产品方面，国内养殖端豆粕需求保持稳定，大豆进口量为5015.4万吨，同比增长1.5%；受国际大豆市场供需格局变化带动，大豆进口额同比上升7.9%；玉米进口量100.6万吨，同比增长28.1%，国内饲用需求阶段性回升带动进口有所恢复。 （2）大宗商品价格走势分析 原油方面，2026年以来受地缘冲突与供需博弈影响，原油价格呈现宽幅震荡、中枢显著抬升的运行态势。 2026年1－2月，国际原油价格进入底部震荡阶段，整体走势趋于平稳、逐步筑底；自3月起，受中东地缘冲突持续升级、霍尔木兹海峡原油运输受阻影响，原油供应端出现刚性收缩，同时地缘风险溢价大幅飙升，多重因素共振推动油价大幅攀升，4月峰值达到138美元/桶；4－5月停火协议签署，地缘溢价快速消退，油价震荡下行，6月逐渐恢复市场供需逻辑，价格继续下探；7－8月受中东局势反复扰动，油价波动剧烈。 钢铁方面，2026年以来钢铁行业需求未有实质性改善，钢材价格呈现宽幅震荡、中枢承压的偏弱走势。 2026年以来，受房地产开发投资深度下行、基建资金投放偏慢以及制造业投资增速放缓等因素制约，国内粗钢表观消费量同比小幅下降，用钢总量延续弱势，但需求有所分化，建筑业用钢持续萎缩，制造业用钢占比继续提升，呈现板材强、长材弱的趋势。供给端粗钢产量同比亦有所下降，钢厂控产自律性提升，但收缩幅度尚不足以扭转供需宽松格局；社会库存较年初快速增长，库存累积持续压制钢价。价格走势方面：1－2月淡季趋弱，3－5月中旬受美伊冲突推升煤焦成本及供给侧改革深化驱动，螺纹钢冲高至年内高点，5月下旬后需求走弱、成本松动，钢价回落，8月价格继续下探。 煤炭方面，2026年以来煤炭供给收缩导致价格高位震荡，中枢较2025年明显上移。 2026年以来，受全社会用电量增长及火电调峰保供支撑，电力耗煤略有增长，高油价背景下部分煤化工项目开工率维持较高水平，对化工用煤需求形成一定支撑，但钢铁、建材耗煤偏弱，需求整体温和增长、结