多业务协同共振，经营质效提升

优于大市 多业务协同共振，经营质效提升 核心观点 公司研究·财报点评 非银金融·证券Ⅱ 业绩实现较快增长，核心业务亮点突出。2026年上半年，公司实现营业收入95.6亿元，同比+19.48%；实现归母净利润45.18亿元，同比+30.48%；EPS为0.53元，同比增+32.5%；加权平均ROE为5.50%，同比+1.23pct。自营、财富、资管贡献主要增量，盈利质量与业务结构持续优化。 证券分析师：孔祥证券分析师：陈莉021-603754520755-81981575kongxiang@guosen.com.cnchenli@guosen.com.cnS0980523060004S0980522080004 自营投资结构持续优化。上半年，投资业务实现收入46.37亿元，同比+15.3%。资产规模同步扩张，期末金融资产规模较年初提升5.58%至2536.88亿元，其中交易性金融资产较年初提升14.2%至1257.99亿元。债券交易端活跃度显著提升，银行间市场现券交易量同比+5.09%，交易所现券（含债券ETF）交易量同比+181.77%。公司积极把握A股结构性行情，优化股债配置结构，投资能力持续增强。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价9.19元总市值/流通市值78084/78084百万元52周最高价/最低价11.79/8.76元近3个月日均成交额557.10百万元 财富管理转型成效凸显。上半年，经纪业务实现收入18.12亿元，同比+32.1%。客户端量质齐升，期末客户资金账户348.56万户，托管资产1.16万亿元，新开户入金同比大增103.46%；300万以上高净值客户2.50万户、资产3345.66亿元，较年初分别增长14.37%、12.32%；基金投顾保有158亿元、复投率76.8%，证券投顾复购表现优异。两融余额461.78亿元，较年初+22.04%，市占率1.53%。财富管理多点突破，转型进入量质并重阶段。 资管业务增长动能强劲。上半年，资管业务实现收入8.48亿元，同比+41.2%。私募业务爆发式增长，新成立私募产品209只，新增规模365亿元，整体规模同比跃升约96%。东证资管管理规模达3241.60亿元，创2022年以来新高；汇添富基金非货公募规模突破8000亿元，较年初+17%，新发公募基金30只，发行总规模超200亿元。资管规模扩张，业务成长弹性持续释放。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《东方证券（600958.SH）-并购开启扩张新篇》——2026-04-30《东方证券（600958.SH）-财富稳步发力，沪上国资改革新动向》——2026-03-29《东方证券（600958.SH）-转型渐入佳境》——2025-10-31《东方证券（600958.SH）-自营与资管弹性凸显》——2025-08-31《东方证券（600958.SH）-自营投资反转，业绩凸显弹性》——2025-04-30 投行业务短期承压。上半年，投行业务实现收入5.98亿元，同比-16.9%，完成股权融资4单，主承销金额13.44亿元。债券承销方面，利率债承销总量同比增长8.21%；记账式附息国债超1500亿元，政金绿债7.90亿元。另类投资由东证创新开展，其股权投资存量项目共114个，规模49.21亿元；累计参与科创板跟投项目10个，投入5.49亿元。另类投资有望依托直投、跟投进一步增厚收益。 风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。 投资建议：基于公司中报数据表现，我们上调公司自营、财富、资管业务盈利预测，对应2026-2028年营收预测分别上调10.0%/9.2%/10.9%至190.05/203.86/217.24亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 上 调20.7%/23.7%/25.73%至74.56/78.55/83.76亿元，同比增长32.4%/5.3%/6.6%。公司综合实力强劲、持续推进业务转型，对公司维持“优于大市”评级。 资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、iFind、国信证券经济研究所整理 财务预测与估值 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032